蒂芙尼股价大跌9% “牵手”LVMH生变？

去年末，一场被冠以“奢侈品牌巨无霸”的收购赚足了业界的眼球，法国奢侈品集团LVMH豪掷162亿美元收购蒂芙尼的传闻落定，LVMH奢侈品“老大”的位置也一度因此坐的更稳。然而谁也没有料到，2020刚一开局，一场黑天鹅就毫无预兆地来了，疫情冲击业绩的窘境之下，LVMH重新思量这场大手笔收购的消息不胫而走，而已经因为疫情而推迟的达成交易时间也让这场收购的变数显得越来越大。

LVMH史上最大的一笔收购交易有了告吹的苗头。当地时间2日，时尚行业刊物WWD报道称，LVMH收购蒂芙尼的交易看起来已经变得不那么确定，原因是这家珠宝商正在努力应对全球新冠病毒的大流行以及严重社会动荡导致美国市场不断恶化的形势。此外，LVMH的董事会还对蒂芙尼在交易结束时是否有能力偿还所有债务的问题表示担心。WWD援引知情人士的消息称，LVMH董事会于巴黎时间周二晚上召开会议讨论此事。虽然当天董事会未作决定，但与会人士释放的信号却十分清晰，即这项收购应重新考虑。

受此消息影响，蒂芙尼当日股价一路下跌，期间一度短线跳水超过11%，因而在纽交所暂停交易。截至当地时间2日收盘，蒂芙尼股价下跌11.54美元，跌幅达到8.98%至116.97美元。相比起来，LVMH给出的收购价格是美股135美元，这场暴跌之后，每股价格已经跌下了20美元。对于收购进展及业绩情况，北京商报记者分别联系了LVMH及蒂芙尼，但截至发稿未收到回复。

这场举世瞩目的交易还得从去年说起。去年11月末，在收购传闻愈演愈烈的时候，LVMH集团终于证实，自己将以每股135美元的现金价格收购总部位于美国的珠宝商蒂芙尼，交易价值达到162亿美元，在这之前，有消息提到，蒂芙尼净债务约为3.5亿美元。这意味着收购蒂芙尼将成为LVMH迄今为止最大一笔并购案，彼时，两家公司表示，预计这项交易将在2020年年中完成。

计划没有变化快。2020年初，新冠肺炎疫情全球暴发，美国更是在3月成为了疫情的“震中”，美股10天之内发生四次熔断，受此影响，蒂芙尼股价也在那段时间累计下跌17%到了每股111美元。疫情突袭，没有哪个行业可以幸免，受居家隔离的限制，零售业更是首当其冲，也是在3月，蒂芙尼关闭了绝大多数的欧美门店，全新的“T1系列”门店上新也因此被推迟。

事实上，受疫情的影响，蒂芙尼在今年4月就曾提到，去年底与LVMH集团达成的收购交易可能会推迟到年底，推迟原因系澳大利亚监管机构因疫情原因需要更多时间审查，因而法定审查截止日期将从4月8日延长至10月6日。

眼下，疫情的麻烦还没完全挺过去，美国社会的新麻烦又来了，“黑人之死”引发的骚乱还在继续，并且有愈演愈烈的架势，不断被激化的矛盾最终甚至发展成了对街边店铺的打砸。苹果多家店铺被洗劫，美国波特兰市的LV门店也遇到了同样的遭遇，除此之外，Gucci、Alexander McQueen、Marc Jacobs、Nordstrom等奢侈品牌零售门店皆遭非法闯入。这在LVMH眼里，绝对不是一个好消息，起码意味着要收购的蒂芙尼已经与混乱的社会环境绑在了一起。

这边蒂芙尼麻烦不断，另一边LVMH也有自己的烦恼。今年4月，LVMH公布了2020年第一季度财务报告，财报显示，LVMH一季度总营收为106亿欧元，较2019年同期下滑15％。彼时，LVMH表示：“我们只能希望，在第二季度过后，公司业务复苏将从5月或6月开始逐步展开，而第二季度仍将受到公共卫生事件危机的严重影响，尤其是欧洲和美国。”

著名经济学家宋清辉称，疫情无论对LVMH还是蒂芙尼的业绩来说都有较大的冲击，而美国社会环境特别是疫情对蒂芙尼的影响甚至可能达到三至五年之久，因此LVMH很有可能真的放弃收购蒂芙尼。

要客集团CEO、要客研究院院长周婷也称，不好确定这一收购本身是否会产生变数，但对于LVMH来说，在当前的情况下，肯定要对公司的现金流、收购蒂芙尼后的价值变现等进行一个重新的评估，需要理性地判断收购行为产生的影响，原来可能基于资源整合、增强在珠宝行业的实力、话语权，甚至通过收购蒂芙尼整合后者的客户资源及销售渠道等，相当于将蒂芙尼纳入LVMH整个线下零售体系，因此LVMH要付出的成本肯定非常高，但作为一家上市公司，在疫情影响的现状之下，他肯定要重新评估此事。

周婷补充称，前几年奢侈品牌价格冲向高点，出现了很多全球并购，包括中国公司对国外品牌的收购价也非常高，但近几年，随着整个市场的变化、商业模式的变化以及品牌本身影响力的变化，奢侈品牌价格开始走低，收购价格也不像原来那样居高不下了。此外，疫情的袭击也打掉了很多品牌在价值上的泡沫，让收购价格变得越来越理性，收购行为本身也变得越来越理性。

北京商报记者 杨月涵