百亿定增！85亿投向自营、资本中介两大业务，浙商证券在下什么棋？

2020年又一券商首次公布定增预案，浙商证券百亿定增正加紧赶来。

“证券公司业务模式将从过去的以通道佣金业务为主过渡到收费型中介业务、资本中介类业务和自有资金投资业务等并重的综合业务模式。”浙商证券表示，拟向不超过35名特定投资者，发行非公开发行A股股票数量不超过10亿股，计划募集资金不超过100亿元，所有发行对象均以现金方式参与认购。

根据定增预案，浙商证券此次拟使用不超过45亿元募集资金用于投资与交易业务，提升整体经营业绩，增厚公司优质流动资产储备；不超过40亿元募集资金用于进一步发展资本中介业务，优化收入结构；不超过10亿元募集资金用于偿还债务，降低财务风险；不超过5亿元用于经纪业务、研究业务及信息系统建设。

又一“百亿定增”来袭

资本市场的改革带来业务增量，同时也对证券公司能力提出更高要求。重资本趋势已然成为证券业的发展共识，未来券商将更多依靠资本实力、风险定价能力、业务协同能力和金融科技能力来实现盈利。

为此，浙商证券拟通过本次非公开发行A股股票补充资本金、夯实资本实力，抓住资本市场的发展机遇，提高风险抵御能力，为公司在日趋激烈的竞争中赢得战略先机。

公告显示，浙商证券此次拟向不超过35名特定投资者，发行不超过10亿股（含10亿股）非公开发行A股股票。计划募集资金不超过100亿元，所有发行对象均以现金方式参与认购。

禁售期与定增新规保持一致，其中发行对象持股比例超过5%（含5%）的，其本次认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让；持股比例在5%以下的，其本次认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。

浙商证券强调，截至2019年12月31日，上三高速持有公司21.25亿股，持股比例为63.74%，为公司控股股东，浙江省交通集团为公司实际控制人。若按照本次发行数量上限10亿股静态计算，发行后上三高速持有的股份比例约为49.03%，故本次发行不会导致公司控制权发生变化。

自营、资本中介两大业务分去85亿

从募资用途来看，显然浙商证券此次增发是希望进一步扩大自营业务和资本中介业务规模。

首先，浙商证券提出自营业务规模相比其他上市券商明显偏低，尤其固定收益类业务受限于规模较小，对公司整体经营业绩贡献有限。自营业务投资规模较小，也使得公司资产配置中优质流动资产比例偏低，流动性风险指标承压。

为此浙商证券拟投入不超过45亿元用于投资与交易业务，特别是将提高固定收益类自营业务投资规模，加快向量化大类资产配置及“固收+”转型。同时提升公司在交易所、银行间市场的交易量和市场活跃度，重点开展信用缓释工具及利率互换等场外衍生品业务等，并力争在非金融企业债务融资工具承销商、外汇交易、黄金业务等方向实现突破。

其次，浙商证券还表示，近年来资本中介业务营收不断增长，已逐渐成为收入来源最重要的组成部分。尤其是2020年以来，公司资本中介业务规模增速有所加快，且总体而言风险可控、收益稳定。故拟使用不超过40亿元募集资金用于进一步发展资本中介业务，以调整业务资金来源结构，降低业务成本，促进公司资本中介业务的可持续发展。

拟以10亿元降低负债规模

值得注意的是，浙商证券还计划将不超过10亿元偿还债务。数据显示，截至2019年末，浙商证券经审计合并口径资产负债率为72.71%，有息负债总额为302.08亿元，有息负债率为44.82%。

“随着近年来经营规模的逐步扩大，公司的负债规模也随之提高，且持续处于较高水平。”浙商证券称，虽然借助债务融资工具适当加大杠杆规模是行业常规发展模式，但公司仍然需要在有条件的情况下主动降低有息负债规模，进一步降低财务成本和风险。

此外，浙商证券还将使用不超过5亿元用于经纪业务、研究业务及信息系统建设。具体包括，针对经济发达但网点数量较少的城市等进行网点建设；通过打造高素质人才队伍、完善产品条线等建立健全经纪业务服务体系；2020年正式将研究作为“五个提升建设”任务的头号工程；进一步增加对信息系统建设投入，积极构造开放式的金融服务生态和场景化的金融生活圈层等。

前次可转债募资尚余14亿元

浙商证券上次募资还是在2019年3月，彼时，该公司向社会公众公开发行可转换公司债券，共募集资金35亿元。

截至2019年年底，浙商证券发行可转债募集资金余额为14.28亿元（其中包含银行存款利息扣除银行手续费等的净额为3311.53万元），尚未使用的募集资金用途为用于补充公司营运资金。

具体包括：加大对资产管理业务的投入预计使用5亿元；补充子公司资本金，扩大浙商资本等子公司业务规模预计使用8.5亿元；优化证券营业网点建设；扩大投资银行业务规模，提升投资银行业务的承销能力；扩充研究团队，提升卖方研究实力；加强信息系统建设，提升后台综合服务能力预计使用4449.06万元。

浙商证券表示，该公司在去年进一步加大了对子公司业务拓展的支持力度。目前浙商资管增资至 12 亿元、浙商期货增资至 10 亿元，进一步提升两家子公司的资本实力；同时董事会还同意出资10 亿元设立另类投资子公司，至此浙商证券四家全资子公司全部设立完成。

顺便一提的是，西部证券也在4月2日首次公布了75亿规模的定增预案，叠加此次浙商证券的100亿定增计划，年内新增券商定增项目已有两家。同时中信建投130亿、第一创业证券60亿、南京证券60亿定增项目已获证监会核准，国信证券150亿、海通证券200亿定增也在修订预案后蓄势待发，中原证券也在3月更新了52.5亿的定增预案。

截至目前，至少还有8家上市券商的定增计划仍有待落地，计划募资规模超过800亿元。