凯撒旅业引京东入股，“互联网+门店”模式能否扭转颓势？

4月25日，凯撒旅业(000796.SZ)公布2020年度非公开发行A股股票预案。公告显示，京东(NASDAQ:JD)旗下子公司——宿迁涵邦投资管理有限公司（以下简称“宿迁涵邦”）拟以4.5亿元认购凯撒旅业7305.19万亿股股份，占此次发行股份的38.79%，认购比例最高。且据透露，当凯撒旅业定增完成后，京东持股比例将达到7.37%，有望成为凯撒旅业的第五大股东。

疫情冲击过后的凯撒旅业此次借力电商巨头，能否扭转颓势，走出寒冬？

凯撒旅业等钱“救命”

4月15日，凯撒旅业相继公布2019年度业绩快报和2020年第一季度业绩预告。

2019年，凯撒旅业实现营收68.51亿元，同比下降16.25％；营业利润为1.96亿元，同比下降35.04%；归母净利润1.24亿元，同比下降36.03%；总资产增加8.38%，达66.11亿元。

财报解释，影响经营业绩的主要因素有：首先，旅游业务方面，行业增速放缓，但市场竞争愈发激烈，公司2019年在渠道、产品、目的地运营等方面采取稳健的发展策略，着力拓展营销渠道、推出有竞争力的销售政策，巩固市场份额，加之2019年完成了对浙江天天商旅国际旅行社有限公司的剥离，以上因素综合影响，公司在报告期收入减少、盈利能力有所下降；航食及铁路配餐业务方面，受到民航局下发的《关于加强客舱安全管理工作的意见》96 号文件相关意见影响，2019 年各航空公司对餐食进行减配或降低配餐标准，进而影响公司航食配餐业务收入及净利润。

2019年，凯撒旅业至少还是处于盈利状态，经过疫情的打击，2020年第一季度，凯撒旅业由盈转亏。

财报预计：2020年1月1日至2020年3月31日，该公司归母净利润亏损4500万元–6500万元，同比下降248.84%-315.00%。

对此，公告给出的解释是：为做好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控，2020年1月24日文旅部下发紧急通知，要求全国旅行社及在线旅游企业暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品，1月27日后出发的出境旅游团队一律不得出行。因本次限制出团政策，公司1月27日至1季度底的大部分出团取消。同时，受疫情影响，航空铁路客流减少导致公司配餐量一定程度下降。鉴于国内疫情目前已基本得到控制，随着省内、周边游的适当开放，以及航班、铁路交通的恢复，公司也将积极开展相关业务。

另外，公司员工人数众多，属劳动密集型企业。在直营零售模式下，全球200余个营业网点需持续运营，企业人工成本及场地租赁费用支出较大。

凯撒旅业的现金流从2019年三季报已经看出十分紧张。财报显示，由于预付机票款增长，该公司预付款项增加109.63%；由于该公司本期支付机票等预付款项增长较多，其经营活动产生的现金流量净额为-9.49亿元，同比减少480.02%。

上述诸多原因导致凯撒旅业本次以非公开发行股票的方式募资。公告透露，本次非公开发行股票有利于优化公司资本结构，降低财务风险。

近年来，凯撒旅业主要通过信用借款及债券的方式进行融资。截至2016年末、2017年末和2018年末，公司的资产负债率分别为61.78%、63.98%和60.89%，面临较大的偿债压力，较高的利息支出水平在一定程度上也限制了公司业绩的持续增长。本次非公开发行方案实施后，公司净资产规模将进一步提高，资产负债率进一步降低，资本结构得以优化，公司财务风险下降。同时，通过股权融资可以缓解公司为解决资金需求而通过债权融资的压力，有助于控制有息债务的规模，从而提高公司的经营业绩。

此外，此次发行股票还在于引进战略投资者，助力公司发展以及推进凯撒旅业发展战略的实施和落地。

当然，补充现金流是当务之急，这也是凯撒旅业急于祭出此次股票发行。凯撒旅业方面表示：“本次非公开发行股票募集资金将用于补充流动资金，以满足公司业务开展及日常经营性支出的资金需求，保障公司现金流安全。”

“互联网+门店”是否是双赢模式？

那么，随着京东入股之后，双方又将产生何种协同效应，京东又将如何帮助凯撒旅业迅速走出疫情的阴霾？

根据此次非公开发行股票预案，自战略合作协议生效之日起两年内，凯撒旅业和宿迁涵邦双方拟充分发挥各自产品、服务经验、品牌价值及资源优势，在资源、投资、品牌及营销等方面进行合作，最终达到通过优势互补，利用各自领域的业务能力和资源，不断促进双方的业务收入增长及品牌价值提升的目的。

具体到业务层面，凯撒旅业计划将商旅方面的大出行产品与精神消费类产品纳入宿迁涵邦生态系统，补充宿迁涵邦在京东旅行频道上的二级频道“商旅”频道下的产品供应链，包括凯撒旅业向宿迁涵邦用户、员工、相关合作方等提供高端商务旅游、公务旅游、免税商品采购、定制餐饮、境内外金融支付等优质的产品及相关咨询服务，提升员工满意度及用户服务体验。

同时，宿迁涵邦将利用其线上平台的渠道资源促进凯撒旅业市场空间的拓展。凯撒旅业利用其线下门店优势，与宿迁涵邦共同探索“互联网+门店”的营销模式，双方利用自身品牌共同创造新价值。

博盖&容纳咨询创始合伙人高剑锋解读说：“疫情之下，旅游企业都很难，在公司遇到困境时买入有个预期差。中国旅游业长期来看，肯定是有巨大的发展空间，现在远远未到天花板。未来，行业会加速集中。此时，京东加快互联网化凯撒旅业这是最大的机会。同时，对于凯撒来说，京东入局有助于其成为头部企业，特别是在线上旅游业务方面。但超越携程(NASDAQ:TCOM)不是战略目标，这个市场容量足够大，完全可以容纳多家头部企业，京东想做的是未来的增量。”

“具体来看，短期内，京东对凯撒的最直接的帮助就是引流，对抗携程和美团点评。后续可能会涉及互联网改造，后台技术平台支撑等。”高剑锋补充道。

关于为何入股凯撒旅业，京东方面对媒体表示：“虽然今年年初以来在新冠肺炎疫情的影响下，旅游行业受到了一定程度的冲击，但是公司始终坚定地看好中国旅游业全面复苏的潜力，并将持续推进旅游板块业务的布局。”