泸州老窖2019年营收增逾两成 一季度营收受疫情影响同比下滑

每经记者：陈星 每经编辑：梁枭

2019年，是泸州老窖（000568，SZ）“十三五”目标的冲刺年，也是泸州老窖原定的“重回三甲”目标实现年。28日下午，泸州老窖正式交出自己的成绩单。

报告期内，泸州老窖实现营业收入158.17亿元，同比增长21.15%；实现归属于上市公司股东的净利润46.42亿元，同比增长33.17%。而由于洋河股份（002304，SZ）尚未发布年报，泸州老窖在去年是否实现突围还不得而知。

同时，泸州老窖一季报显示，受疫情影响，今年一季度公司营收同比下滑14.79%。

高档酒收入及占比提升

4月28日下午，泸州老窖发布2019年年报和2020年一季报。数据显示，去年全年，泸州老窖实现营业收入158.17亿元，同比增长21.15%；实现归属于上市公司股东的净利润46.42亿元，同比增长33.17%；经营活动产生的现金流量净额48.42亿元，同比增长12.65%。

在已发布年报的白酒企业中，泸州老窖这一增速较为亮眼。一位白酒分析师对记者表示：“泸州老窖此前将全年业绩目标定位于增长15%到25%之间，从业绩来看，泸州老窖圆满完成全年既定任务。从具体数据来看，泸州老窖的高增长主要得益于国窖1573量价齐升。去年国窖单品批价通过阶段性调整得到提升，9月底就顺利实现了销售口径规模破百亿，这为泸州老窖提前锁定了全年业绩。此外，公司的大单品战略效果也比较显著，为公司业绩提供了有益补充。”

图片来源：泸州老窖2019年年报截图

上述分析师的说法在泸州老窖的产品收入构成中也有所体现。从产品收入看，去年全年，泸州老窖高档酒类产品实现销售收入85.96亿元，较上年同比增加34.78%，占公司总营收的比重也从上年的48.85%提升至54.35%。此外，泸州老窖中档酒类和高档酒类实现的营业收入分别同比增长2.01%和16.54%。其中，中档酒类营收在总营收中的占比从28.15%下滑至23.70%，低档酒类占比从21.50%下滑至20.68%。

受高毛利的高档酒带动，泸州老窖酒类业务的毛利率也有所提升，达到80.95%，比上年同期增加3.34个百分点。

《每日经济新闻》记者还注意到，截至2019年末，泸州老窖的预收款项为22.44亿元，相较上年同期提升了39.90%。

此外，报告期内，上市公司各项费用均有不同程度提升，销售费用、管理费用和研发费用分别同比增加23.38%、14.74%和15.23%。

年中业绩压力或大于一季度

发布年报同时，泸州老窖公布了今年第一季度业绩。报告期内，泸州老窖营业收入出现下滑，实现35.52亿元，同比下跌14.79%；实现归属于上市公司股东净利17.07亿元，同比上涨12.72%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.16亿元，同比下滑156.38%，公司在公告中表示，该款项减少主要是受本期销售商品收到现金减少影响所致。

泸州老窖在一季报中表示，商品销售收入减少主要是受新冠肺炎疫情影响。

前述分析师表示，对泸州老窖一季度营收下滑并不感到意外。“从我们调研和从公司获取的信息看，年初疫情爆发后，公司先后取消了经销商2月份配额、还要求5月前不能压货和通路促销。从短时间来看，这对厂商出货和经销商回款会造成一定影响，但从长远来看减轻了渠道负担，增强了经销商信心，对公司稳定节奏和价格起到了支撑作用。从这一点看，老窖的管理层是具有长远眼光的。”

“我们认为疫情可能会影响公司短期表现，但基本面和长期向好的态势不会改变。”他补充道。

不过，中金公司研报还预计，由于疫情影响了春节消费和开瓶率，渠道和终端仍有库存，因此预估二季度泸州老窖重点将以做动销、去库存为主，中报业绩压力将大于一季度。但疫情如果持续控制，全年业绩增速有望呈现前低后高的走势。