鲍威尔言论引发悲观情绪，道指三连阴，美股估值过高吗？

周三，在美联储主席鲍威尔发表讲话后美股三大指数集体收跌，投资者也对市场估值问题产生了担忧。在开盘持续下跌后，美股尾盘跌幅稍有收窄，最终道琼斯工业平均指数下跌516.81点或2.1％，至23247.97点。标普500指数收盘下跌1.8％，至2820点，纳斯达克综合指数下跌1.55％，至8863.17点。经历连续2个交易日的下跌后，纳指今年再次转跌，累计跌1.22% 。

能源和金融板块领跌标准普尔500指数，分别下跌4.4％和3％。美国银行和花旗集团均下跌超过4％，而富国银行收盘下跌6.3％，摩根大通下跌3.5％。

在机票需求预期再度下调后，航空股集体重挫跌至2013年以来的最低点，美国航空下跌了5.6％，达美航空下跌了7.7％，联合航空下跌了9％。而嘉年华、皇家加勒比和挪威邮轮公司的股价也下跌逾5％。早前国际航空运输协会(IATA)警告称，航空旅行需求的反弹将比疫情爆发前的预测至少延迟五年。到2025年，按照客运人数乘以飞行距离的全球客流量仍将比最初的估算低约10%。根据IATA的数据，明年的客运量将比年初的预测下降33%~40%。IATA还预测，航空客运量最早要到2023年才能恢复到去年的水平。

鲍威尔拒绝负利率，对经济快速复苏并不乐观

在这次讲话中，鲍威尔除了表示不会采用负利率外，还调低了疫情期间美国经济实现V形复苏的预期，因“深度而长期的衰退可能会给经济生产力留下持久的损害”。鲍威尔说，这次衰退的范围和速度尚无先例，比第二次世界大战以来的任何衰退都要严重得多。所有的经济活动和就业都在急剧下降，过去十年创造的就业机会已经完全被抹掉。

要支持经济，还需要做更多的工作。“尽管前期的刺激措施已经推出，经济及市场也作出了反应，但考虑到前进的道路不确定，又有很大的下行风险，可能还需要后续的刺激工具。但是，一旦疫情得到控制，经济应该会出现实质性复苏。”

鲍威尔的言论基本重申了美联储其他官员早前表达的观点，而他们针对疫情对美国经济和金融市场近、长期影响的评论变得愈发谨慎，也让投资者对美股未来估值问题产生担忧。

传奇投资者德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）和亿万富翁泰珀（David Tepper）都发出了“美股目前估值过高”的警告。泰珀甚至认为目前的美股估值已达到1999年互联网泡沫以来最高水平。他警告说：“市场目前的估值变得相当高，美联储此前投入的很多资金充斥其中，市场上存在不同程度的资本错配。从任何人的标准来看，流入股市的资金已经非常充沛了，不仅是FAANG这些科技巨头的股价显得有点高了，在纳斯达克上市的一些较小公司的股价也高得离谱。”

鉴于新冠肺炎大流行已经打击了美国经济，但自从三月下旬以来，美股却已累计上涨了近30％，而且标准普尔500指数未来12个月的远期市盈率已激增至20倍以上，这是2002年以来的最高水平，这一点显得十分不寻常。

而且，近期的企业盈利前景恶化，与股市的持续上涨也形成反差。据FactSet的数据显示，由于疫情影响，标普500成分公司的营收在第一季度将下降13.6％，这是近11年来最糟糕的一个季度。 而FactSet数据预计标准普尔500成分公司的盈利指引在2020年下半年或更加悲观，不少分析师认为第二季度标准普尔500成分公司的第二季度利润将下降40.6％，第三季度下降23％，第四季度下降11.4％。

保德信首席市场策略师克罗斯比（Quincy Krosby）也指出：“投资者正在静观经济将如何发展，一切都取决于接下来的几个月，企业会如何重新开业。即便给予大量的刺激措施都难以抵消企业长时间关闭带来的影响。而且标普500指数也来到了3000点的关键点位面前，要重回3000点标普500需要等待另一些催化因素，如果经济重启过程中没有造成大量的新增感染人数，那么将是最好的结果与催化剂。”