中概股回归风云再起 港股打新热好戏连连

来源：尊嘉金融

最近，港股IPO市场又因一个重大利好备受关注。

上周，有外媒称京东已通过保密方式向港交所递交上市申请，计划最早06月在香港二次上市，并融资多达30亿美元。

本周二（05月06日）据外媒报道，网易已秘密提交在香港二次上市的申请，最快可能在今年下半年二次上市，考虑通过香港上市筹资多达20亿美元。

此前，奇虎360等公司已从美股回归A股上市。

其实，携程、百度、京东等知名美股上市公司早在去年就均被曝出将在港股启动二次上市，但由于去年下半年港股市场环境不稳定及今年伊始的新冠肺炎疫情冲击，很多IPO计划工作被迫搁浅或延后。

前有2019年阿里巴巴在港二次上市获益带来的示范效应，后有中美贸易危机，种种因素推动下，中概股回归必将风云再起。

什么是中概股？

中概股，一般指中国概念股，是指在国外上市的中国注册的公司，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票。

中国概念股是相对于海外市场来说的，同一个公司可以在不同的股票市场分别上市，所以，某些中国概念股公司是可能同时在国内外上市，比如中国石油（PTR.US）、中国石化（SNP.US）、中国人寿（LFC.US）等。

从理论上讲，中国概念股是90年代以来在香港证券市场上产生的与中国境内投资相关的股份概念。广义方面，既包括中国境内资本直接控制的上市公司股份，也包括香港资本控制的主要业务和资产都在中国境内的在香港联交所上市的公司股份。狭义方面仅指后者，随着香港回归中国，“中国概念股”又演化为“大陆概念股”或“内地概念股”。“中国概念股”包括红筹实力股、红筹买壳股、H股和在境内投资比例较大的香港本地公司发行的股票。

被称为“中国概念股”，主要是外资因为看好中国经济成长而对所有在海外上市的中国股票作如此称呼。它本身并不是一个固定的概念，随着时间的推移和世界及地区格局的变化，中概股的概念外延变得越来越大了。其中，以在美国纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所上市的中概股最为典型，比如哔哩哔哩和百度等。

虽然到香港、新加坡等地上市的大陆企业，也属于中国概念股的范畴，不过我们如今通常所说的“中概股”，更多是指在美上市的中国企业。美国接受中国概念股的原因主要是中国庞大的市场基础，主要是资本驱动，为了追求更高的投资回报。

在美上市的中概股回归势在必行

近期，在美上市的中概股从市场、政治和监管环境等各个方面，都遭遇着空前的挑战。相比之下，港交所通过2018年的上市制度改革，为中概股回归创造了十分有力的环境。阿里巴巴的头羊效应也有力证明了，香港将是中概股二次上市的首选之地。

1.港交所上市制度改革提供了良好的制度环境

05月07日，港交所发布重磅消息称，行政总裁李小加通知董事会，拟于现时合约在2021年10月底届满时，不再重续集团行政总裁合约。李小加掌舵的十年间，港交所不但六度夺魁全球IPO募资额冠军，也推动了“同股不同权”与“亏损上市”的两大重要改革，破除了港交所英治时期留下的陈旧规则。

2018年04月，港交所正式启动25年来最具颠覆性的两项上市改革。

一项是，放开同股不同权架构的公司在港交所上市；另一项就是，允许未有营业收入的生物科技公司赴港上市。

在此的5年前，香港未能向同股不同权敞开大门，令阿里巴巴赴港上市最终折戟，阿里随后转赴美国上市。而过去多年，诸如阿里这类希望以同股不同权架构上市的公司，都选择了赴美上市，这让香港错过了整个互联网科技的黄金时代。在新经济蓬勃发展的大潮之下，痛失阿里的港交所最终做出了以上的改革。

改革落地后，2018年下半年至今，小米集团-W（01810.K）、美团点评-W（03690.HK）等大批互联网公司以及生物医药公司在香港上市。

随着回港障碍的清除，阿里巴巴成功在香港二次上市，是仅次于沙特阿美的年度全球第二大IPO。阿里的回归，不但盛况空前，也正式开启了中概股回港上市的新时代。

2.中美关系不确定性加大

由于新冠疫情的爆发，自02月下旬开始，美国先后经历了股价大幅调整、流动性危机爆发、经济衰退风险抬升三个阶段，当前美股波动已有所收敛，流动性危机基本消除，但是疫情对于美国经济和石油价格的冲击趋于长期，若特朗普政府应对失当，或导致连任风险大幅抬升。

在此背景下，特朗普政府有更大的动力将矛盾转移至外部，此前特朗普表示要把美国建设成为一个能源独立、制造业独立、经济独立、国界主权独立的国家，预示着逆全球化势力抬头，而瑞幸咖啡财务造假事件可能将成为中美资本脱钩的导火索。

因此，从政治视角看，中美关系在疫情和大选下的不确定性有所加大。疫情叠加美国大选促使中美在资本、经济等领域加大博弈，瑞幸事件或引发美国对中概股的大规模调查，促使中概股回归。

3.美国市场监管环境的不利变化

美国证监会于04月21日发布声明，提醒新兴市场财务报告及信息披露质量的风险。

04月22日，美国证监会主席Jay Clayton在媒体上公开警示中概股风险，引发市场对于中美资本脱钩的担忧，也使得投资者对于中概股回归的预期升温。后续应密切关注中美双方监管部门的政策动态，以及中概股的反应。

今年04月02日，在美国纳斯达克上市的瑞幸咖啡（LK.US），因自曝财务造假22亿元，导致当日股价暴跌75.57%，此后一直停牌至今。此事件也成为众多中概股加速回归香港上市的催化剂。

中概股回港上市潮即将上演

截至05月08日，以阿里巴巴（BABA.US）为首，美国证券市场上共有231只中概股。囊括了阿里巴巴、京东、拼多多、网易、百度、腾讯音乐、携程、爱奇艺、唯品会、哔哩哔哩等诸多国内优秀的互联网龙头企业。

阿里巴巴去年11底顺利以同股不同权的形式在香港二次上市，被市场视作中概股回归的“排头兵”，而其IPO行情表现的出色，也为后续中概股回归增添了十足的信心。

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伴随着“我们回来了”的真情告白，阿里巴巴-SW（09988.HK）于2019年11月26日上午09时30分，正式在港交所敲锣上市。发行价为176港元，融资880亿港元，超越Uber成为2019年全球规模第二大的新股发行，同时也是2011年以来香港融资规模最大的公开发行。

阿里首日交易开报187.00港元，较发行价高出6.25%；收报187.60港元，上涨6.59%。上市后，公司股价一路走高，至今年01月14日盘中达到227.40港元，最高涨幅29.20%。如今仍高出发行价逾10%，坚挺依旧。

多数在美中概股长期被低估，部分还被做空机构狙击并引发了市场信任危机。而近期瑞幸造假、中概股监管风险升温等情况，令中概股倍感压力。适逢港股、A股上市门槛放宽，中概股可能加速回归。

出于融资、估值提升、靠近本土市场等考虑，明星中概股回归意愿强烈。

不但京东、网易爆出回归苗头，此前也有消息称携程或最快在今年上半年在港交所发售最少10%股份，集资规模可能达22亿美元。百度也计划回港二次上市，并已在港招聘了对接机构的负责人，接触了一些在港大型机构。

以市值100亿港元+、2018年年度利润10亿港元+，且属于新经济消费、科技、医药领域等条件为筛选标准，在美上市的中概股中，初步符合的条件有好未来、新东方、中通快递、百盛中国、华住、唯品会、58同城、前程无忧等19家公司，总市值约3400亿美元。

如此庞大的体量，如果以香港为回归首选，将为整个港股市场陆续注入庞大的活力，IPO行情也会随之更加火热，这对投资者来说是莫大的福音。

可以预见的是，短期内港股可能迎来中概股回归小高潮，上市成本较低、接受还没有盈利的新经济商业模式、估值合理、内地投资者可参与等多重利好因素共振，都提升了港股的吸引力。

聪明的投资者总把目标投向全球，港股和美股仍然是当前最佳的投资标的。尊嘉金融支持美股和港股交易，投资者不但可以抓住美股的“黄金坑”，也不错过港股的“主升浪”。

谁将是阿里巴巴之后第二个赴港再次上市的中概股？京东？网易？百度？携程？……欢迎在评论区留言，说出您的看法。