十大券商策略：A股仍在慢涨窗口 两会前后市场将会面临一次主线选择

过去一周，A股震荡整理为主。上证综指累计下跌0.93%，报2868.46点；深证成指下跌0.33%，报10964.89点；创业板指下跌0.04%，报2124.31点。接下来A股将如何表现？十大券商最新策略报告这样说。

安信策略：外需复苏有望超预期 “复苏牛”更坚实

部分投资者对于海外复工进度较为悲观，未来海外经济复苏的速度和幅度都将超市场预期，外需对于中国经济和A股企业盈利的贡献也将超市场预期。市场的一个主要担心在于欧洲复工中的疫情再爆发，导致复工进度缓慢甚至经济再次进入停摆。实际上，欧洲复工是在亚洲经验基础上，同时已经非常重视社交距离和口罩等防护，从实际情况看欧洲早复工各国或区域并未出现疫情扩散，未来欧洲复工节奏可能进一步加快。

中信证券：A股仍在慢涨窗口 海外疫情才是关键变量

中美摩擦的短期扰动有限，而国内经济恢复趋势明确，且政策力度不减，预计“两会”将明确的政策共识不会弱于预期，叠加宽松的宏观流动性环境，A股依然处于本轮二季度慢涨的通道中。

A股依然处于本轮慢涨的窗口中，配置上，依然建议以新旧基建和科技龙头（5G、云计算、新能源车等）为主线，其中短期可以重点关注“两会”舆情支撑的基建板块；同时继续布局前期受疫情压制的优质滞涨品种。

海通证券：短期保持耐心，步步为营

核心结论：①市场估值处于低位，流动性环境宽松，影响行情的核心因素是盈利，319以来阶段性反弹还需回撤震荡，源于目前数据偏弱。②展望全年，企业盈利有望填平Q1深坑，即正增长，但仍需跟踪后续政策和疫情控制情况，6-7月是个验证期。③中期坚定信心，短期保持耐心，步步为营，外需不足内需来补，先聚焦新基建和消费，中期科技和券商更优。

中信建投证券：市场调整延续但空间或有限

最新观点预判伴随疫情后复工潮启动，二、三季度经济有望逐级恢复常态，预计三季度末市场有望重回1月高点3150附近。

主板整体处于3月24日开启的上涨周期中，并在短期进入到2浪调整阶段，参考中国内需恢复速度，预计调整时间及空间或较低于预期，建议维持中等仓位，并耐心等待两会给出更明确信号方向。

创业板作为市场中的中小市值板块，受经济复苏消息影响更为显著，其短期节奏与主板接近，耐心等待可能不会太久的2浪调整结束，将是更好的介入时机，短期建议维持中等仓位不变，市值风格维持创业板占优。

方正策略：扩大内需战略的明确是大牛市开启的信号

内需政策加码至“扩消费、扩投资”后，市场出现牛市行情。从1998、2008、2014年三次内需加码的演绎过程看，当外需遭遇明显冲击且叠加部分内需不稳的情况下，内需政策会加码至“扩消费、扩投资”的最积极或最大力度的政策组合，并且在提出“内需双扩”政策后或同时，市场均出现了大牛市行情。如2008年11月在遭遇出口和房地产投资大幅回落的背景下，中央政治局会议提出“双扩”，基本与此同时，该轮牛市启动，涨幅102%，到2009年7月“双扩”收紧时，行情也基本同步结束；2014年7月在出口和投资冲击下，政治局会议再次提出“双扩”组合，基本与此同步，该轮牛市启动，涨幅120%，到2015年7月“双扩”收紧，牛市行情领先近1个月时间结束。

国泰君安证券：全球股市修复渐入尾声，5月下旬关键时间窗口即将到来

全球股市修复渐入尾声。5月下旬关键时间窗口即将到来，当前全球市场已较充分定价经济复苏、疫情防控、流动性宽松等乐观预期。就A股而言，对流动性宽松不及预期、海外风险、A股供需平衡恶化的风险定价不足。从股价和资金看，市场修复幅度较为充分；从结构看，市场修复主要为权重股拉动，大部分股票表现疲软，上涨动力存疑。

招商策略：市场低估了社融回升的持续性 二季度望明显改善

市场可能低估了社融回升的持续性，低估了社融大幅回升对于投资以及经济回升的拉动性。当前市场风格从持仓、交易和估值来看，市场关注集中在科技消费和医药。一旦对于经济预期修复预期出现，以金融为代表的低估值板块可能迎来阶段性修复的机会。此外，传统基建和新基建、智能驾驶和新能源汽车产业链等领域值得持续关注。

中金策略：外部挑战增加凸显内需重要性

近期在外围市场波动背景下A股暂时表现相对独立。往前看，美国政府周五发布对中国科技龙头公司的新的限制措施，矛盾可能进一步升级，影响市场短期情绪。但综合考虑A股市场前期反弹力度要小于外围市场；中国复工复产在进一步深化，且大幅领先海外；国内政策正在发力，经济活动数据明显修复；两会将于本周召开，政策稳增长、稳预期在逐步提升；中国投资者对美国的举措有一定的心理准备；市场估值依然偏低，投资者仓位不高，我们认为后续对A股走势不必过于悲观。操作上继续坚持“纯内需”与“进口替代”方向。

新时代策略：两会前后市场将会面临一次主线选择

最近两个月，市场的反弹，宏观层面有两大逻辑：（1）利率大幅下行带来了股市的配置型资金，（2）疫情高点过后，复工复产带来的各行业数据改善。但是从自下而上来看，这两个逻辑都没有被市场很认可，股市上涨的节奏和利率变化相关性并不高，市场更多选择长期逻辑“确定”的消费和成长龙头，而不是重点关注复工复产对各行业的影响。我们认为，最近两个月的上涨主要是疫情恐慌过后，机构投资者仓位的回补，这种补仓在没有增量资金的情况下，力度会逐渐变弱。由此带来的最近市场表现的犹豫，两会前后这种犹豫依然会继续，甚至可能会带来尾部风险。两会过后，到6月初，市场可能会选择一个更为持久的主线（增量资金或经济恢复）。

粤开证券：西部大开发与粤港澳双轮驱动，回调有限

近期市场运行节奏较为胶着，反复考验投资者的耐心，叠加中美关系存在负面扰动，短期市场情绪将受到一定打压，沪指或将再度考验2800点支撑区域。当前复工复产节奏明确，经济边际改善确定性高；重要会议召开在即，政策进入预热期；重磅政策力撑区域经济发展，利好实体经济和金融市场，我们认为回调空间较为有限，市场有望先抑后扬。投资方向上，重点关注受益于改革红利释放的区域经济概念及具备防御属性的金融股、扩内需的消费板块、以及科技股中国产替代领域的结构性机会。（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）