资管人士评原油宝事件：投资者的交易对手方其实是银行 而非交易所

资管人士评原油宝事件：投资者应只投资充分了解的产品或交易 银行要加强KYP

来源 | 凤凰网财经银行财眼特约

作者 | 某银行财富管理负责人

大多数投资理财产品的说明和用户协议都很长，但绝大多数投资者们不会细细理研究，银行也不会解释那么细。很多原油宝投资者都是在这次损失之后才好好研究这个产品的协议和风险。

不经一事、不长一智，投资者应该永远只能投资自身完全且充分了解的产品或交易，并且做好极端事件发生的心理准备。而对银行而言，在面消金融消费者时，除了KYC（Know Your Client）要加强外，还必须得有KYP（Know Your Product）的分析，以确保客户能够明白交易的每一个环节以及产品的所有细节。这点必须得加强做到。

此次原油宝事件，相关银行的官网也披露了信息。首先，原油宝并不同于目前国内市场普通的理财产品，其本质应是一种投资活动或投资交易。原油宝的交易逻辑大致是银行自身通过境外交易对手方持有一个交易主账户，直接与境外交易所进行原油期货交易。

期货交易本身风险较高，对一些专业投资机构而言，在风险可控且自身有办法承受期货相关的损失下，是有些期货相关交易。而原油宝对国内个人客户的交易流程是，在国内客户发出交易指令后，银行根据客户的交易指令，再以自身的交易账户对境外交易所发出交易指令。其实该行客户的交易对手方并不是境外的交易所。其实这个安排并没有出现杠杆交易，所以不存在所谓强平的问题。只是因为原油期货价格出现了历史罕见的负价格，持仓者就要贴钱了。

不久之前芝加哥交易所在４月８日宣布对软件重新编程以方便负价格的报价，４月１５日起实施。原油期货价格，在历史上从未是负值，出现负值是前所未有的情况。而原油期货价格变负价格这类极端情况发生时，风险就变得极大且难以控制。

期货交易通常是对期货交易性质、运作方式、风险敞口有深入的了解后，专业投资者投资的一种方式。从金融消费者保护的视角来看，通常情况下，个人客户很难充分理解其整体交易安排。在对国内个人客户进行投资风险分析时，虽然这些客户被分类为高风险承受度，但这些客户都不一定能够明白其交易的最大风险。

国内客户的交易对手方其实是国内银行而非芝加哥交易所，国内客户也不会芝加哥交易所有交易账户。那么，国内客户对损失部分是否应该完全承担？还是只是承担至本金完全损失呢？这点值得更深入的探讨及法律分析。

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