宜华生活陷困：信披违规被调查，业绩巨亏前途未卜

毫无悬念，4月28日股市开盘后，宜华生活(600978.SH)一字跌，直至收盘。这已经是宜华生活连续两日跌停，自4月26日宜华生活(600978.SH)公告收到中国证监会调查通知书（以下简称“通知书”）后，宜华生活的一系列问题也随之暴露出来。

证监会通知书明确指出：因宜华生活涉嫌信息披露违法违规，根据有关规定，证监会决定对其进行立案调查。

同时，公告透露：如宜华生活因上述立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，该公司股票将面临重大违法强制退市的风险，敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。

记者联系宜华生活，该公司证券部负责人表示：“我们暂不确定是哪一处违规，后续进展会再出一个详细的公告。”

不仅如此，宜华生活这两年还面临业绩下滑，财报披露问题频出而被交易所质询等问题，前途尚不明朗。

贸易摩擦加剧，宜华生活业绩滑坡

2019年上半年，宜华生活实现营收27.49亿元，同比下降22.86%；归母净利润1.31亿元，同比下降65.33%；归母扣非净利润1.33亿元，同比下降64.29%。

同时，报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额为3759.75万元，同比下降83.34%；存货由2018年底的34.06亿元增加至2019年上半年的36.02亿元；资产负债率下降2.16%，至51.00%。

宜华生活在半年报中就表示，报告期内，受中美贸易争端叠加国内宏观经济形势下行、去杠杆政策、金融环境紧缩及各项成本提升等多重因素影响，家居行业经营困难较多，行业企业效益风险加大。中国家具协会副理事长屠祺在第41届国际名家具（东莞）展览会上发布的《中国家具行业发展报告》指出：美国是中国最大的家具目标出口市场，2018 年出口美国 212.40 亿美元，按照中国海关的税号统计，涉及家具 35 个税号商品，涉及税号产品出口美国 206.06 亿美元，中美贸易摩擦对家具出口影响比较大。

上半年业绩的大幅下降在一定程度上昭示着全年的业绩，并且上半年业绩下滑的因素在下半年被进一步放大。

2020年1月23日，宜华生活宣布2019年年度业绩预亏。公告显示，经财务部门初步测算，预计2019年度实现归母净利润亏损1.08亿元至1.59亿元；归母扣非属净利润约亏损1.2亿元至1.75亿元。2018年同期，这两项数据还处于盈利状态。

早有端倪：18年财报雷区密布

其实何止2019年业绩下滑，宜华生活2018年的年报已经出现端倪。

宜华生活曾预计，公司2018年度实现归母净利润约4.82亿元至5.57亿元，并表示“公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素”。但当宜华生活正式公布2018年年报后记者发现，该公司2018年实际取得归母净利润3.87亿元，比预计净利润的下限低了19.7%。

2018年，宜华生活实现营收74.02亿元，同比减少7.73%；归母净利润3.87亿元，同比减少48.62%；毛利率下降3.40个百分点。其中，北美地区的营业收入同比减少 35.90%。

同期，该公司存货余额为34.06亿元，同比增长22%；存货周转率为1.61，明显低于沪市其余成品家居公司约5.39的平均周转率。

令人感到奇怪的是，报告期内，宜华生活来自于原木的营收同比增长94.01%至4.54亿元，但毛利率大幅下滑8.55个百分点至7.49%。在毛利率大幅下降的情况下，宜华生活原木的生产量增加了188%，库存量增加了920%。

另外，2018年末，宜华生活的货币资金余额为33.89亿元；短期借款和一年内到期的非流动负债合计余额40.27亿元，偿债压力大。

证监会甚至多次就宜华生活2018年年报下发问询函。这也被业内猜测或与此次宜华生活被立案调查有关。

前途未卜：过度依赖海外市场

据悉，宜华生活主要从事家具和木地板等家居产品的研发、设计、生产与销售，其销售中心主要在海外。

2019年上半年，宜华生活主营业务收入有18.57亿元来自外销，8.88亿元来自内销，外销占据主导地位。这也就意味着宜华生活的营收很大程度上取决于中外政策、中外关系等企业外部因素。

2019年，宜华生活业绩预亏。公告解释，主要原因是：受中美贸易摩擦影响，北美市场客户订单减少。由于北美目前仍是公司主要的外销销售市场之一，公司难以在短时间内转移销售中心，造成外销收入同比大幅度下降。

其实，早在2014年，宜华生活就开始企图通过O2O营销加大企在国内市场的销售份额。当时，宜华生活与腾讯合作开发建设微信应用平台，通过“线上引流+线下体验”的服务模式丰富该公司的精准化营销手段，企图建立起“精准+高效”的数字营销体系，但后来的效果似乎没有想象中好。截止2019年，宜华生活仍旧没有改变受制于国外的被动情形。

另外，在2019年半年报中，宜华生活提示了未来企业可能面对的风险：公司拓展国内市场时间较短，国内营销体系与品牌建设培育仍在拓展阶段。国内家居体验中心作为一种家具零售终端，从建设到营业再到实现盈利需要一个过程。当前公司产品的国内市场占有率及品牌知名度还不高，国内市场业务的波动可能性较大，如何调整产品结构，合理制定营销策略，实现预期收益，存在一定不确定性。

信用等级下降，面临数万股民索赔

自身业绩下滑加之对此被证监会问询，日前，中诚信证券评估有限公司将宜华集团主体信用等级由AA+下调至AA-，将“15宜集债”、“18宜华01”、“18宜华02”、“19宜华01”、“19宜华02”的债项等级由AA+下调为AA-，“18宜华03”的债项等级由AAA下调至AA-。

截止2019年9月30日，宜华生活股东总数为73948户，较上期减少1964户，同比减少2.59%。

2019年三季报显示，宜华生活十大股东中有包括香港中央结算有限公司、中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金在内的3位股东减持该公司股份合计1343.05万股，持股比例合计变动9.1%。

在2018年年底至2019年年底的一年内，宜华生活的机构投资者数量从62位骤降至13位，数量减少大约五分之四。

面对大量投资者出逃，上海国瓴律师事务所合伙人薛天鸿律师公开表示：“宜华生活的信息违规披露问题侵害了中小投资者的权益，目前宜华生活已经被证监会立案调查。现向广大宜华生活的投资者展开征集，投资者可以向律师进行索赔登记或预登记。索赔条件暂定为：宜华生活上市之日至2020年4月26日之间买入宜华生活股票，并在2020年4月26日之后卖出或者持有宜华生活造成亏损的投资者，可以参与索赔。”

同时，吴立骏律师也公开指出：“宜华生活被立案调查前已涉嫌信披违法违规，而股价受累下跌长达五年，数以万计的二级市场投资者损失严重。根据证券法和最高法院虚假陈述司法解释规定，在2020年4月24日收盘时仍持有宜华生活的投资者可登录众维515网站提交申请加入索赔登记，在证监会处罚决定下达后发起证券虚假陈述民事索赔。可索赔范围包括：投资差额、佣金、印花税和利息损失等。”