【独家专访】富途研究：网易增长持续性较强 切莫忽视前期估值快速上升风险

凤凰网港股|栉风沐雨二十载，网易选择赴港上市。凤凰网港股从市场影响、估值判断、盈利前景等不同角度采访了多家知名券商及金融机构专家。以下为富途研究的观点。

富途研究认为，中概股陆续回归，一定程度上意味着香港资本市场的重要性在逐步提升，并将显著提升港股中互联网公司的比例，由于港股投资者更愿意投资蓝筹企业，随着大量优质的中概股回归，这将逐步港股市场的活跃度。

在网易认购火热的局面下，富途研究提示投资者，目前主要的风险在于：本次疫情使得网易的估值出现了较快上升，投资者在关注基本面持续改善的背景下时，不可忽视前期估值的快速上升风险，同时，游戏业务收入对政策敏感性强，也是需要持续关注的风险点。

谈及网易的发展前景，富途研究指出，公司目前以游戏业务为基本盘，同时大力发展创新业务，从经营策略上看，网易立足于通过提升绝佳的内容创造和运营能力，进而使得能够持续输出更多优质产品，通过业务分拆可发现：

a、游戏业务：根据公司资料，受游戏版号政策影响，网易在移动游戏的市场份额在2017年二季度约23.8%下滑并稳定在目前20%左右，需要更强大的内容创作和运营能力才能支撑起新一轮的增长，而同期主要竞争对手，如腾讯的市场份额则从51.7%增长并稳定在目前的57%左右，因此，网易虽在内容和运营方面能力并不差，然而面对拥有“流量光源”的腾讯仍相对竞争乏力，不过当前主要依靠于境内业务收入，随着游戏海外发行的逐步成熟，以及对优质IP的变现速度加快，海外游戏业务有望增长，进而带动游戏收入的增长，游戏业务整体增长态势相对乐观；

b、创新类业务：包括云业务，在线教育等方面，整体受益于年初疫情影响，行业渗透率加速提升，例如在线教育方面，有道抓住了市场对在线K12教育需求不断增长的发展契机，目前其高阶课程的注册人数已非常可观，不仅如此，拥有独特社交属性的网易云音乐业务也将在后续加速货币化进程，当前网易在创新类业务的竞争格局仍然较好，且行业目前还在快速发展阶段，预计未来网易的创新类业务将保持较为乐观的增长态势；

综上所述，从投资的角度来看，富途研究表示，目前网易增长的持续性较强。

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