免税牌照 王府井的第二春？

事到如今，散户们才恍然大悟，真正知道了百货公司王府井（600859.SH）近一个月股价暴涨的根本原因。

6月9日晚间，公司对外披露，公司被财政部授予免税品经营资质。

是否提前走漏了消息，已经没人关心了。6月10日，公司股价再度涨停，报收30.12元/股。5月份以来，公司股价已经累计上涨了135%。

大家关心的是，免税牌照，到底有多厉害？

免税品零售业务，并不是所有人都能做的生意。国内市场，目前仅有中免集团、日上免税行、海南免税、珠海免税、深圳免税、中出服免税、中侨免税7家公司拥有免税牌照。

启信宝显示，中免集团、日上免税行、海南免税、中侨免税都属于中国旅游集团旗下，珠海免税、深圳免税由地方国资控股，中出服免税由中国医药集团控制。

5月22日晚间格力地产（600185.SH）发布收购珠海免税的预案，5月25日公司股票复牌后，连续8个交易日涨停，半个月时间股价已翻倍。

海南将成为自由贸易港，免税购物额度从3万提升至10万，更是令整个海南板块持续走高。

通过中国国旅的财务表现，我们可以一窥免税业务的魅力：2019年，免税业务实现收入458.18亿元，同比增长37.89%，毛利率达到50%，成为公司的业绩主力。

格力地产收购预案中披露，珠海免税2018年-2019年营业收入分别为22.56亿元、26.69亿元，归母净利润分别为6.43亿元、9.44亿元，2019年净利率达到35.37%。

这么大的市场、如此强劲的盈利能力、充分的增长空间，想想就令人激动。

对于主角王府井来说，实在是太需要这样一剂业绩强心针了。

王府井前身是享誉中外的“新中国第一店”——北京市百货大楼，创立于1955年，1991年组建公司，1994年登陆上交所，成为第一批商业上市公司之一。

近年线下零售式微，关店潮蔓延，但王府井仍然在努力开新店。2019年新开南昌王府井、昆明王府井滇池小镇（奥莱）、西宁王府井和巴中王府井4家门店，并升级多家门店。

截至2019年底，公司旗下百货、购物中心、奥特莱斯、超市四大主力业态，共计在33个城市开出54家门店，经营面积达到302.8万平方米。

不过，上市20多年来，公司业绩表现并不稳定，盈利能力波动较大。但是，每一次陷入业绩泥潭，都能凭借股东背景而得以脱身。

2000年重组安东集团、2013年并购春天百货、2017年合并控股股东旗下的同业资产贝尔蒙特，都是公司出现业务瓶颈、亟待提振业绩之时。

2017年斥资51.23亿元合并贝尔蒙特旗下多家奥特莱斯店和百货店之后，公司坐稳中国百货前三强宝座，2017年-2018年业绩连续大增。

但好景不长，公司2019年即出现业绩下滑。当年，王府井营业收入267.89亿元，同比增长0.29%，归母净利润9.61亿元，同比下降19.98%。

近年，公司经营性现金流连年下降，2017年-2019年分别为19.86亿元、15.22亿元、13.44亿元。

受疫情影响，2020年一季度，公司营业收入15.20亿元，同比下降78.79%，归母净利润-2.02亿元，同比下降150.16%，成为五大百货上市公司中唯一亏损的一家。