吸取中行原油宝教训 商业银行所有类期货交易均应取缔

冉学东

中行原油宝事件发生后，受到巨额亏损的投资者采取各种方式维权，舆论汹汹，社会压力很大，中行态度有所转变。4月24日，中行表示“在法律框架下承担应有责任，与客户同舟共济，尽最大努力维护客户合法利益。”

知情人士4月26日透露，目前，中行尚未对“原油宝”做多投资者追缴欠款或将其纳入征信，暂且也不会追缴欠款。不过直至目前，中行并未正式回应此消息。

许多亏损的投资者精神压力大，表示近日不吃、不睡、只喝水，现在投资者集体诉讼，聘请了吴姓律师，第一份立案申请已经提交法院，费用也比以前聘请的律师低得多，只要有一个案例，其他的案子都能如法炮制。

由于此类诉讼一般都是旷日持久，他们也做好了长期诉讼的准备。

目前，中行官方仍未披露此次客户损失总额以及客户数，包括中行在此次事件中的亏损情况。据财新报道，中行“原油宝”客户6万余户，其中1万元以下的投资者约2万户、1万-5万元的投资者约2万户、5万元以上的投资者约2万户。按照协议结算价统计，6万余客户的保证金42亿元全部损失，还“倒欠”中行保证金逾58亿元。中行该产品多头头寸约在2.4万手到2.5万手（一手为1000桶油），估计此次总体损失规模应不少于90亿元。

尤其值得注意的是，继中国银行、建设银行、交通银行后，工商银行于4月27日公告，暂停相关原油产品的开仓交易，与此同时，工商银行还叫停了账户天然气、账户铜和账户大豆全部产品的开仓交易。工商银行给出的理由是，鉴于近期美国原油期货出现了负价现象，大宗商品市场波动较大，可能造成客户的投资本金或保证金全额损失。

而笔者推测，由于原油宝此次造成的损失巨大，商业银行开办的所有此类大宗商品类期货业务可能被监管层叫停，这类业务实在不符合中国金融市场和实体经济发展的阶段和要求，徒然放大风险，让广大投资者遭受损失，损害社会稳定和经济安全。

目前大多数大型商业银行都开办了类似原油宝的大宗交易产品，其实就是此前各地开办的现货电子盘，客户交易的指数是对境外大宗商品价格的模拟，客户的买卖行为跟期货交易没有关系，只是客户之间的对赌，中行作为做市商把等量的对手盘对冲之后，剩余的由中行持有，去境外市场平仓，就这么简单的交易。

其实，这类业务在过去的十多年里，曾经由各地政府开办，也就是各地搞的现货交易所，现货交易的电子盘，由于这类业务本身的缺陷，可能引发巨大的金融风险，被逐渐取缔。让人感到奇怪的是，商业银行开办的此类业务非但没有取缔，而且还在扩张。

商业银行开办的交易没有杠杆，银行如果稍微尽点责，多多干预市场，比如限制开仓，一般不会有大的风险，最多会引发一些投资者的抱怨，比如觉得市场不公平等。此次工行、建行、民生就是这么干的，由于抄底的投资者太多，单边做多，对手盘较少，这些单子就只有银行承接，这三个银行就不让投资者开多仓了，这已经引起前期投资者的抱怨和愤恨。这些投资者只能改到中行，在中行受到了欢迎，由于客户多了，可以收手续费，中行就多多益善，最终酿成了风险。

可以这样说，尽管中国多家商业银行开办了类似大宗商品期货交易的类期货账户交易，但是这类交易的风险爆发是迟早的事。这个产品对于银行而言，类似搞了一个交易所，不过是零和交易，简单的交易所，信息极端不透明，无人监管，规则随意。同时银行还是国际大宗商品市场的一个大客户，进行大宗商品交易，这些业务多是由商业银行的一个部门完成的，这是尤其让人惊讶的事。

目前中国金融市场实行的是在分业经营基础上的综合经营，类似期货的业务应该有独立的子公司去做，跟商业银行建立一个风险隔离墙，这维护了金融市场的安全并控制了风险，银行部门不应该直接参与做大宗商品交易。其次大宗商品类期货业务类似一个小型交易所，商业银行只收取价差和费用，这类业务及不能发现价格，又不能做套期保值，分散风险，只是让投资者参与了一个押大押小的游戏，不是一个商业银行应该干的事，损害商业银行声誉，尤其是国有银行的公信力大大受损，并把商业银行的道德风险置于最危险的边缘。

尤其是最近几年期货市场已经相当发达，几乎所有的大宗商品都开办有正规的大宗商品期货，运行良好。2018年3月26日，原油期货在上海期货交易所上海国际能源交易中心正式挂牌上市交易，运行两年已经对全球价格有相当的影响，形成所谓原油的上海价格。

贵金属方面，黄金不仅有上海期货交易所的黄金期货，而且有上海黄金交易所推出的现货交易，两个发展都很快，完全可以满足全国所有的套期保值和投机交易需求，完全没必要由商业银行在去搞电子盘。更让人吃惊的是，我国商业银行开办的原油宝业务，竟然不是模拟上海期货交易所的价格走势，而是跑到远远的CME去搞。

经过近20年的努力，中国金融市场已经得到了相当长足的进步，各类金融机构和金融市场已经比较完备，但是资本市场和期货市场仍然发展滞后，商业银行过于发达，资源配置、定价和分散风险的能力过度集中到银行，金融市场是一个跛足的市场，资源过度集中在商业银行，不利于分散风险，也不利于发现价值，资源难以配置到最有效率的地方，不利于实体经济的转型发展。

事实上，商业银行此类类期货投机客户本身是完全可以通过资本市场分享中国实体经济成果，并为中国实体经济发展作出贡献的，却被这样落后的产品吸引到商业银行里做没有任何意义的对赌游戏，不能不说是中国资本市场的悲哀，属于金融监管的死角，应该立即取缔。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东