地天板可赚50% 壳股凉凉!创业板注册制刷屏,七大前景深度解析

地天板可赚50% 壳股凉凉!创业板注册制刷屏,七大前景深度解析

2020年04月28日 13:31:57
来源:中国证券报

原创 林荣华 李惠敏 中国证券报

昨夜今晨,创业板改革并试点注册制的消息刷屏朋友圈。这一重磅消息将带来哪些具体影响?

中证君第一时间采访了多位业内人士,得出七大推论:

要点速览

创业板新股上市更活跃

个股极限波动大

现阶段分流资金不明显

壳股估值缩水

优质股更受机构青睐

“平庸”个股成交量萎缩

买基金或成个人投资者首选

快来一起看看吧!

创业板新股上市更活跃

创业板改革并试点注册制后,新上市企业上市前五日不设涨跌幅,新股成交或更加活跃。

某公募基金策略分析师张军(化名)认为,从科创板上市前五个交易日的成交情况看,虽然实行了市场化定价,但成交依然十分活跃。由于创业板个人投资者数量多于科创板,可以预见,创业板新股前五个交易日成交也会很活跃。同时,游资也会积极参与新股上市前5个交易日的行情。

个股极限波动大

创业板改革并试点注册制后,新上市企业上市前五日不设涨跌幅,之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。正式实施时,存量也调整至20%。

这意味着个股的极限波动值变大。在10%的涨跌幅限制下,地天板最多可赚22.22%、天地板最多可亏18.18%。在20%的涨跌幅限制下,地天板可赚50%、天地板可亏33.33%。

粤开证券策略团队认为,对二级市场而言,创业板新上市企业上市前五日不设涨跌幅,五日后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%,该举措或将加大短期创业板新股波动率。

一位私募人士表示,由于个股极限波动很大,意味着A股原有的打涨停板模式可能逐步失效,超短线的资金炒作思路也会面临颠覆性变革,过去传言的超短线8年获利10000倍的神话将无法再现。

现阶段分流资金不明显

创业板改革并试点注册制,是否会产生资金分流?交银国际董事总经理、研究部负责人洪灝认为,央行不断下调利率指引,并随着未来通胀压力的下降有更多的下调利率空间,市场利率不断走低。这些情況都显示了流动性在本阶段并非主要矛盾。

私募排排网研究员刘有华表示,科创板实施近10个月以来,上市企业已经突破100只,资金分流效应并不明显。其次监管层也在一直引导更多资金的入市,包括外资、险资以及养老金等,所以创业板的注册制资金分流效应不会明显。

一位公募基金经理表示,从科创板发行看并未出现明显资金分流的情况看,在稳步推进的过程中创业板注册制也不会造成明显资金分流。

壳股估值缩水

洪灝认为,注册制由市场决定哪些公司符合标准可以上市,并最终大幅缩短上市时间,降低上市成本。因此,现在市场上因为要保留壳公司估值而拒绝退市的上市公司,其估值可能会大幅缩水,从而把无效锁定的资金释放出来,重新分配到市场更有价值的公司里。

粤开证券策略团队表示,长期看,优胜劣汰之下,符合创新定位的优质企业将获得长期资金的青睐,壳资源的价值得到抑制,资本市场环境与投资者结构将得到双重优化。

优质股更受机构青睐

机构投资者将如何应对?张军认为,创业板改革并试点注册制后,预计创业板新股供应将有所加大,使优质标的更加稀缺,机构抱团的情况可能更加明显。事实上,近年来由于龙头股优势持续凸显,价值投资理念深入人心,A股有效性提升,机构选股的标的重合已经很普遍。

前述公募基金经理表示,未来龙头效应会更显著,有稳定增长的龙头公司将享受估值溢价,炒作概念公司则会慢慢淘汰。

刘有华认为,注册制的实施更加有利于引导资金向绩优股流入,更符合机构的投资风格,所以对于机构而言,影响不大,反而会更加坚定价值投资的道路。

“平庸”个股成交量萎缩

壳股估值缩水,优质股被机构抱团,那“平庸”的个股呢?

张军认为,随着A股上市公司增多,大部分平庸的个股成交量会萎缩,如果质地一般,新股上市5个交易日后的成交量也会下降。不过,当股票被纳入指数或者被券商研究员覆盖推荐的时候,估值提升会很明显,类似于美股纳斯达克的情况。最终,投资者会接受蓝筹之外的股票普遍高波动。

买基金或成首选

对个人投资者参与A股有何影响?

某公募人士表示,随着上市公司数量增多,选股难度变大。个人投资者要么具备较强的专业投资能力,自己选股;要么通过基金参与A股。纯粹在交易层面博弈的选手,获利难度变大。

刘有华表示,对于游资和普通投资者,交易规则的改变意味着市场风险收益比的改变,之前的投资风格以及投资策略可能不再有效,所以对这部分投资者的影响是最大的。可以预期的是,未来市场的散户占比会越来越低。