【券商聚焦】交银升美团目标价45%至152.60港元

交银国际发研报指，美团今年首季收入167亿元（人民币,下同），同比降13%，环比降41%，高于市场/该行预期7%/4%。调整后净亏损2.16亿元，好于市场/该行预期的12亿/9.73亿元，主要受益于好于预期的收入增长及较低的配送成本。调整后运营利润率/净利润率为-4%/-1%。外卖GTV表现好于该行预期约12%，同比降仅5%，订单量同比降17%，单价同比增14%。

该行今年第二季度，美团外卖业务恢复快于到店/酒店，其GTV恢复正增长至同比增15%，单均价格/订单同比增13%/2%。外卖/到店及酒店/新业务收入预计分别增11%/-14%/22%，该行预计外卖单均利润0.4元。综上，交银估算收入/调整后净亏损244亿/2,000万元。

交银认为美团将保持复苏态势，收入增长的主要驱动力来自外卖广告业务的货币化率提升。故此该行上调2020/21年收入预测约3%，及调整后每股盈利约32%/10%至0.15/1.32元。疫情带来更多的高品质品牌餐厅入驻美团，交银表示，对其长期潜在变现能力有信心。上调目标价从104.90港元至152.60港元，对应7.9倍/5.7倍2020/21年市销率。维持买入。