华西证券一季度归母净利润下滑21% 持续加码自营业务拖累业绩

一季度华西证券自营收入为1.23亿元，同比下滑74.29%。同时，该公司负债余额为621.88亿元，增长140.54亿元，是2019年初的2.19倍

《投资时报》研究员 安然

虽然2019年券商整体业绩大幅增长，但是今年一季度，随着资本市场波动加大，券商业绩增速明显滑坡，“靠天吃饭”特征依然明显。数据显示，37家上市券商2020年一季度营业收入同比仅增长0.2%，归母净利润更是同比下降19.2%。

有市场分析人士认为，上市券商业绩下滑主要源于自营投资收益大幅下跌。《投资时报》研究员注意到，华西证券股份有限公司（下称华西证券，002926.SZ）在2019年与2020年一季度对自营业务大幅加码，由此拖累了一季度业绩，该季度归母净利润下滑20.72%。此外，2020年一季度与2019年初相比，该公司负债已激增1倍有余。

关于自营业务规模增长、负债激增等问题，《投资时报》向华西证券发送沟通函，但截至发稿未收到回复。

一季度业绩下滑

受益于资本市场回暖，华西证券2019年全年实现营业总收入为39.37亿元，同比增长54.70%；实现归属于上市公司股东的净利润为14.32亿元，同比增长69.39%。但2020年一季报显示，其各业绩指标均出现下滑。其中，营业收入为9.15亿元，同比下滑12.26%；归母净利润为3.75亿元，同比下滑20.72%；每股收益0.14元，同比下滑22.22%；净资产收益率为1.89%，同比减少0.65个百分点。

具体来看，华西证券一季度经纪业务手续费净收入4.18亿元，同比增长45.73%，经纪业务收入占总收入的45.63%，是华西证券收入的重要来源。其次是信用业务，利息净收入为2.84亿元，同比增长17.72%。资管业务手续费净收入为2184.18万元，同比增长15.47%。得益于债券承销收入增加，投行手续费净收入为6243.51万元，同比大增248.10%。Wind统计显示，今年一季度华西证券债券总承销金额达160.97亿元，而去年同期仅为56.58亿元，同比增长184.5%。

另外，《投资时报》研究员发现，华西证券一季度增加了自营规模。2020年初，自营业务账面价值为261.99亿元，而截至一季度末账面价值为346.13亿元，增长了84.14亿元。其中交易性金融资产251.37亿元，同比上涨50.15%，衍生金融资产0.13亿元，同比上涨499.55%。另外，最初投资成本为343.51亿元。

华西证券自营业务规模变化

数据来源：华西证券2020年一季报

受市场波动影响，该公司2020年一季度金融投资及衍生工具投资公允价值变动收益为-1.09亿元，同比下滑145.51%；投资收益2.32亿元，同比下滑2.52%。因此，整体来看，一季度华西证券自营收入为1.23亿元，同比下滑74.29%，对业绩造成一定影响。

值得注意的是，2019年华西证券的自营规模已经大幅增长。截至当年末，该公司金融投资为261.97亿元，占总资产的比例为38.62%，比2018年末增加116.41亿元，增幅79.98%，该公司表示主要是市场行情趋于好转，自营投资规模扩大。

2019年37家券商自营业务同比上涨98%，但华西证券的自营业务表现却落后于市场水平。该公司自营业务收入为11.27亿元，同比增长26.06%。

负债持续增长

今年一季度，华西证券的资产规模保持增长趋势，总资产为822.88亿元，较年初增长了144.61亿元，增幅21.32%。2019年全年该公司总资产增长210.46亿元，增幅44.99%。不过《投资时报》研究员注意到，华西证券资产的增长主要依靠负债的增加，2019年该公司负债增长69.60%至481.34亿元，增长197.53亿元；2020年一季度该公司负债继续增长29.20%至621.88亿元，增长140.54亿元，和2019年初相比增长1.19倍。

负债增长的同时，资产负债率也节节攀升。截至2020年一季度末，华西证券资产负债率为75.57%，较年初增加了4.6个百分点，2019年末则较2018年末增加了10.3个百分点。

其各类风险指标2019年也出现较大波动。尽管华西证券2019年负债大幅增长，净资本却仅增长4.33%，由此使得资本杠杆率减少11.77个百分点至31.29%。此外，风险覆盖率减少129.39个百分点至348.77%，流动性覆盖率减少74.36个百分点至247.92%，净稳定资金率减少了35.9个百分点至146.1%。

由于自营业务规模增长，该公司去年自营权益类证券及证券衍生品与净资本的比值增加了11.46个百分点至14.58%，自营固定收益类证券与净资本的比值增加了64.04个百分点至147.11%。尽管2020年一季报未披露各类风控指标，但就资产负债比来看，华西证券有进一步加大经营风险的趋势。

华西证券母公司净资本及风险控制指标

数据来源：华西证券2019年年报

另外，华西证券全资子公司华西期货有限责任公司（下称华西期货）日前收到监管处罚。据4月14日中国人民银行成都分行公布的行政处罚信息公示表，华西期货存在未按照规定报送大额交易报告或者可疑交易报告的违法违规行为。中国人民银行成都分行对其处以20万元罚款，对1名相关直接责任人员处1万元罚款。

对此，华西证券在今年一季报中表示，华西期货及相关直接责任人员按时缴纳罚款。该公司根据整改计划就反洗钱内控制度、客户身份识别及资料保存、可疑交易报告等方面及时进行整改，并进一步建立健全反洗钱工作制度流程，充实完善反洗钱工作组织体系，加大反洗钱技术系统投入，建立完善反洗钱工作的考核奖惩机制。