积极布局5G应用相关领域 PCB生产厂商生益电子闯关科创板

5月28日，上交所受理生益电子股份有限公司（简称“生益电子”）科创板首发上市申请。公司拟募资39.61亿元，用于东城工厂（四期）5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目、吉安工厂(二期)多层印制电路板建设项目、研发中心建设项目以及补充营运资金项目。生益电子专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。

目前，公司已成为全球少数有能力提供5G高端通信板产品的企业之一。业内人士指出，随着5G的普及，未来天线和射频模块的需求将加大，基站部署密度也将进一步增大，5G基站的建设将带动作为基础元器件的高频、高速印刷电路板（PCB）的发展。

　　华为是第一大客户

根据招股书，生益电子专注于各类印制电路板的研发、生产与销售业务。公司产品定位于中高端应用市场，按照应用领域划分，其主要产品包括通信设备板、网络设备板、计算机/服务器板、消费电子板、工控医疗板和其他板。

据介绍，公司主要通过核心技术为客户提供定制化PCB产品来获取合理利润，即采购覆铜板、半固化片、金盐、铜球、铜箔、干膜和油墨等原材料和相关辅料，经过不同的生产流程及工艺设计，利用公司的核心技术生产出符合客户要求的PCB产品，销售给境内外客户。

截至招股说明书签署日，公司的主要客户包括华为、中兴康讯、三星电子、IBM、浪潮信息、烽火通信、诺基亚等，该等客户均为通信设备、网络设备、计算机/服务器领域的国内外知名企业。

目前，华为已成为全球最大的通信设备制造商。2017年至2019年（简称“报告期”），公司对华为的销售金额分别为62174.60万元、64447.54万元和138104.56万元，为公司第一大客户。

据中信证券、兴业证券、国金证券、财富证券的研究报告，公司同深南电路、沪电股份为通信和数通设备PCB第一梯队厂商；据国信证券2018年研究报告，目前能提供5G PCB产品的国内企业，仅有深南电路、沪电股份、生益电子等几家和通信大客户密切开展合作测试。公司已成为少数有能力提供5G高端通信板产品的企业。

　积极布局5G应用领域

财务数据显示，报告期内，生益电子分别实现营收17.11亿元、20.54亿元和30.96亿元，归母净利润分别为1.38亿元、2.13亿元和4.41亿元。

分析人士指出，目前全球PCB行业集中度较低、生产厂商众多，市场竞争激烈。受行业下游终端产品性能更新速度快、消费者偏好变化快等因素影响，PCB行业竞争日趋加剧，PCB生产厂商“大型化、集中化”趋势明显，拥有领先的技术研发实力、高效的批量供货能力及良好产品质量的大型PCB厂商不断积累竞争优势，扩大经营规模，增强盈利能力，而中小企业的市场竞争力则相对较弱。

对此，公司表示，报告期内，公司业务发展良好，收入及净利润稳步增长，行业竞争力不断提升。面对激烈的市场竞争，若未来行业竞争进一步加剧，而公司不能根据行业发展趋势、客户需求变化、技术进步实行技术和业务模式创新，公司存在盈利下滑的风险。

本次公司选择第一套上市标准，拟募资39.61亿元投向东城工厂（四期）5G应用领域高速高密印制电路板扩建升级项目、吉安工厂（二期）多层印制电路板建设项目、研发中心建设项目，以及补充营运资金项目。

公司表示，未来将抓住下游行业产品升级和需求增长带动印制电路板行业快速增长的历史机遇，进一步巩固公司在印制电路板领域的竞争优势。同时，随着规模的扩大、实力的增强，公司将根据发展战略，围绕自身核心业务，积极寻找在主营业务上的稳步扩张，进一步提升公司的行业竞争力与市场控制力，适时参与国内外同行的资源整合，进行适度的收购兼并，实现低成本快速扩张。

研发投入方面，报告期内，生益电子研发费用分别为9323.24万元、1.11亿元和1.42亿元，呈持续增长之势；研发投入占营业收入的比例分别为5.45%、5.40%、4.60%。

截至本招股说明书签署日，公司共获得146项专利，其中包括发明专利131项，实用新型专利15项，制定了6项行业标准及规范，公司科技创新能力突出，具备核心竞争能力。

　　关联采购占比高

生益科技为公司的控股股东，持有本公司52348.22万股股份，持股比例为78.67%。报告期内，公司存在向关联方生益科技采购主要原材料覆铜板、半固化片的情形，采购金额分别为22665.15万元、25317.75万元及28433.29万元，占当期采购总额比例分别为21.74%、20.71%和14.74%，占比呈逐年下降趋势。

公司表示，其与生益科技关联交易定价遵循市场化原则，定价公允，未损害公司的利益，未影响公司独立性。但未来随着公司生产规模扩大，采购金额随之增加，若未来上述原材料价格上涨，则可能对公司经营业绩产生一定影响。

值得一提的是，生益电子客户集中度较高。报告期内，公司对前五大客户实现收入分别为11.57亿元、13.60亿元和22.55亿元，占当期主营业务收入比例为69.06%、67.54%和74.08%。公司表示，客户集中度相对较高，主要是通信设备、网络设备、计算机/服务器、消费电子下游行业竞争格局现状及公司市场战略选择的体现。

公司指出，报告期内，公司客户销售回款情况良好并已与公司形成较强的业务黏性。但如果未来相关行业客户的生产经营状况发生重大不利变化或业务结构、采购政策发生重大变动，进而减少对公司PCB及相关产品的采购，则会在一定时期内对公司的盈利水平产生不利影响。

报告期内，公司直接材料占主营业务成本的比例较高，分别为53.28%、56.45% 和59.64%。公司生产经营所使用的包括覆铜板、铜球、铜箔等。上述主要原材料采购成本受铜、黄金等大宗商品的价格、市场供需关系等因素影响。一旦主要原材料采购价格出现大幅上涨，如果公司不能通过向下游转移、技术工艺创新、提升精益生产水平等方式应对成本上涨的压力，将会对公司的盈利水平产生不利影响。

此外，生益电子还提示了贸易摩擦事项带来的经营风险，称随着贸易摩擦的加剧，美国已将华为等中国先进制造企业列入美国出口管制的“实体清单”中。若美国不断加强相关限制，可能短期内会给华为等企业造成一定的负面影响，通过产业链传导，也可能会给公司的生产经营和盈利能力带来潜在的不利影响。