美油6月合约明早移仓、监管提示风险 负油价会重演吗？

自4月以来，原油市场恐慌情绪有所修复，WTI原油自4月21日已反弹逾50%。值得注意的是，WTI原油6月合约将在5月20日凌晨移仓换月，美国监管部门此前提示负油价风险，投资者担心4月原油市场的“负油价”会卷土重来。

美国监管部门提示负油价风险 投资者提早转移头寸

4月20日，原油期货市场历史上出现了首次负价，美油在移仓换月之际大幅波动：美油5月合约收跌171.7%，报-13.1美元/桶，盘中跌幅一度超300%，最低报-40.32美元/桶。而导致这次负油价的原因是受原油储存空间不足及疫情推动的需求暴跌影响。

值得注意的是，美国监管部门于近期提示“负油价”再次出现的风险。美国商品期货交易委员会（CTFC）5月13日警告说，不排除石油市场再次大跌的可能性，该监管部门称贸易商应“考虑到WTI原油5月合约出现负价以及市场存在非同寻常的高度波动性，提醒各大流动性供应商负有评估市场环境变化以及在合约即将到期时采取适当措施应对的义务”，警告的对象包括衍生品经纪商、交易所以及清算所。

在距离6月合约到期之前的五个交易日，交易商仅持有相当于1.55亿桶的交割合约，远低于上个月的2.32亿桶。

与此同时，芝加哥商品交易所（CME）提高6月份合约保证金20%，该交易所主办WTI期货交易提高了20%，这将提高持有未平仓头寸的成本。

交易商限制客户购买部分原油合约的新仓位。上个月，芝商所要求美国最大的原油交易所交易产品——美国石油基金（USO）将其在6月合约中的头寸限制在不超过1万手。该基金已向投资者提交了相关文件，并通过将于7月、8月和9月到期的合约来分散持股。

受这些举措影响，投资者已在交割日到来前大量转移头寸。Refinitiv Eikon的数据显示，6月未平仓合约数量已经在减少，上周四约为75000手。较上周三的近13.5万手有所下降。而在4月17日，未平仓合约约有108600手。

利好消息频频 美油负油价后已反弹逾50%

一个月前出现了史无前例的负油价后，最近美油开启了暴涨模式。自4月以来，原油市场恐慌情绪有所修复，WTI原油自4月21日已反弹逾50%。

昨晚（5月18日），美油主力合约收于每桶32.28美元，涨幅9.68%；布油主力合约收于每桶35.57美元，涨幅9.45%。今早，“两桶油”继续强势拉升，涨幅均超1.5%。

“近期，OPEC+主要成员国积极表态履行减产承诺，为匡扶油市不遗余力”，中宇资讯原油研究组表示。沙特称将在6月深化减产100万桶/日，预计产量为749.2万桶/日，若该承诺兑现，则沙特产量将下降至2002年中期以来的最低水平，总减产规模将扩张至约480万桶/日左右。

而在沙特表态后，沙特的忠实盟友阿联酋和科威特也跟进表态将分别额外减产10万桶/日及8万桶/日。沙特、俄罗斯能源部长发布联合声明称,坚定致力于恢复油市平衡。

根据石油运输咨询公司Petro-Logistics提供的数据，5月前14天，欧佩克13个成员国的原油出口量相较于4月份的数据减少485万桶/日。与此同时，10个非欧佩克国家的石油出口量也有所下降，相较于4月份的数据减少110.5万桶/日。

同时，伊拉克、沙特等纷纷调降6月对亚、欧、美地区的原油供应量，这意味着减产的效力将确切地作用于市场流通，从而更直观地改善市场供需实际。另外，来自国际能源署的报告也表明，截至年末，美国可能将成为全球石油减产的最大贡献者，在历史性减产提振下，油市供需失衡现象将得到改善，并透露过去45天内增加了6000万桶左右的战略石油储备，主要来自于中国、印度和美国。亚洲地区需求快速复苏以及强大的吸储能力对当前油价水平形成支撑。

高盛大宗商品研究主管杰弗里-库里(Jeffrey Currie)表示，随着油价从近期低点反弹，最糟糕的时期已经过去。高盛认为，到6月初，原油市场将出现供应不足的情况。由于原油供应低于预期，再加上需求好于预期，原油价格将恢复得比很多人预测的要快。库里表示，预计到2021年底，WTI原油价格将回升至每桶60美元，布伦特原油价格将达到65美元。

目前，原油供需情况有所改善。美国能源信息管理局报告，截至5月8日当周的原油库存减少70万桶，而预期则是增加758万桶。另一方面，全球最大的出口国沙特阿拉伯宣布将在6月进一步削减100万桶/日，而OPEC+希望将现有的石油减产保持到6月会议时。此外，国际能源机构表示，由于锁定措施放松，供应减少和需求好转，原油市场的前景有所改善。

但不少分析师认为，原油市场的风险因素依然存在。英国石油公司(BP)前首席执行长布朗(John Brown)称，他预计WTI可能会再次下跌。尽管全球石油需求保持在低位，库存也接近饱和，但这是一个不可避免的风险。

明日凌晨移仓换月 负油价是否会卷土重来？

WTI原油6月合约将在5月20日凌晨移仓换月，负油价是否会卷土重来？

“6月合约这几天涨得有点离谱，因为没有特别主要的支撑性消息，看起来是大涨，但没法彻底排除资金换手做空打压油价的可能性。”金联创原油分析师王晶对新京报记者表示。

王晶表示，综合技术指标来看，WTI 6月合约技术指标显示油价在短线交易中的上行动能已经减弱，虽然目前短线支撑位仍维持上移趋势，但此前试探性突破未果后部分投资者的获利了结意向有所增加。近期油价有较大概率面临上行乏力的局面，因此着重建议需要做好空头套保工作。

中宇资讯原油研究组对新京报记者表示，市场正在审慎的反复验证石油市场重启再平衡的早期信号，这导致原油价格运行高频震荡。

中宇资讯原油研究组分析称，部分疫情缓解国家和地区逐步放松区域管控，甚至部分仍处疫情高发期国家和地区被迫重启经济的计划都对石油市场消费形成支撑，而疫情期间出行方式的改变对汽油消费的促进也反馈至原料层面。不过，正因全球疫情规模仍在高速扩张，市场忧虑重启经济或招致二次感染引发进一步的形势恶化，这令油价表现出现了反复。随着欧洲、亚洲地区潜在石油需求回升，以及美国汽油消费复苏，需求端利好将给予原油价格更多支撑。

此外，王晶认为仍需注意的是，目前WTI即期6月合约的仓位仅剩8.5万手左右，并且活跃合约也较上月更早的移仓至二线合约（自5月5日起转至7月合约），从而在WTI即期6月合约上形成了类似上月逼仓行情触发前的交易条件。在目前各主要经济体尚未大规模重启经济以提振石油消费的情况下，虽然美国境内和全球范围内的原油库容紧缺情况得到了些许改善，但仍不能彻底排除逼仓行情的出现可能。 “因此，就个人观点而言，目前仍强烈建议现货多头做好空头套保工作。上次大崩那天，高点低点是差了58美元，所以即使现在涨得很好，但万一触发逼仓，那就真的说不准了。”王晶说。

中宇资讯原油研究组对新京报记者表示，尽管中宇并不认为美原油将重演05合约踩踏惨剧，但仍需警惕原油价格下行风险。

新京报记者 张姝欣