5月CPI重回“2”时代 PPI同比创2016年3月以来最大跌幅

随着新冠疫情对商品供应冲击的缓解，猪肉产能的边际恢复，以及去年下半年的高基数影响，全年CPI大概率将保持下行趋势，这将给货币政策进一步宽松提供空间。

5月份食品价格走低致CPI环比继续下降，同比涨幅进一步回落。受疫情和国际大宗商品价格持续下降等因素影响，PPI同比创下2016年3月以来的最大跌幅。

国家统计局10日发布5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据显示，CPI同比上涨2.4%，环比下降0.8%；PPI同比下降3.7%，环比下降0.4%。

5月份，国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况进一步好转。

从同比看，CPI上涨2.4%，涨幅比上月回落0.9个百分点。食品中，猪肉价格上涨81.7%，涨幅回落15.2个百分点；牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨4.4%—19.4%，涨幅均有所回落。

非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.29个百分点。非食品中，教育文化和娱乐、医疗保健价格分别上涨2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣着价格分别下降5.1%、0.5%和0.4%。

扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅与上月相同。据测算，在5月份2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为-0.8个百分点。1～5月平均，CPI比去年同期上涨4.1%。

从环比看，CPI继续下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，食品价格下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响CPI下降约0.78个百分点，是带动CPI下降的最主要因素。

在各种保供应稳价格的措施下，猪肉价格稳定下滑。农业农村部数据显示，近3个月全国生猪存栏环比增长，生猪和猪肉价格连续15周下跌，30个监测省份猪肉价格均下降。全国猪肉批发均价已从2月中旬每公斤50元的阶段高点降至每公斤38元；全国猪肉零售均价比最高点下降近四分之一，每公斤降了约13元。

业内分析，随着新冠疫情对商品供应冲击的缓解，猪肉产能的边际恢复，以及去年下半年的高基数影响，全年CPI大概率将保持下行趋势，这将给货币政策进一步宽松提供空间。

PPI方面，从环比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。从同比看，受去年对比基数略高影响，PPI下降3.7%，降幅比上月扩大0.6个百分点，创下2016年3月以来的最大跌幅。

据测算，在5月份3.7%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.5个百分点，新涨价影响约为-3.2个百分点。1～5月平均，PPI比去年同期下降1.7%。

东吴证券分析，随着政策带动国内需求尤其是地产基建的施工链条景气度回升，主要大宗价格均环比开始改善，带动5月份PPI环比降幅较4月收窄。结合翘尾因素，5月PPI同比进一步下挫。但随着政策加力带动大宗价格后续继续改善，预计PPI同比将触底而后回升。

招商证券认为，考虑到欧美疫情仍未完全受控，同时俄罗斯、巴西、印度等新兴经济体也出现扩散，预计PPI见底之后的反弹力度仍会偏弱。