荣丰控股收购骨科新贵威宇医疗 未来4年内将新增7.2亿净利润

重组进行时，6月7日晚间，荣丰控股集团股份有限公司(下称“荣丰控股”;000668.SZ )发布重组预案，拟发行股份购买威宇医疗100%股权，同时拟向盛世达、宁湧超及和亚基金非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额预计不超过4.40亿元，拟用于威宇医疗医用骨科植入耗材生产工厂建设、骨科医院建设、支付本次交易的中介机构费用及相关税费。

预案显示，本次交易完成后，威宇医疗将成为荣丰控股全资子公司，荣丰控股将迅速切入医疗健康行业，全面深入布局医用骨科植入耗材相关领域，并逐步实现医用骨科植入耗材的生产、配送及技术服务到下游自建骨科医院的产业链覆盖，实现主营业务的转型。

在老龄化程度加快、医保改革、居民消费水平上升的多重影响下，预计医用骨科植入耗材需求量将大幅上升。而医用骨科植入耗材配送与服务行业作为连接生产厂商与相应骨科耗材使用者（医疗机构、患者）的桥梁，面临着重大的市场机遇。

“威宇医疗所在的医用骨科植入耗材行业前景良好，空间广阔，极具市场潜力；本次交易有利于荣丰控股业务转型，培育新的利润增长点，上市公司的盈利能力及发展空间将得到有效提升。”荣丰控股在预案中表示。

卡位高增长骨科细分行业

回顾2019年中国A股市场的并购重组交易中，医疗健康领域的重组是主要聚集产业之一。目前已掌握的数据，医疗健康业完成的并购重组交易额达188.65亿美元。

目光敏锐的荣丰控股此次选择的为大健康风口上的骨科细分行业。

据记者了解，骨科介于消费型医疗和专业型医疗之间的专科，由于其具有服务类项目较多、高值耗材使用较多、毛利润较高的特点，令该产业在中国的发展十分迅速。

中国骨科植入物市场规模及趋势预测（数据来源：雪球）

目前，医用骨科植入耗材配送与服务市场面临重大机遇。得益于中国庞大的人口基数、社会老龄化进程加速和医疗需求不断上涨，中国骨科植入类市场销售规模逐年增长，未来随着中国老年骨病如骨质疏松、椎间盘突出、股骨颈骨折等的发病率持续上升，叠加人们对健康需求的增长和支付能力的提高，国内骨科植入市场增速将远高于全球，未来5年有望继续保持约15%的年复合增速。

此外，随着中国国医保制度的完善，城乡居民在医疗过程中购买高值医用耗材的消费能力进一步提高，对高值医用耗材消费起到促进作用。

在中国医疗器械行业快速发展的整体大环境下，骨科医疗器械行业作为一个新兴的朝阳产业不断进步，随着两票制的推行，行业整合提升成为骨科医疗器械行业的重要特征。

除中国市场，放眼全球，国际巨头对于中国的骨科市场机遇的敏锐触觉也早已显现。早在2012年，医疗器械巨头美国美敦力做价8.16亿美元收购了康辉控股(中国)公司，美国医疗器械制造商史赛克公司也于2013年以7.64亿美元现金收购创生控股以拓展中国市场；2014年，全球最大私募股权投基金公司黑石集团超1亿美元投资中国骨科医疗器械商欣荣医疗。

盯上骨科医疗器械实力派

在房地产行业发展遇到的“天花板”之时，荣丰控股也是在寻求新的业绩增长点，预转身大健康领域。

据了解，威宇医疗成立于2017年4月，注册资本1.13亿元，专注于医用骨科植入耗材的专业配送与技术服务商，主营脊柱、创伤、关节等医用骨科植入耗材销售及配送业务，并提供相关的技术性服务。在该细分行业处于领先地位，已布局全国医疗器械版图。

数据显示，骨科销售收入是威宇医疗主营业务重要收入来源，占比80%以上。这在业内看来，主营业务集中度高，在细分领域的专注性和产品研发、覆盖方面专业性也将更强。

威宇医疗的股权结构来看，盛世达、长沙文超、新余纳鼎、宁湧超、农银高投及云旗科技分别持有威宇医疗30.15%、30.15%、15.08%、13.30%、9.05%及2.26%。

值得关注的是，农银高投和云旗科技有着国资背景。农银高投的LP是中国农业银行总行直投基金，其与云旗科技的私募基金管理人均为湖北高投科技金融投资管理有限公司，其背后则是湖北省国资委旗下的湖北省高新产业投资集团有限公司（下称“湖北高投”），据记者了解，在全国范围内的政府类PE基金公司中，湖北高投的资金管理规模仅次于深创投和江苏高投集团。

此外，重庆和亚化医投资管理有限公司（下称“重庆和亚”）为本次募集配套资金拟引入的战略投资者，重庆和亚拟以其筹建和管理的和亚基金认购本次募集配套资金所发行的股份。

重庆和亚同样国资背景深厚，目前总规模为2.5亿元，间接股东包括重庆化医控股（集团）公司（“化医集团”）、中国医药健康产业股份有限公司（600056）和中国通用技术（集团）控股有限责任公司。基金主要投资于生物医药产业、生物医学工程、医疗设备及医用器械产品，已投资多家医疗器械器材公司，与荣丰控股要收购的威宇医疗存在诸多业务协同，未来在战略合作上蕴藏潜力空间。

据了解，威宇医疗目前已进入医疗器械直销、分销、医院集中配送、基础医疗服务、第三方物流、集团与政府集中采购、国际贸易、行业咨询服务等领域;在全国24个省市自治区设立了医疗营销网络，吸引了近700余名医疗及各专业领域的精英人才，服务了超过900家医疗机构和临床医院，超过300家国内外知名企业的厂家资源，其中包括美敦力、GE、强生、施乐辉在内的数10家世界五百强企业，这成为其强大的背书。

公开资料显示，威宇医疗发展规划和目标是，未来3-4年将发展为国内医用骨科植入耗材专业配送与技术服务细分行业市场份额第一，成为行业的头部企业。同时布局发展骨科连锁专科医院模式，立志打造亚洲最大的高端骨科连锁专科医院。

4年内将新增7.2亿元净利润

本次交易中，荣丰控股发行股份购买资产的股票发行价格为11.25元/股，不低于定价基准日（第九届董事会第十六次会议决议公告日）前20个交易日股票交易均价的90%。截至5月22日收盘，荣丰控股收盘价为13.8元/股，上涨1.4%。

威宇医疗盈利能力不容小觑。截至2020年4月30日，资产总额为12.24亿元。威宇医疗2018年、2019年及2020年1月-4月的营收分别为13.91亿元、15.18亿元及2.87亿元；2018和2019年净利润分别为1.14亿元、1.39亿元。

本次交易前，荣丰控股为主要从事房地产开发的现代企业集团，主要产品及服务包括房地产开发、物业管理及租赁，近几年房地产开发业务占营业收入的95%以上。

2019年，房地产业运行平稳，增速下降，行业内分化加剧，规模效应不断发酵，品牌房企销售业绩显著提升，市场占有率不断提高，市场集中度加速提升，中小房企竞争压力增大，面临转型压力。2017年、2018年及2019年，荣丰控股实现营收入别为2.70亿元、2.48亿元和4.19亿元，实现的归母净利润分别为1038.38万元、882.81万元、 3664.77万元。

不过房地产行业与国家政策导向紧密关联，受经济发展周期和国家的宏观经济政策影响较大。预计2020年行业政策将延续“房住不炒”的主基调，预计现有监管政策短期内不会调整。

如此背景下，荣丰控股培育新的业绩增长点谋求转型也是一种顺势而为。而此次威宇医疗携带“业绩承诺”也将在未来4年内为荣丰控股新增7.2亿净利。根据盛世达、宁湧超、长沙文超、新余纳鼎（以下合称“业绩承诺方”）与荣丰控股签订的《业绩补偿协议》，业绩承诺方承诺威宇医疗2020年-2023年扣非后净利润分别不得低于1.2亿元、1.5亿元、2亿元、2.5亿元。

根据预案，本次交易完成后，荣丰控股在资产规模、收入规模等各方面的实力均将显著增强，整体价值得到有效提升，荣丰控股的盈利能力和抗风险能力将得到提升。而威宇医疗成为荣丰控股的全资子公司，借助新的上市公司平台，拓宽直接融资渠道，充实资本实力，提升行业整合竞争力，实现飞速发展。威宇医疗的高速发展，也必将持续为上市公司形成更长久的业绩助推，有望带来循环性的良性发展。

随着国家和监管不断推进A股市场行业整合和产业升级，中国企业之间的并购已经蔚然成风。科学和理性的并购重组，将有利于优化资源配置，促进经济增长方式的转变和产业结构的调整，推动上市公司高质量发展随着并购的进行。

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