【金融启示录】财智坊：港股市场真的存在“五穷六絶七翻身”么？

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

每年踏入5月，海外市场多评论5月沽货（Sell in May）现象；至于港股投资者，则多提及“五穷、六絶、七翻身＂的周期表现。究竟“五穷、六絶、七翻身＂的说法是否成立，会否有实质数据支持呢？

“五穷、六絶、七翻身＂的说法，代表每年踏入5、6月，港股的表现多会不济；但踏入7月时，却会出现显著反弹（翻身）的走势。是否如此呢？笔者试从30年恒指数据，透过回溯测试（backtest）检测这个说法是否成立。

笔者编制了三个仿真组合，分别是：组合1：每年只在5-6月期间沽空恒指，其余时间持有现金；组合2：每年只在7月买恒指，其余时间持有现金；组合3：每年5-6月沽空，并于7月买恒指，其余时间持有现金。以10万元为本金，测试时间是由1990年至今（30年）。

如果“五穷、六絶、七翻身＂的说法成立，我们可以预见这三个组合应有不俗的表现/回报（尤其组合3）。

不过，根据过去30年的回溯测试结果显示，每年5-6月沽空恒指（即组合1）的复合年均增长率是-0.36%（本金由10万元缩减至不足9万元），即出现亏损，沽空的赢面（winning %）更不足一半，只有约43%。换句话说，每年5、6月持有恒指淡仓表现十分不济。

反而，“7翻身月”买货（即组合2）则有利可图，回报率达1.6% （本金由10万元辗转上升至15.9万），赢面则有66.7%，即30年里，按这策略操作有20年可以取得正回报。如果综合这个策略来观察，即5-6月沽恒指、7月买货（即组合3）的回报率约为1.3%（14.7万），赢面仅55%，表现不算十分突出，且主要回报贡献是来自7月份（下图）。

由此可见，市场经常放在嘴边的“五穷、六絶、七翻身＂的说法，根据过去30年的回溯结果显示，“五穷、六絶＂的说法并不正确，因为每年5-6月沽空恒指，最终是出现亏损；反而七翻身的说法较为有根据。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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