【金融启示录】财智坊：美股业绩表现的启示

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

美股业绩期近尾声，标普500指数成份企业约有9成已公布首季度的业绩，目前或许是合适时机，概括检测一下整体表现。

根据最新数字显示，已公布首季成绩表的企业中，约有3分之2的盈利表现较预期为佳，不过比率低于过去5年平均水平；整体盈利则按年下跌13.6%，这是2009年第3季以来最差的表现。从板块角度看，表现最差3个行业，分别是奢侈消费品、金融和能源，分别按年下挫50.1%、43.5%和27.9%；反之，健康护理、公用和必需消费品表现较佳，分别按年上升6.8%、6.8%和5.2%。近月来表现领涨的科技板块，盈利表现排名第四，按年升4.3%（图1）。

值得留意的是，年初至今板块表现较突出的行业，除奢侈消费外，往往在首季度的业绩中，均有相对较佳的表现（跌幅相对温和）；反之亦然。

盈利展望方面，分析员对标准普尔指数未来12个月每股盈利预测持续向下修订，最新数字是按年下跌24%，是2009年以来最差的表现，较2000年科网股爆破和上世纪九十年代初的衰退时更差（图2）。由于肺炎疫情引发经济停摆的冲击和影响，并未完全反映出来，预料企业盈利预测稍后还有进一步下调的空间，不排除最终数字甚至较2008/2009年金融海啸时的负38%更差。

由于标指迄今表现相对坚挺（较早前已收复跌幅61.8%），反之盈利预测却在经济衰退阴霾不断向下调，在此起彼伏的情况下，标指预测市盈利已飙升至20倍以上（达20.4倍），均较过去5年、10年、15年或20年的平均值（约15-17倍），反映目前标指的估值十分昂贵；意味美股有调整的压力。

一直以来，股价与盈利表现息息相关；根据过去近30年数据显示，两者按年变化的关连系数达0.5以上较高水平。按目前标指盈利按年下跌两成四推算，意味标指在现水平将要下跌约一成七，回到约2350点左右的水平。不过，如前所述，由于目前的盈利预测数字还有进一步下调的空间，意味标指回落的压力将更大。究竟美联储的量宽行动，能否可以持久地把标指推升，甚至与企业盈利表现背道而驰？相信只有走着瞧。不过，从目前企业业绩表现来看，经济衰退、甚至萧条的压力，似乎越来越大。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

【独家声明】本专栏由凤凰网港股独家发布，转载请注明来源及作者

免责声明：文章观点仅代表作者本人，不代表凤凰网港股立场。若内容涉及投资建议，仅供参考不作为投资依据。凤凰网港股不承担由此引起的任何损失或损害。投资有风险，入市需谨慎。