【独家专访】中泰国际赵红梅：看好近期网易升势 港股或折让2-3%

凤凰网港股|栉风沐雨二十载，网易选择赴港上市。凤凰网港股从市场影响、估值判断、盈利前景等不同角度采访了多家知名券商及金融机构专家。以下为中泰国际研究部副主管赵红梅的观点。

赵红梅认为，中概股陆续回归港股，有望增强港股市场包容性，上市主体更加多元化，长期利好香港市场。如果结合未来潜在的沪深港通机制升级及恒生系列指数规则调整，新经济股在香港市场的话语权将加大，有利提高港股估值，同时增强港股交易活跃度，为市场引入源头活水，也可能会进一步吸引大陆资金南下，会更加巩固香港国际金融中心的地位。

赵红梅表示，按全球公开发售后的34.3亿股本计算，网易市值为4,321亿港元，高于港股同业平均水平。2020年公司动态市盈率约为23.17倍，高于行业平均水平。此次稳价人为J.P. Morgan，2019年共计2个项目，首日表现1涨1跌。按照美股最新ADS收盘价397.59美元折算，此次公开发售定价大约有2%溢价，然而未来几日美股价格波动不定，溢价折算参考意义较低。考虑公司长期增长逻辑，游戏业务已成为网易主要收入来源，作为一家游戏行业巨头公司，估值处于合理区间，此外在线音乐、教育业务有望成为未来公司新的增长点。中泰国际给予其72分，评级为“申购”。

在投资建议方面，赵红梅提醒投资者需要注意政策监管变化、游戏市场反响不及预期、电子商务销售水平不及预期、互联网广告市场持续低迷及音乐流媒体业务版权流失等方面的风险。 对于目前大家都在观望网易美股价格的现状，赵红梅坦言，相信本周后期认购反应将明显升温。若按美股昨日收盘价408.65美元计算，对应的是126.68港元，网易招股价上限价开始较美股有折让。2019年当时阿里上市折让2.8%左右，考虑到近期美股强势的表现及市场对互联网公司的偏好明显提升，预计未来三天美股网易仍能保持升势，港股这边有机会以上限定价，但由于看好美股升势，所以会存在折让，估计2-3%左右，国际配售目标价约136港元左右。

展望未来，赵红梅表示，看好网易游戏业务的稳定增长，在线教育业务的战略地位也在提升，未来有望迎来高速增长，出售考拉扭转了净利润下滑趋势，随着业务结构的稳定，有望将毛利率保持在较高水平。

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