中泰国际:绿色动力环保(01330)Q1收入理想,公司可受惠卫生事件退却

中泰国际:绿色动力环保(01330)Q1收入理想,公司可受惠卫生事件退却

2020年05月06日 15:59:48
来源:智通财经网

公司 中泰国际:绿色动力环保(01330)Q1收入理想,公司可受惠卫生事件退却 2020年5月6日 15:59:48 中泰国际

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2020年第一季收入同比增长23.4%,股东净利润则同比下跌1.0%

绿色动力环保(01330)上周公布了2020年第一季业绩。受到垃圾进厂量及上网电量增长的支持下,收入同比上升23.4%至人民币4.3亿。股东净利润却同比下跌1.0%至人民币9,441万,略低于我们预期,占我们全年预测之20.2%,低于2019年同期之22.9%实际占比。扣除非经常性损益后的股东净利润则同比上升23.7%至人民币9,110万。

盈利下跌的主因是(一)其他收益下跌、(二)利得税开支增加

2020年首季盈利下跌的主因是(一)其他收益同比下跌56.6%至人民币1,987万,因为宁河项目于去年获得人民币2,000万特别补贴,今年则没有相关补贴;(二)所得税同比上升66.3%至人民币2,426万,因为常州项目经过去年大修后,效益明显增加,今年项目利润贡献显着上升,导致相关所得税开支也增长。虽然如此,我们不排除公司于今年内获得特别补贴之可能性。常州项目效益提升最终也有利公司今年全年利润。

公司可受惠卫生事件退却

另一方面,我们维持对公司可受惠卫生事件退却的看法。在卫生事件期间,公司日常运营项目没有停顿。所有在建项目也早已经复工。当卫生事件全面退却后,报复性的零售消费需求将会渐渐呈现,导致生活垃圾处理量增加。公司从而可以受惠。

重申“买入”评级

衡量上述好淡因素后,我们不调整2020-2021年全年盈利预测,并保持由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价于4.80港元(见图表1和2),这对应11.8倍2020 年市盈率和50.0%上升空间。重申“买入”评级。

风险提示:(一)项目延误、(二)应收账款风险、(三)并网电价下跌、(四)运营成本上升。

(编辑:李国坚)