天风证券：对海外市场二次见底和国内疫情反复要留有防御空间

天风证券指出，4月是国内经济“重启”的第2个月，各项主要经济数据保持回升势头，部分数据有望从“负增”走向“复增”。预计4月工业增加值、基建投资和房地产投资同比增速单月转正，制造业投资和消费增速仍有可能面临负增长；PPI通缩幅度进一步加深，CPI结构性通胀压力进一步缓解。政策持续加码，伴随经济活动恢复，金融数据有望进一步改善，预计4月新增社融约2.8万亿，存量社融增速升至11.9%，达到2018年6月以来的最高增速。

市场方面，短期决定因素仍然是内外需基本面。战术上，对海外市场二次见底和国内疫情反复要留有防御空间，市场对于中美关系已有环境预期，但难以预测路径，以风险应对为主，等待路标出现。

行业配置上建议继续持有业绩相对稳定的，并逐渐纳入内需受损修复板块，同时对外需保持观望。

利率方面，短端利率下行空间已经相当有限，长端利率面临海外复工、国内经济加速恢复、利率债供给放量等不利因素，除5月15日定向降准以外，月内其他降准或者降息存疑，长端利率存在进一步小幅上行的可能。