*ST后首个交易日涨停，天神娱乐重整预期升温

由于连续两年亏损，天神娱乐（002354）股票被实施退市风险警示，在5月6日被*ST后的首个交易日，*ST天娱午后开盘即封涨停。“这应该和*ST天娱近期被债权人申请重整，投资者预期重整利好相关”，一位机构投资者称。

重整程序不同于破产清算程序，是以挽救债务人、保留债务人法人主体资格和恢复持续盈利能力为目标，通过对其资产负债进行重新调整或者经营管理进行重新安排，使企业摆脱财务困境、获得重生的司法程序。“对于遭遇债务危机的上市公司，重整制度在法律保护力度及效力上优势显著，”一位参与过多家上市公司重整的红圈律所合伙人说，“首先，重整申请被法院受理后，有息债务将停止计息，与债务人相关的诉讼及执行将全部中止，有关财产保全措施将全部解除，有效地保证了重整期间上市公司的资产状况不会因外界因素产生重大变故；其次，重整计划草案经债权人会议或者法院裁定通过后对全体债权人具有司法强制约束力，避免了少部分债权人不同意债务化解方案而伤害大部分债权人利益的情形；第三，重整程序下的债务清偿方式更加灵活多样，能够以资本公积金转增的股票向债权人抵偿债务，可在实质上实现债转股的效果，相较于传统资产债务重组，重整有制度性的突破。”

前述机构投资者表示，“*ST天娱业务本身盈利性较强，其在游戏竞技和广告营销领域构建了有竞争力的产品体系，2017年归母净利润超10亿元，属于A股同类公司里的佼佼者。经过2018、2019年连续大额亏损后，商誉减值风险已经出清。如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将从根本上摆脱债务和经营困境，化解终止上市和破产清算风险。依据A股市场可比公司估值，若公司通过重整修复盈利能力，相较于目前不到20亿元的市值，提升空间巨大。”

自2007年《企业破产法》首次引入重整制度并正式实施以来，全国有近70家上市公司进行了司法重整，除目前正处于重整程序的部分上市公司外，已完成重整程序的60余家上市公司均有效化解了债务危机，摆脱了经营困局，顺利实现了“摘星脱帽”，其中大部分公司股票也因消除退市风险、恢复经营能力而大幅反弹，其中不乏长航凤凰、超日太阳等因实施重整脱困重生而诞生的十倍股。

以超日股份为例，其重整仅用时9个月，成功化解了52.7亿元债务，股价由重整开始时的1.22元/股一路飙升至19.40元每股，涨幅达15.9倍。另一典型案例长航凤凰，公司通过重整成功化解48.2亿元债务，股价也从重整前最低点的1.99元/股大幅上涨到重整后的最高点21.60元/股，涨幅达10.85倍。最近颇受市场关注的*ST盐湖亦于4月21日公告重整计划执行完毕，通过重整，*ST盐湖化解了313亿元的巨额债务，实现轻装上阵，并预计于今年一季度扭亏为盈，实现6.5亿-9.5亿元利润。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。