长城汽车“马失前蹄”？一季度净利跌180% 销量减少近5成

SUV“魔力”消失？

近日，长城汽车发布2020年一季度财报。一季度，长城汽车实现营业收入123.82亿元，同比下降43.94%；净利润由盈转亏为-6.5亿元，去年同期为 7.73亿元，同比下滑184%；扣非净利为-7.48亿元，较上年同期下滑216.37%，上年同期盈利6.4亿元。

长城汽车的解释是，主要受新冠疫情影响，集团产销量同比减少，以及受卢布汇率下跌影响，海外子公司尚未偿付的外币负债采用资产负债表日即期汇率折算产生汇兑损失所致。

此前，长城汽车一直是“优等生”。2019年年报显示，长城汽车当年营业总收入为962.11亿元，同比下降3%；净利润为44.97亿元，同比下降13.64%；扣非净利润为39.87亿元，同比上升2.52%。

销量数据方面，2019年长城汽车总销量为105.86万辆，同比增长1.43%，产销量连续4年超百万辆。这在去年整体车市下滑8.2%的背景下，显得尤为突出。其中SUV车型销量为85.23万辆，同比下降3.6%，不过在总销量中占比依然最高，为80.5%；皮卡和轿车车型的销量则双双呈现正增长趋势，分别销售16.49万辆、4.15万辆，同比逆势增长12.73%和210%。

但进入2020年，长城汽车表现有些“意外”。公开数据显示，一季度，长城汽车累计销售新车15.03万辆，较去年同期的28.38万辆下滑47.04%。其中，出口销量达1.33万辆，较上年同期的1.26万辆上涨6.12%。

长城汽车方面告诉时间财经，今年下半年，长城汽车进入新车的产品周期，所以他们主动控制批发的数量和经销商的库存。另外，一季度受到疫情影响，汽车行业受冲击严重。在这种情况下，保证上下游的安全，让经销商尽快回笼资金，是长城最核心的考虑事项。虽然批发量弱一点，但零售端的表现要更好，实际Q1零售销量超过20万辆。

销量下滑

受疫情影响，国内汽车行业“元气大伤”。尽管车企开始复工复产，但国内汽车消费依然不振。

中国汽车工业协会数据显示，2020年一季度，汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，产销量同比分别下降45.2%和42.4%。其中，SUV市场销售138.5万辆，同比下降37.5%。

资深汽车行业分析师林示表示，目前车市主要问题集中在消费端，需求不旺成为阻碍国内车市快速复苏的最大症结。“由于国内疫情尚未完全结束，同时国外疫情仍在扩大，导致国内部分市场需求继续被抑制，而汽车出口同样遭遇阻力。”

长城在这波冲击中，下滑幅度大于行业平均水平。2020年一季度，长城汽车累计销售新车15.03万辆，较去年同期的28.38万辆下滑47%，前3个月的销量分别是8.03辆、1万辆和6万台。

与此同时，长城在SUV方面的优势也似乎“消失”。据了解，长城汽车拥有哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉四个品牌，但主打还是SUV车型。产销快报显示，一季度哈弗品牌总销量为10.62万辆，同比下降了48.45%；WEY品牌总销量为9901辆，同比下降了62.8%。

对此，长城方面在电话会议上表示，经销商保持一个合理的库存，他们不会给渠道压货。库存紧张的主要是皮卡，长城炮现有超过1.1万的订单积压，重庆工厂的月产量在7000到8000辆左右。

不容忽视的是，长城汽车一季度的财务费用达到4.82 亿元，与去年同期的-0.62 亿元相比，增加了 5.4 亿元。

长城汽车解释称，这主要是报告期汇兑损失增加所致。在建设俄罗斯工厂的过程中，他们有一笔以美元计价的借款，目前还没有还，短期内会展期、续贷。最近，美元和卢布的汇率大幅波动，影响到了负债情况。当然，这些都是浮动的，如果卢布兑美元升值，他们的报表中就会体现为汇兑收益。

此前，长城汽车积极开拓海外市场。2019年，长城汽车在俄罗斯图拉的工厂建成投产，有力的促进了长城出口销量增长，实现整车出口6.54万辆，同比增长44.93%。在全球范围内，俄罗斯图拉工厂成为进军欧洲市场的桥头堡，并连接厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯等 KD 工厂共同支撑起海外市场的发展。

据了解2019年，长城汽车海外市场营业总收入55.22亿元，同比增长66.61%，尤其在其海外主战场俄罗斯、南非，长城市场营收分别达到14.34亿元、10.82亿元、分别同比大涨260%和46%。

下调预期

与此同时，研发费用的增加也影响了长城汽车业绩。财报显示，长城汽车2020年一季度研发费用6.11亿元，较上年同期的4.25亿元上涨43.49%。

据了解，长城汽车近年来在研发上强调“过度投入、精准投入”。2019年，长城汽车研发支出总额为42.48亿元，同比增长7.31%，占营收比例4.47%。其中，费用化研发投入为27.16亿元，同比增长55.8%。目前长城汽车研发人员增速比较快，截至2019年底有 17600人（包括零部件），占公司总人数的29.46%。

长城汽车董事长魏建军曾表示，长城研发费用里70%都是投资，欧美的10%就是国内3.5%，公司4%以上，甚至5%到6%都是有价值，要赶超国际品牌，必须在研发上有突破。下一步还要增加研发人员，这方面投入最有价值。

面对疫情，长城汽车在3月份已经将2020年销量目标由此前的111万辆下调至102万辆，净利润由此前的47亿元下调至40.5亿元，均低于2019年水平。

对于未来，魏建军表示，国内汽车可拉动的空间非常大。针对此次疫情和经济下滑风险，国家对房地产的放开比较谨慎，但汽车作为第二大产业，国家很有意向和手段在汽车业进行刺激和扶持；海外这块不确定性很强，但公司业务主要不在欧美，对年度目标影响不是很大。

此前，Wind数据显示，多家机构对长城汽车未来两年的营收和净利持乐观预期。4月6日，摩根大通增持长城汽车1386.64万股，总金额约6690.82万港元。

平安证券表示，长城汽车新平台2020年上市，海外市场打开想象空间，长期看龙头潜力显著。2020年下半年，上市全新一代H6车型，搭载全新发动机、变速箱，产品力再上台阶；2021年预计推出WEY全新平台，打造全新的高端品牌；海外市场将拥有印度、泰国、俄罗斯三家全工艺整车工厂，年产能43.5万，打开想象空间。

前3个月，长城汽车仅完成全年目标的14.7%。接下来9个月，长城汽车看起来要再加把劲。（北京时间财经 欧阳西子）