中国国旅：海免收购落地，又一盈利增长点
中信证券指出，海免公司布局主要聚焦于海口，与三亚市场形成呼应，预计会助力中免进一步挖掘海南免税市场潜力。当前消费回流背景下，海南实现了超预期的销售规模增长，虽然因打折促销力度较大毛利率有所下降，但总体盈利贡献料可观。考虑到海南免税市场超预期增长的持续性、日上直邮等线上平台的运营情况仍需数月跟踪确认，暂不调整预测。暂不包含海免并表、市内店等潜在贡献，虽然公司计提了保底租金但假设后续关于减免租金仍有协商余地、假设部分租金减免，未充分考虑海外消费回流的带动，预计公司2020 -22年净利22.9/55.7/69.3亿元，对应EPS预测1.17/2.85/3.55元，维持“买入”评级。
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