【IPO分析】聂振邦：海量小微商户造就移卡(09923)前景

文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦

基本资料：

股份名称：移卡

股份编号：09923

市场：主板

上市方法：全球发售

行业：电子商贸及互联网服务

公司业务：主要于从事为零售商户及消费者提供支付服务及科技赋能商业服务

公司网址：https://www.yeahka.com/

发售价范围：(HKD)$12.64 - $16.64

中小学微商户数量庞大。根据国家统计局去年12月公布的第四次全国经济普查现实，有中小微企业法人单位1807万家，比2013年末增加966.4万家，增长115%。正在进行招股的移卡YEAHKA(9923)，是中国领先以支付为基础的科技平台。瞄准中国广大的小微商户及消费者提供支付及商业服务。

非现金支付市场庞大

虽然目前在中国支付市场中，三大巨头微信支付、支付宝及中国银联商务等于第三方支付服务市场占据了重大市场份额，但基于三者的自身限制，移卡仍有巨大的增长空间。根据奥纬咨询报告，自2019年至2023年期间，预期中国非现金支付市场总交易量将按复合年增长率10%扩张，达到408.3万亿元 (人民币，下同)。其中，来自于第三方支付服务提供商结算的交易量则以优于整体水平的18.5%复合年增长率扩张，并于2023年占到中国支付市场交易量的55.9%份额。庞大的非现金支付市场发展空间，将为集团前景创造巨大的发展动力。

再者，与其他同业不同的是，移卡的客户群聚焦于日均交易量巨大的零售、批发及餐饮行业。由于这些行业的消费人群多样化，能够为集团带来大量可供交叉营销业务拓展的大数据。此外，因零售、餐饮店大多是小微商户，对日常营运的降本增效需求尤其强劲，亦正好为拥有自有核心技术和私有云的移卡，创造为商户提供以科技赋能日常营运解决方案的大量商机。早于2015年，集团便与日本著名企业Recruit Holdings合作，推出综合餐厅管理解决方案「智掌柜」，包括智能点餐机及定制餐厅管理应用程序，链接店内管理数据并提供实时业务更新数据以满足餐饮行业的各种需求。

于2019年3月，公司再与Recruit Holdings设立投资平台睿朋资本管理有限公司，共同投资于与其支付及科技赋能商业服务互补的领域。据了解，智掌柜智能点餐机已分别成为天猫及拼多多上的最畅销及第二畅销的收款机。正因科技赋能商业服务具有持续发展的巨大空间，令今年以来YEAHKA保持强劲的收益增长。据招股书披露，集团于2020年首三个月的收入同比增长为15.1%至5.35亿元，而毛利则同比增长为29.3%至1.64亿元，毛利率亦同比扩大3.4个百分点至30.6%。有关的增长乃由于期内毛利率较高的科技赋能商业服务收入快速增长，并令其毛利贡献占比有所提升所致。

集团业务处于高速扩张期，回顾过去三年，集团总支付交易量的复合年增长率达到153.8%，于2019年突破1.5万亿元；总收入的复合年增长率达172.2%，毛利的复合年增长率亦达134.1%。于2019年，则录得纯利8,466万元，扭亏为盈。若扣除优先股的公允值变动、以股份为基础的薪酬开支，并上市开支等影响，其经调整利润达3.01亿元，同比大增6.6倍。基于疫市下仍实现强劲增长，移卡于2020年有望继续保持高增长佳绩。

与此同时，上市前投资者Recruit Holdings进一步注资，成为基石投资者，涉资折合介乎约3.25亿至3.88亿元。连同上市前入股金额约1.50亿元，合计介乎4.75亿至5.38亿港元，参考其成本价介乎11.4587至13.7711元，较招股价上限16.64元折让为31.14%至17.24%，低于五成反映招股价定位吸引，认购价值为高。

聂振邦 (聂Sir)

证监会持牌人

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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