免税产业“大蛋糕”诱人 王府井加入免税市场争夺战

王府井6月10日公告，收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，公司获得免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

国内免税市场牌照壁垒较高，王府井进军免税市场将拥有相对高企的护城河优势。业内人士指出，免税行业目前为促进消费回流的重要抓手，叠加海南自贸港建设方案等政策的支持，国内免税业成长空间巨大。

免税市场牌照稀缺

6月10日，王府井开盘即涨停。截至收盘，股价报收30.12元/股。

值得注意的是，自4月29日以来，王府井的股价涨幅达139.62%。6月10日上交所向王府井下发监管工作函，事涉公司获得免税品经营资质及股价波动相关事项。

王府井6月10日盘后公告表示，除获得免税品牌照外，公司不存在其他影响股价的敏感信息。经核实，公司知悉该项业务的内幕知情人没有违反保密义务行为，也没有其他违反有关法律法规的情形。公司董事、监事、高级管理人员在公司本次股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情况。

资料显示，王府井主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市四大主力业态，同时拥有线上零售渠道。公司营业收入主要来自于旗下各门店的商品销售收入以及功能商户的租金收入。截至2019年末，公司在全国范围共运营54家大型综合零售门店，总经营建筑面积302.8万平方米，涉及华北、东北、华中、华东、华南、西南、西北七大经济区域33个城市。

中信建投研报指出，免税市场牌照较稀缺。目前国内免税市场仅有中免、日上、海免、中出服、珠免、深免几张牌照，壁垒较高。公司进军免税市场，将拥有相对高企的护城河优势。

中信建投社服首席分析师贺燕青告诉中国证券报记者，王府井参与免税业务，预计将大幅提升公司业绩与估值。预计5年周期内主要聚焦北京免税市场，公司将受益北京市内免税市场的发展空间，中长期亦存在参与北京机场免税及进军全国免税市场的可能。

多家公司参与鏖战

免税产业“大蛋糕”诱人。国信证券指出，韩国免税销售额2018年为170亿美元，超过50%系中国人贡献，未来国人消费回流需求凸显。民生证券预计，2019年至2022年，中国免税业规模将在2018年395亿元基础上进一步增长至885亿元，复合增速为22%。

值得注意的是，在目前的8张免税牌照中，中国国旅拥有中免、日上、海免3张牌照。中国国旅近几年受益于免税业务。公司2009年登陆A股，原有旅行社和免税两块业务，后逐步聚焦免税业务，并在2018年末剥离旅行社业务。公司归母净利润规模从2009年的3.13亿元增长到2019年的46.54亿元，目前市值超过2000亿元。

其他上市公司尝试“分一杯羹”。凯撒旅业去年6月宣布与中出服达成合作，入股天津国际邮轮母港进境免税店。同年10月，凯撒旅业与中出服联合推出的“天津国际邮轮母港进境免税店”开业。据悉，未来双方可能探讨市内免税店的合作。此外，凯撒旅业瞄准了离岛店。格力地产5月22日晚公告，公司拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的珠海市免税企业集团有限公司(简称“珠免”)100%股权。

政策护航

今年以来，免税业获得多项政策支持，市场前景被广泛看好。

3月13日，国家发改委发布《促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，提出大力优化国内市场供给，改善进口商品供给，进一步完善免税业政策。完善市内免税店政策，建设一批中国特色市内免税店。扩大口岸免税业务，增设口岸免税店。近日印发的《海南自由贸易港建设总体方案》提出，放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。

免税消费回流助力国内免税市场。据贝恩公司统计，目前，中国消费者为全球奢侈品市场贡献了1/3的销售额，免税渠道占据重要地位。天风证券指出，随着中国下调进口关税、加强对灰色市场管控，各大奢侈品品牌持续调整国内外市场价差等因素的共同作用下，中国免税消费持续回流。

“未来五年甚至十年，免税市场仍将是消费行业中壁垒最高的行业之一，牌照红利和牌照稀缺仍将存在。从近几年发展看，拉动消费回流，一定程度会扶持免税龙头的发展。”贺燕青表示。

贺燕青指出，海南将是免税市场一个重要变量。“随着自贸港建设推进，入岛人次会快速增加。若配套政策出台后，客单价的提升空间很大。免税行业会得到快速增长，未来受益主要是行业龙头。”