捆绑国轩，大众豪掷87亿“买”电池图什么

传闻发酵近一年后，大众汽车“捆绑”国轩高科实锤。5月29日，大众中国发布声明称，大众汽车将投资约11亿欧元（约合87亿人民币），获得国轩高科动力能源有限公司（以下简称“国轩高科”）26%股份，并成为国轩高科大股东。对于大众汽车而言，在华展开大规模电动化攻势需要稳定的电池供应，仅有一家宁德时代显然不够。不过，之所以选择斥巨资入股国轩高科而非简单的供应合作，则可能源于大众汽车曾在这一方面遭遇过的惨痛教训。

大股东易主

国轩高科发布公告称，公司审议通过《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》。在本次非公开发行中，公司拟引入大众中国作为战略投资者。大众中国拟长期持有公司股权，委派董事实际参与公司治理。

受上述公告影响，截至发稿，国轩转债涨逾70%，正股国轩高科竞价封板。不仅如此，国轩高科与大众汽车签约的消息还带动锂电池板块整体走强，其中天齐锂业拉升涨停，杭可科技涨逾8%，杉杉股份、中国宝安、雅化集团均有上涨。

公告显示，国轩高科本次非公开发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，募集资金总额不超过73.06亿元（含本数），且根据国轩高科与认购方大众中国的约定，大众中国的认购总额不低于60亿元，即募集资金总额不低于60亿元（含本数）。

同时，国轩高科控股股东珠海国轩和实控人李缜向大众中国转让国轩高科5%股份。转让完成后，大众中国将为国轩高科第一大股东，拥有26.47%的股份，珠海国轩拥有10.29%的股份，李缜拥有6.2%的股份。

不过，大众“持股不持权”，大众中国承诺，36个月内或大众中国自行决定的更长期间内，将不可撤销地放弃持有的部分公司股份表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方的表决权比例低至少 5%。因此，股份转让及非公开发行完成后，李缜仍为公司实际控制人。

大众中国声明显示，如顺利获得监管部门批准，大众汽车投资国轩高科的交易有望在 2020 年底完成，大众汽车由此将成为首家直接投资中国电池生产企业的外资车企。

针对此次合作的更多细节，北京商报记者联系大众中国及国轩高科相关负责人，双方均表示，一切以公告/声明为准。

电动化需求

在乘用车市场信息联席会秘书长崔东树看来，大众中国获得控股权需要等到3年后，短期内国轩高科的控股权仍归原有股东方，这体现了大众汽车短期内急需国产电池，以加速国产产品投放，参股国轩高科是重要的产业链保障。

大众中国也在声明中称，“与国轩高科的全新合作伙伴关系为大众汽车集团加强电动汽车本土化生产奠定坚实基础，将进一步满足集团未来对电池的需求。国轩高科将成为大众汽车的认证供应商，未来向集团在中国市场的纯电动汽车及 MEB 平台产品供应电池”。

根据大众汽车的电动化转型战略，2020-2024年，大众集团将在电动化、数字化、混动化三个领域共投资600亿欧元，其中330亿欧元投入电动化。2029年前，大众汽车将为推出75款纯电动产品，其中基于MEB平台的纯电动汽车销量将达2000万辆。

在大众汽车转型战略中，中国市场的作用举足轻重。大众中国执行副总裁刘云峰曾表示，在中国市场，大众汽车计划到2025年共推出30款新能源汽车，实现新能源汽车占整体产品组合至少35%的比例。同时，2025年，新能源汽车销量达到150万辆。

作为一家中国动力电池生产企业，国轩高科在国内市场的份额仅次于宁德时代和比亚迪。中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据显示，2019年我国动力电池装车量累计62.2GWh，其中国轩高科3.43GWh，排名第三，仅次于宁德时代和比亚迪。

公告显示，扣除发行费用后，国轩高科此次从大众中国募集的资金拟全部用于三个项目，一是国轩电池年产16GWh高比能动力锂电池产业化项目，二是国轩材料年产30000吨高镍三元正极材料项目，三是补充流动资金。

双保险稳供

事实上，国轩高科并非大众汽车在华首家供应商。此前，宁德时代便已进入大众汽车集团全球供应链，并成为MEB电动车项目平台在中国市场的动力电池供应商，一汽-大众和上汽大众旗下部分插电混合动力车型与纯电动车型应用的便是宁德时代的产品。

“多一个选择，多一份安全。”在汽车行业分析师钟师看来，一般而言，整车汽车都会储备两到三家供应商，一方面能提高动力电池供应稳定性，另一方面也有助于降低采购成本。

从市场份额角度看，除宁德时代，大众汽车的首选合作伙伴应该是行业排名第二的比亚迪。然而，比亚迪不仅是一家动力电池生产企业，也是一家整车生产企业，比亚迪部分车型与大众汽车存在竞争关系，例如比亚迪唐DM与大众途观L PHEV。

与比亚迪相比，大众汽车和国轩高科合作起来也更容易。“江淮大众、江淮汽车、国轩高科均位于安徽合肥，从产业配套角度看，通过江淮大众，大众汽车与国轩高科合作起来将更方便。”钟师说。

值得注意的是，即便整车企业为了供应安全而寻找第二、第三家动力电池供应商，也只需分别与它们签订供货合同即可，并不需要直接入股一家企业。此次大众汽车之所以坚持“捆绑”国轩高科，背后的深层次原因值得玩味。

据了解，由于LG电池供应不足，大众汽车旗下奥迪e-tron车型曾短暂停产。有传闻称，此前因为LG未能及时供货，大众不得不将大量已经生产出来的奥迪e-tron放在停车场等电池，接着LG又提出10%的涨价要求，而大众汽车与SK创新联合建设动力电池工厂的计划，也因为LG的断供威胁而作罢。

低成本竞争

与因三元锂电池而知名的宁德时代不同，国轩高科相对而言更聚焦磷酸铁锂电池。资料显示，作为两种技术路线，三元锂电池在能量密度、低温适应性等方面的表现优于磷酸铁锂电池，但磷酸铁锂电池在成本、安全性方面则优于三元锂电池。

作为新能源汽车重要零部件，动力电池的能量密度决定电动汽车的续航里程，也直接影响电动汽车能获得多少财政补贴。在补贴红利期，三元锂电池在与磷酸铁锂电池的较量中获得绝对优势。据统计，2018年三元锂电池销量占国内动力电池总销量的55.4%。

然而，随着新能源汽车补贴持续退坡，磷酸铁锂电池迎来“翻身”机会。数据显示，2019年磷酸铁锂电池电芯的市场报价已降至0.7元/Wh以下，三元电池电芯的报价则在0.9元/Wh左右徘徊。在此背景下，部分车企的电动车为降低成本，放弃追求更高能量密度的电池，改用相对更廉价的磷酸铁锂电池。

此外，磷酸铁锂电池的能量密度低的问题也正随着技术革新而逐渐获得改善。据了解，国轩高科已完成磷酸铁锂单体能量密度190Wh/kg的产品升级，配套的乘用车系统能量密度为140Wh/kg，能过满足新能源汽车400公里以上的续航里程。根据规划，2020年国轩高科会将磷酸铁锂单体电芯能量密度提高至200Wh/kg。

崔东树认为，大众汽车要想全面参与中国电动车市场的竞争，必然会采取多元化的电动车战略，既有奥迪的高端电动车产品，也有大众品牌的主流电动车产品。而国轩高科的磷酸铁锂电池产品的低成本优势明显，这有利于大众汽车以低成本产品应对中国市场的竞争。北京商报记者 刘洋 濮振宇/文并摄