​复盘徐翔“二战”重庆啤酒

有不少读者留言，最近热播的电视剧《猎狐》中貌似隐约有徐翔和重庆啤酒的案例身影，我看了一下，完全不是那么回事。《猎狐》的编剧也对此进行澄清，这里面的情节我就不说了。

不过重庆啤酒算是徐翔成立泽熙后比较经典的短线交易，可以算他封神之作，

从徐翔介入重庆啤酒到离场大概是30多个交易日，整个过程持续2个月时间，期间二进二出，整个交易动用资金5亿左右，持股接近5%举牌线，最后获利50%左右成功离场。

重庆啤酒的操作实例有不少媒体写过，徐翔对朋友也曾多次谈到这个案例的经典之处，他本人对重庆啤酒也留下许多记录和感想。

木马大师根据徐翔留下手记资料和徐翔身边朋友的回忆，对重庆啤酒案例进行复盘。

重庆啤酒是1997年10月上市。1998年，重庆啤酒收购佳辰生物后就拥有乙肝疫苗概念，使得重庆啤酒股价长期得到乙肝疫苗概念支撑，一支地方啤酒股硬是维持着医药概念股的估值。

2010年6月，重庆啤酒突然每月披露疫苗研究进展，股价也从30元左右启动，在2010年11月达到80多元的顶点，市值超过300亿。

2010年11月25日，重庆啤酒股价创出83.12元的历史新高后停牌，12月7日晚，重庆啤酒公告乙肝疫苗研究进度，公告给了一组非专业人士无法得出结论的数据，但医药界专业人士给出推断：

乙肝疫苗研究可能已经失败。

12月8日复盘后，重庆啤酒连续的9日跌停板，股价跌到31.39元。

从交易量看，重庆啤酒在股价历史最高点时单日成交额为13亿元，开盘后以单日百万级的成交额连续跌停，之后成交额逐渐放大千万级，到第9个交易日，当日跌停板已有2.37亿的成交额。

12月21日，在连续跌停的第10个交易日开盘，重庆啤酒以28.25元开盘后即快速拉起，上午碰到34.53元涨停价后快速回落，下午收盘以微小涨幅报收，当日成交额为27.8亿元。

当日收盘后龙虎榜显示，徐翔旗下泽熙以国泰君安上海打浦路席位买入1.2884亿元，徐翔是以跌停板价格买入，若按当日成交价计算，当日浮盈10%左右。

12月22日，重庆啤酒开盘数分钟后以28.45元价格继续跌停，全天成交量4.14亿，泽熙前一日浮盈全部撤回。

当天晚上，重庆啤酒申请停牌，公告乙肝疫苗预计在1月6日出临床试验数据。

1月9日晚，重庆啤酒公告疫苗临床数据统计，披露了更为完整的“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究进展情况。

媒体报道再次援引医药业内相关人士分析，从重庆啤酒所披露的各项指标来看，所研制的乙肝疫苗可能还是大概率失败了。

1月10日，开盘股票封跌停，徐翔的席位国泰君安上海打浦路再上龙虎榜，以跌停板价格挂单卖出1.0121亿元，他只留下少许仓位后，大仓位果断砍仓离场。

一战重庆啤酒，徐翔以10%亏损砍仓离场告一段落。

其中穿插一个细节，持有重庆啤酒大量股份的大成基金发起罢免重庆啤酒董事长黄明贵的议案。

徐翔离场后，市场一片欢呼，私募一哥被套砍仓，成为上海金融圈的大新闻。

重庆啤酒继续发布乙肝疫苗研究进展公告，并未正式宣告疫苗失败。

砍仓一个星期左右，也是徐翔重新思考重庆啤酒短线交易价值的时候，徐翔决定再战重庆啤酒。

大概是1月19日，徐翔指挥泽熙加仓，此时股价已经跌到20元左右，泽熙以均价成本20元—22元左右，到1月底下重注达5亿资金，持股已达4.99%，接近举牌线。

2月初，重庆啤酒迎来一波反弹，到2月下旬，价格回到最高40元，徐翔以均价30多元左右快速离场，整个交易获利2亿多，浮盈50%。

值得注意的是，在徐翔第一次砍仓离场后，龙虎榜上出现许多游资纷纷杀入抢重庆啤酒的反弹，这其中只有徐翔能够下重注5亿，在搏杀重庆啤酒一个月后成功离场。

此后重庆啤酒依旧发疫苗研究进展公告，直到4月份左右正式宣告疫苗失败，股价从此一蹶不振，进入数年的漫漫下跌期。

木马大师对徐翔重庆啤酒战役总结：

1、有AB计划，这是成功的前提。

在第一次进入重庆瓶酒被埋后，业内高呼徐翔和泽熙也掉坑时，徐翔本人却很淡定，他说砍仓也是其预案的一部分。

按照徐翔的记录，在重庆啤酒有5个跌停板后，徐翔就准备重注抄底计划，按照重庆啤酒的交易量和市场信息，徐翔预先准备了两个方案：A计划和B计划。

A计划是第一次抄底成功后，在市场反弹数日后，快速获利了结。

B计划是抄底被埋，重庆啤酒若还有出利空消息，股价继续下跌的情况下，要么加仓，等待反弹后离场。要么砍仓离场，等再下跌到一定阶段后，再以加倍资金进场再次抄底。

徐翔善于用军事战役的方法推演短线交易，他最欣赏林彪在东北战役的指挥艺术。徐翔认为，1月10日他是试探性进攻，结果被空头炮火覆盖，果断离场后，空头杀跌过头，再悄悄重兵买入合围。

2、啤酒还是啤酒，是成功的基础。

在第一次砍仓后，因为有充足心理准备，徐翔很快调整了心态，准备重新搏杀。

徐翔朋友说，在第一次买入之前，徐翔就在研究啤酒股，每天都是要打数个电话问各大机构的研究员各种数据，通过对比分析和估值，对重庆啤酒作为啤酒股的基本价值做出认定。

从重庆啤酒的基本面来看，疫苗研究是一项多年投入，并未对公司的业绩产生多大的影响，不管乙肝疫苗是否真的能研究出来，至少重庆啤酒的主业不会产生大的影响。换句话说，不管结果如何，一个最大基本面依然没有变化：

啤酒还是啤酒。

从目前来看，重庆啤酒的市值为260亿元左右，确实也说明其内在价值是没有问题的。

3、熟悉市场交易的心理和逻辑，是成功核心。

既然重庆啤酒的业绩基本面不会有变化，那么这次暴跌是基于一个预期的崩溃，即重庆啤酒研究乙肝疫苗可能失败。

从重庆啤酒持续的乙肝疫苗进展公告看，并未正式承认乙肝疫苗的失败。徐翔形容这是一次刮彩票，每次进展公告就是刮出一张“谢谢你”，在没有最后刮完彩票之前，有存在刮到大奖的可能性。

徐翔事后原话回忆，公募基金的研究员们扎堆研究重庆啤酒，估计连扫地的阿姨都认识，但是他们只是研究个股的投资价值，不会去琢磨市场的交易心理和交易逻辑。

他将重庆啤酒案例作为索罗斯反身性理论的一次成功实践，也只有能足够熟悉市场和洞悉人性，才能如此大手笔的果断下重注。

当然重庆啤酒案例能成功的核心还是徐翔几十年如一日，坚持站在交易一线形成的高超交易技术、极大的魄力和强悍的性格。