龙元建设46亿新项目在手 PPP业务增厚业绩扣非净利增32.87%

从房地产建设项目转型非民营投资项目的龙元建设（600491.SH）近年来订单飞速增长。

今年以来，龙元建设已披露的中标项目有7项，金额为46亿元，其中包括两个PPP项目，金额达到15.64亿元。

龙元建设自2014年开始布局PPP业务板块，PPP运营项目较传统项目毛利率高，并且市场规模大，截至去年底公司累计中标PPP项目超850亿元。近四年时间龙元建设净利润增长了3.98倍，PPP项目为公司增厚不小的利润。

截至去年底，龙元建设在建项目合计782.93亿元，是2019年营收的3.7倍。在去年已承接业务203.63亿元的基础上，龙元建设今年的目标是300亿元订单，增幅近五成。

今年新中标项目已达46亿

5月6日，龙元建设公告，龙元建设、中惠旅以及公司全资孙公司明恰投资为沭阳县古栗林生态旅游度假区PPP项目中标社会资本，其中公司总体负责项目设计、投融资、建设及移交等相关内容，出资比例27.5%；明恰投资负责项目部分投资，出资比例27.5%。

沭阳县古栗林生态旅游度假区PPP项目总投资8.73亿元，具体采用DBOT（设计-建设-运营-移交）+O&M（委托&运营）的方式运作，项目建设期2年，运营期13年。合作期满，项目公司将其名下的全部资产及经营权限全部无偿移交给实施机构或沭阳县政府指定机构。

长江商报记者梳理发现，今年以来，龙元建设及其子公司已披露的项目合计中标金额达到46.28亿元，其中包括福安市乡村振兴-坦洋茶谷文旅及基础设施PPP项目，项目总投资金额6.91亿元；以及上海贸轩房地产有限公司投资开发的松江区永丰街道新城主城H单元H39-06号地块工程等房地产项目。

2014年底龙元建设成立全资子公司龙元明城，2015年收购杭州城投，开始全面布局PPP运营板块，同时成立龙元明兴专注PPP项目运营。

去年龙元建设新承接业务203.63亿元，其中传统施工业务170.55亿元，PPP项目33.08亿元。截至报告期末，公司累计中标PPP项目超850亿元，订单主要集中在江浙地区，项目占比38%。

目前龙元建设运营内容包括物业维护360万平方米、场馆69万平方米、市政道路50多条、站前广场13万平方米等。同时在联合协作方面，去年公司共新对接20家运营商，累计117家，其中包括医管家、戴德梁行、丛越控股等多家运营领域的龙头企业。

从业务类型看，传统施工业务中新承接公建、厂房、市政类项目占比达47.9%，房建类项目由上年的96.8%下降至41.3%；从新接订单的投资主体角度看，公司新承接的非民营投资项目占比达49.7%。

截至报告期末，龙元建设工程业务量充足，在建项目合计782.93亿元，覆盖全国24个省及直辖市，是2019年营收的3.7倍。再加上今年中标项目，在手项目超过800亿元，也就是说龙元建设即使“啃老本”也可以啃近3年，不过龙元建设有着更大的目标。

虽然一季度业绩下滑，但根据龙元建设的年报显示，公司2020年的经营目标是新接订单300亿元，同比增47%，完成产值230亿元，其中PPP投资80亿元。

一季度回款62亿

在整个建筑市场中，按照企业性质划分，国内建筑施工主体可以分为央企、地方性国企、大型民营企业以及众多中小建筑公司。以中国建筑为代表的建筑央企有能力承接特大型、地标性项目，地方性国企利用地方优势占据一定市场份额，民企中同业竞争较明显，而规模较大的并不算多。

同花顺显示，目前A股建筑装饰行业上市公司中，市值排在前面的均是规模较大的央企，还有上海建工、隧道股份这样的上海国企，民企中唯有侧重于家装市场的金螳螂和由房建转为侧重公建或市政类的龙元建设市值较大。

龙元建设自慢慢侧重非民营投资项目开始，盈利能力逐年增长，四年时间净利润增长了3.98倍。去年龙元建设实现营业收入 214.27亿元，较上年同期增长6.01%，扣非净利润8.41亿元，同比增长32.87%。

分业务看，2019年公司土建施工、装饰与钢结构、水利施工、PPP项目投资业务分别实现营收188.99亿元（包括78.06亿元的PPP及BT项目施工 ）、9.25亿元、3.40亿元、9.5亿元，分别同比增3.34%、-0.49%、70.32%、73.99%，水利施工及PPP项目投资业务增长迅速。

业务飞速增长的同时，公司称今年将加强全面预算，集团存量应收款大幅度下降（其中确权存量应收款下降不低于70%），盘活PPP项目存量资产50亿元。

事实上随着龙元建设更多PPP项目及子项目施工期结束并逐步进入运营期，去年公司PPP项目回款规模大幅度提升，去年新增政府回款13.74亿元。一季报显示，公司应收账款为39.12亿元，而去年底这一数值是101.95亿元，锐减62.83亿元，降幅达到61.63%，接近减少70%的目标。