川菜比火锅更香?川菜调料一年卖出4万吨,天味食品定增16亿扩产三倍
财经

川菜比火锅更香?川菜调料一年卖出4万吨,天味食品定增16亿扩产三倍

没有什么是一顿火锅解决不了的,如果有,那就两顿。

日前,“火锅底料第一股”天味食品(603317.SH)又发起了16.3亿的定增,计划将继续对其食品、调味品生产基地进行扩建,预计达产后将增加产能近20亿,简单说,相当于天味食品想要通过定增再建两家天味食品,而这一切距离IPO募资才刚刚满一年。

2019年,天味食品在川菜调料的推动下,营收、净利实现双增,销量甚至首次超过火锅底料,而同时旺季时的产能限制了天味食品的增长,这可能也是其选择大规模扩产的主要原因,但在上一次募集还有70%没有用的情况下,激进的战术依然引发了市场质疑。

定增16亿,产能一举翻3倍?

上市刚刚满一年,天味食品在5月13日又预告了大额定增的募资计划。

这一次,募资金额高达16.3亿元,扣除发行费用后,“天味食品调味品产业化项目”和“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”将分别获得13.2亿、3.1亿募资金额。

值得一提的是,一年前天味食品IPO时也才募资了4.89亿而已,并且其中75.79%的资金就被用于“家园生产基地改扩建建设项目”和“双流生产基地改扩建建设项目”,剩余1.18亿则被用于“营销服务体系和信息化综合配套建设项目”。

据天味食品此前披露的《募集资金存放和使用情况的专项报告》来看,IPO募集的资金中8%直接投入了募资项目,17.54%置换了前期投入募资项目的自有资金,截止2019年末尚有1.29亿资金结余,其余则都放在银行去理财了。

从去年的招股书来看,天味食品最大的两大产品生产线就是火锅底料和川菜调料,2018年时产能利用率达到最高分别为84.51%、93.32%,这两种产品的产能利用率提升幅度也都达到20%左右,而其他产品生产线的利用率就比较低了,基本上都不到50%。

2018年天味食品总产量为7.3万吨,其中火锅底料和川味调料合计产量为6.2万吨,占公司总产量比重的85%。在当时的募资计划中,两项生产线改扩建项目完成后预计可新增各系产品产能3.8万吨/年,其中全型火锅底料将扩产1.4万吨/年,定制餐调产品将扩产1.2万吨/年,川菜调料将扩产0.8万吨/年。

2019年末时,“家园生产基地”和“双流生产基地”改扩建项目募资投入进度只有11.67%和31.45%,但火锅底料和川味调料两种产品销量却分别上升了14.11%、50.25%,尤其川味调料的产量比其产能高出了38.03%,这可能也是天味食品迫不及待要扩大调味品产能的主要原因。

从定增预告来看,项目建设完成后,达产年预计可新增火锅底料产能9万吨/年,新增川味调料产能10万吨/年,换句话说,当定增项目达产后,天味食品将新增产能约20万吨,彼时产能将是现在的3倍多。

川味调料销量首次超过火锅底料

天味食品是A股第一家火锅底料上市公司,主营业务为川味复合调味料的研发、生产和销售,公司产品包括火锅底料、川味调料、香肠腊肠调料和香辣酱等9大类100多个品种,另外还有定制餐调产品,旗下主要有“大红袍”和“好人家”两个品牌,前者主要是火锅底料,后者包括川味调料等多种产品,相对来说品牌比较集中。

2019年天味食品实现营收17.27亿,同比增长22.26%,实现归母净利润2.97亿,同比增长11.39%,其中火锅底料和川味调料分别实现营收8.16亿、7.63亿,合计占总营收91.43%,这一占比较IPO时又上升了不少。

一方面,天味食品营收的增长几乎是拿毛利率换的,2019年几乎全线产品毛利率水平都有不同程度的下降,火锅底料和川菜调料分别下降2.48%和1.73%。

另一方面,天味食品营收增长更多是由于川菜调料的增长,2019年川菜调料营收达到7.63亿,同比增长47.51%,同时川菜调料的销量也从2018年2.81万吨增长到4.23万吨,同比增长了51%,而这也是川菜调料销量首次超过火锅底料。

事实上,2018年上市前夕,天味食品火锅底料、川菜调料两条产品线销量才开始有显著增长,营收分别增长37%和34%,而到2019年火锅底料的增长速度放缓至19.1%,而川菜调料则继续维持高增长,这与行业大势也有所关联。

据天风证券研报,火锅底料市场2010年-2015年GAGR为16.2%,预计2016年-2020年间均值可达到15.3%,而据Frost&Sullivan预计2015年-2020年,中式复合调味料市场规模将从123亿增加至268亿,CAGR为16.9%,二者将是复合调味料行业里增速最快的子品类。

但相比之下,火锅底料行业竞争更为激烈,“前有狼后有虎”。据中国产业信息网数据,行业前五名分别是颐海国际、天味食品、红九九、红太阳和德庄,近年来虽然名次有所变化,但行业前五一直被这五家公司牢牢掌控,2019年时,天味食品的市场占有率大约为8%,CR3为34.78%。

依附于海底捞的颐海国际逐渐成为火锅底料市场的绝对龙头,与天味食品等品牌之间的市占率逐渐拉开差距,而相比之下,中式调料市场集中度则更为分散,“小品牌,大市场”的特征更加明显,同样来自中国产业信息网数据,2019年中式复合调味料CR3仅为7.89%,其中天味食品以3.8%的市占率居于首位。

“定制餐调”成为第二大销售渠道

天味食品转向川味调料的趋势已经十分明显,受人们喜辣口味的影响,加上火锅产品的带动,川菜在中国菜系中受众更为广泛,目前中式复合调料中规模较大的也多为川调品牌。

而从调味品的消耗量来说,餐饮端和家庭端的消耗量分别为7.19g/天/斤食物、4.58g/天/斤食物。当火锅、川菜等品牌在全国以连锁店的方式进行扩张时,产品标准化等需求也就逐渐提升,这种行业大环境下,天味食品顺势开始发力“定制餐调”业务。

传统来讲,天味食品的销售主要依赖经销商,截至2019年末,天味食品经销商数量增加至1221名,虽然经销商销售占比已经连续下降多年,但也依然是主要收入来源方式,高达83.09%,同时定制餐调渠道销售收入也逐渐从2016年5242万增长到1.91亿,2019年已经成为第二大收入来源渠道。

从2019年的招股书来看,天味食品的定制餐调业务定位在中低端品牌,前五大客户以李想餐饮、张亮麻辣烫等品牌为主,值得一提的是,2017年时小龙坎曾是天味食品定制餐调业务的第二大客户,当年由于向其销售金额较大直接导致平均单家销售金额上涨,但在试单后,2018年小龙坎似乎并未续约,2018年已退出前五大客户行列,同时还有47家客户为能转化为长期客户。

2020年初遭遇疫情,天味食品的定制餐调业务受损严重,渠道收入同比下降69.54%,反而连通消费端的电商渠道增长109%,但当餐饮门店逐步恢复营业后,定制餐调渠道也将逐渐恢复。

诸多因素让天味食品在市场份额大战之前提前进行产能储备,大额定增也就是为此。(蓝鲸资本 徐晓春 xuxiaochun@lanjinger.com)

亲爱的凤凰网用户:

您当前使用的浏览器版本过低,导致网站不能正常访问,建议升级浏览器

第三方浏览器推荐:

谷歌(Chrome)浏览器 下载

360安全浏览器 下载