国信证券:特步国际(01368)Q1流水恢复良好但经营压力仍存

国信证券:特步国际(01368)Q1流水恢复良好但经营压力仍存

公司 国信证券:特步国际(01368)Q1流水恢复良好但经营压力仍存 2020年5月11日 10:19:56 国信证券

本文来自 微信公众号“国信研究”,文中观点不代表智通财经观点。

事项:

2020年4月20日,特步国际(01368)公告2020年Q1运营情况,零售销售增长录得20%-25%跌幅,零售折扣水平在六五折至七折,零售存货周转约五个半月。

国信观点:

1)Q1流水增长符合预期,保障库存健康折扣压力较大;

2)行业折扣均有所加深,年内控制存货是关键;

3)风险提示:宏观经济与消费需求疲弱,卫生事件反复或持续时间长于预期;行业竞争激烈,公司库存与折扣控制不及预期;

4)投资建议:公司卫生事件影响下流水恢复较好,但为保障健康的库存对折扣有所加深,短期面临的经营压力仍较大。年内公司新品牌尚处于孵化初期,积极处理库存、保障渠道现金流转健康可能会对短期业绩造成拖累,但对长期发展至关重要。

我们下调盈利预测,预计公司20-22年净利润同增-30.9%/28.8%/22.4%, EPS分别为0.65/0.83/1.05元,对应PE分为为13.7x/10.6x/8.7x。我们下调合理估值,对应2020年PE12-13倍PE,合理估值3.4-3.7港元(此前为3.8-4.1港元),维持“买入”评级。

(编辑:李国坚)