5月社融同比多增近1.5万亿！财政政策逆周期作用发力明显

5月社会融资增量同比多增近1.5万亿元！

6月10日，中国人民银行公布5月金融数据，5月末，广义货币(M2)余额210.02万亿元，同比增长11.1%；5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元；5月社会融资规模增量为3.19万亿元，比上年同期多1.48万亿元；5月末社会融资规模存量为268.39万亿元，同比增长12.5%。

社融增量同比多1.48万亿元

数据显示，2020年5月社会融资规模增量为3.19万亿元，比上年同期多1.48万亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.55万亿元，同比多增3647亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加457亿元，同比多增266亿元；委托贷款减少273亿元，同比少减358亿元；信托贷款减少337亿元，同比多减285亿元；未贴现的银行承兑汇票增加836亿元，同比多增1604亿元；企业债券净融资2971亿元，同比多1938亿元；政府债券净融资1.14万亿元，同比多7505亿元；非金融企业境内股票融资353亿元，同比多94亿元。

国泰君安研究所全球首席经济学家花长春表示，财政政策的逆周期作用在5月发力明显，Wind口径地方债净融资规模已经达到1.17万亿，为2020年开年以来最高，成为5月支撑社融的主要因素。

天风证券银行业首席分析师廖志明表示，政府工作报告提出，“财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债”、“今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元”，预计全年政府债券净融资同比多增3.6万亿。信贷发力及企业债券多增等因素影响下，预计全年社融达35万亿元，社融增速达13.5%，实现社融增速明显高于去年。

国金证券预计，全年新增社融32万亿至35万亿元，社融增速13%左右。

M2同比保持高增速

来源：Wind

央行数据显示，5月末，M2余额210.02万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点；狭义货币(M1)余额58.11万亿元，同比增长6.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和3.4个百分点；流通中货币(M0)余额7.97万亿元，同比增长9.5%。当月净回笼现金1778亿元。

花长春表示，从整体看，受益于定向降准，5月流动性条件仍相对宽松。为对冲经济下行压力，预计较高的M2增速将贯穿全年。狭义货币（M1）同比增速较高则是受地方政府债券发行节奏加快提振。

“随着信贷投放与政府支出加快，M2同比增速有望延续回升趋势。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

新增人民币贷款近1.5万亿元

来源：Wind

数据显示，5月份人民币贷款增加1.48万亿元，同比多增2984亿元。分部门看，住户部门贷款增加7043亿元，其中，短期贷款增加2381亿元，中长期贷款增加4662亿元；企（事）业单位贷款增加8459亿元，其中，短期贷款增加1211亿元，中长期贷款增加5305亿元，票据融资增加1586亿元；非银行业金融机构贷款减少660亿元。

专家认为，随着各类定向支持政策持续发力，银行信贷投放节奏明显加快。前4个月信贷投放规模大幅放量，但并没有大幅透支今年信贷投放额度，预计6月信贷投放将继续保持高增长。

华创证券首席宏观分析师张瑜表示，5月新增信贷接近1.5万亿元。从政府部门看，5月迎来地方政府专项债发行高峰，加上国债、地方政府一般债发行，政府债权净融资规模近1.4万亿元。从企业部门看，一是政府债券融资资金到位拉动地方平台配套信贷需求；二是银行受政策引导继续加码制造业贷款。

宽信用政策料持续发力

专家预计，更大力度的宏观调控政策将在宽信用层面持续发力，货币政策将继续通过公开市场操作等方式保持流动性合理充裕。

对于下一步货币政策走向，光大证券首席银行业分析师王一峰认为，近几期数据显示融资在扩张的同时，结构也在改善，均指向经济处在恢复过程中，当前可能处于政策观察期。他表示，若6月数据依旧不错，货币政策继续放松的迫切性会有所下降。

中国银行研究院研究员李义举表示，考虑到利率下降容易导致企业杠杆率上升过快，或带来资金空转等套利行为的发生，预计未来货币政策短期内不会采取降息操作，但长期来看仍不排除降息。总的来看，近期货币政策将重点采取数量型操作，降准概率较高。

有市场人士认为，下一阶段货币信贷政策实施中，结构性货币政策工具将不断发挥其引导作用，提升货币政策传导效率。除用好创新货币政策工具之外，既有的定向降准、定向中期借贷便利、再贴现、再贷款等定向调控工具也将继续发挥其功能，共同增强对重点领域和薄弱环节的资金支持。