房企业绩观察 | 锐意生长 中南建设2019年净利润上涨近九成

2019年，江苏中南建设集团股份有限公司（000961.SZ，以下简称“中南建设”）继续聚焦开发主业不断提高运营能力的战略，以差异化的产品、卓越的服务质量和创新的股权激励机制，再度实现高质量业绩的加速释放。

根据公司于4月28日发布的2019年度报告，中南建设在过去一年实现营业收入718.3亿元，同比增长79.08%，实现归属于上市公司股东的净利润41.63亿元，同比增长89.83%，经营质量和盈利能力双双稳步攀升。与此同时，公司财务稳健性和安全性也进一步得以优化提升，持续激发高质量可持续发展的强劲动力。

提质增效 营收利润实现翻番增长

作为以房地产开发和建筑施工双主业的上市公司，中南建设有效抓住市场机遇，连续多年彰显强劲的业绩增长态势。2019年，在主业聚焦发展助推之下，中南建设的盈利水平在“质”以及“量”上均得到高效提升。

年报显示，2019年中南建设房地产板块实现合同销售金额1960.5亿元，销售面积1540.7万平方米，同比分别增长33.7%和34.6%。

建筑板块方面，中南建设转型成效明显：2019年，建筑业务新增合同额278亿元，营业收入221.8亿元，同比增长45.5%。值得注意的是，目前公司建筑业务中3亿元以上项目达30个，在新增合同额中占比52%，为公司未来的发展注入了充足动力。

地产、建筑两大板块的“双轮驱动”，合力促成中南建设2019年业务规模的持续扩张。年报显示，2019年公司营业收入大幅上升，全年实现718.3亿元，同比增长79.1%。公司归属于上市公司股东的净利润41.6亿元，同比增长89.8%，基本每股盈利1.12元，同比增长88.6%。值得一提的是，近年来中南建设归母净利润规模取得翻番式增长，从2017年末的6.9亿元、到2019年末的41.6亿元，年复合增长率高达146.1%，在同梯队房企中表现突出。

当日，中南建设同时公布了靓丽的年度分红预案，即拟向全体股东每10股派发现金红利2.8元（含税），预计共派发现金红利10.5亿元，占归属上市公司股东净利润的25.31%，同比大幅增长133%。这是公司连续两年维持了超20%的分红比例，体现出公司对投资者负责的态度。

业绩实现高质量成长的同时，公司财务稳健性和安全性亦进一步优化提升。年报显示，公司2019年总负债率90.77%，较2018年末下降0.92个百分点；净资产负债率165.95%，同比下降25.56个百分点；剔除预收账款之后的负债率，2019年末仅为48.31%，在行业中处于绝对低位；公司有息负债总额699.2亿元，在行业同销售规模的同行中也处于相对低位。

随着项目结算规模提升，2019年公司经营性现金流入1109.7亿元，是一年内到期的各类有息负债的4.6倍；公司持有的现金254.1亿元，同比增长24.5%。上述数据均体现出中南有息负债规模小、偿债能力强、实际经营风险低的特点。

净资产收益率是反映企业的经营效率和管理水平的重要指标。2019年，得益于公司业绩增长和净资产规模增厚，中南建设实现加权平均净资产收益率21.58%，较2018年提高了8.29个百分点，权益净利润率比同期增加0.33个百分点至5.80%，公司管理改革红利开始不断释放。

有效控制风险的同时，中南建设积极开拓多元均衡的融资渠道。2019年6月，中南建设成功在境外首次发行了3.5亿美元债券，收到近60家境外知名投资机构下单，获得近4倍的超额认购。随着融资结构进一步优化，中南建设的整体融资能力得到显著提升，彰显出在资金储备和财务稳健性上的强劲实力。

前瞻土储布局 聚焦深耕核心城市

过去一年，充足的全国土地储备及良好的品牌效应，成为中南建设继续稳健步伐的底气，也为其未来发展营造了巨大的成长空间。

2019年，公司新增项目78个，新增土储建筑面积合计约989万平方米，新进入济南、厦门等6个城市，未来可竣工的总土储建面为4,226万平方米；城市布局同样均衡：2019年中南建设一、二线城市销售金额占比45%，三、四线城市销售金额占比55%。

截至2019年末，中南建设累计全国布局项目372个，进入内地107个城市，全面覆盖长三角区域、山东、珠三角区域，以及福建、湖南、河南、京津冀区域，在成都、重庆、贵阳、昆明、南宁、沈阳、武汉、西安等中心城市亦有布局。同时，公司一直以来不断完善聚焦长三角、珠三角以及内地核心城市的战略布局，适度增加一、二线城市的资源占比，控制中小城市的单项目规模，项目获取到销售的平均周期保持在7-8个月，前瞻的土储布局也将成为公司未来成长的根基。

行业公认，在当前环境下，房企单纯土地储备和融资能力的优势进一步降低，产品能力、运营能力、财务稳健程度的重要性不断提高，健康的企业将迎来更大的发展空间。

依托集团多产业链联动优势，2019年，中南建设坚持主航道房地产开发，在健康住宅方面持续研发与迭代，同时探索商业等辅巷道业务。截至2019年底，中南置地已经在全国范围内落地123个健康TED社区，聚焦城市新中产阶级的集系产品全面落地，旗下产品屡获行业认可。

值得注意的是，优异成绩的背后，有着中南建设清晰准确的人才发展战略：2019年，中南置地持续提升经营质量，优化组织变革，保持稳定的企业文化；打造坚韧、抗风险的组织体系，构筑与黑天鹅共舞的能力。华泰证券此前就在研报中指出，中南建设的长期看点在于职业经理人改善公司治理，高标准股权激励推动管理红利兑现。

凭借卓越的表现，2019年中南建设频获投资机构的认可。今年一月初公布年度业绩快报之时，公司即获得多家评级机构的“买入”、“强推”评级。尽管目前中南建设并未向外公布2020年业绩目标，但天风证券研报预计，公司2020年实现高速业绩增长仍为大概率事件，并预计销售金额将达到2400亿元。多重利好助推之下，中南建设2020年的表现颇为值得期待。（文/华章）

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁