【0515操盘日志】Option Jack：把握好腾讯业绩前后的快速获利机会

文/凤凰网港股特约香港财经大V Option Jack

腾讯在5月13日(星期三)收盘后公布业绩，在业绩公布前，腾讯股价变动并不太明显，仍然维持强势430元之上，市场一片预期业绩数据不会差，然而腾讯的期权在业绩前后却有翻天覆地的变化。

腾讯在公布业绩后，比市场预期还要好些，但因为市场用期权避险过度，将引伸波幅(IV)推至极高位，无论买权(call) 或卖权(put)。

市场避险集中于5月期权，所以比对6月期权价的引伸波幅高出近9个百分点，别小看这9％的差距，在同一商品目标上，9％的引伸波幅(IV)在价外期权金上，价格可以差距5成以上。

这次业绩前一天，买权引伸波幅(call IV)高于卖权(put)，业绩公布前当天却相反，卖权引伸波幅(put IV)高于买权(call)，整体最高峰引伸波幅(IV)出现在当天上午10点前后。

5月13日收市前下午3点50分，腾讯5月380沽权(put)价是2.40元，而470元买权(call)价是2.39元，当时腾讯股价在427.6元。

5月14日，期权反应了避险功能后，期权市况回归正常，市场大户纷纷卖出之前避险的买入买权(long call)及买入卖权(long put)，所以买权卖权(call put)全跌，下午时段约3点后，腾讯股价先升后回，经过一番震荡后，股价又回到429元，与公布业绩前的价格变动不大，但5月份380 卖权(put) 却跌至1.20元，比对前一天，业绩公布前下跌刚好一半，而470 买权(call)更跌至0.67，下跌超过7成，整体卖出勒束式(short strangle):卖出买权(short call) 470加上卖出卖权(short put)380，一天之内赚65％以上。

而只作比较保守的6月到期的卖出勒束式(short strangle)也有4成利润。

很多读者会怀疑，如果业绩公布后，股价升跌幅较大时，期权价格变动会如何？

其实我在过去5年中，腾讯每次公布业绩前后的引伸波幅(IV)变动及期权价格，都有作纪录，只要在业绩前引伸波幅(IV)抽高偏离历史波幅8%或以上，就有套利的机会。

过往的经验，让我在事前作好下述的分析:

业绩后(5月14日)股价如果涨跌在10元之内，买权卖权(call put)一起跌，5月逆向的可能瞬间跌7成，对向的也跌3成，尤其是下午时段。

如果业绩后是涨跌10至20元之间呢？

5月买权卖权(call put)对向的可能升跌不多，逆向的跌8成多，6月的对向可能升0至2成，逆向的跌3至4成。

以上均为价外(OTM) 推算，而不同行使价，又会有大少的差别。

如果升跌超过20元呢？

买入勒束式部位(long strangle)会占优势一些，卖出勒束式(short strangle)反会亏损两成左右，这还要看行使价的选择。

结果显示，这次与我在业绩公布前的分析比较接近，可得出一个答案，不论股价变动方向，赢面都非常高，亏损的机率很低，因为扣除引伸波幅的下跌，错向的亏损有限。

这是最直接有效的赚快钱机会，过往笔者也尝试买权(long) 下月，卖权(short)近月作高低IV的套利，风险更低。

无论如何期权这种衍生工具，一定要自己少量亲自尝试，才能深刻体会。

(附图为业绩公布前下午3点05分时的5月份期权价格，方便读者作最新的价格比对)

【作者简介】Option Jack：

国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。

前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。

前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。

在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。

有畅销著作：《盘房爆炒 30 年》及《哪有一天不交易》

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