天风证券：职业教育行业迎重要拐点 中公教育价值再解析

6月10日，天风证券发布研报再次解析中公教育。报告称，中公教育所处行业好、模式强、积淀深。在职业教育行业迎来重要拐点之际，中公教育的黄金时代来临。

行业如何好?天风证券称，招录赛道优势显著，具备孕育大公司的潜力，也造就了中公教育。具体主要源于三方面，第一、直接对接就业，激发付费及参培刚性。当前经济形势加重大学生就业难度，体制内工作吸引力增强。第二、城镇化叠加和高校扩招两大经济社会变革力量推动需求稳定持续增长。第三、各类招录考试虽然细分品类不同，但核心考点相似，注重考查学生综合职业素养及通识能力，依靠研发教研协同性及复用性，招录赛道给扩品类发展提供了天然优质土壤。中公教育早年深耕公务员考试培训，公务员考点、知识点在各类招录考试中最全面。

模式如何强?天风证券认为，中公教育开创的协议班模式在教育行业特别是招录赛道中具有较强的先进性，不仅体现在较强的前端获客，同时还提高财务杠杆和净资产收益率，构建起商业模式护城河。

积淀如何深?天风证券称，正是靠着研发专业化、教师专职化、渠道直营化、运营科技化“四化”改革，中公教育建立自身护城河，打造极具优势的竞争格局。

据悉，为了“稳就业”，国家出台了一系列政策，推出鼓励吸纳高校毕业生和农民工就业的措施。其中提到“要扩大今年硕士研究生招生和专升本规模，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模”。

天风证券称，目前来看，该政策执行力度大、范围广、非常到位。就2020年已发布的公考信息来看，国考招录扩招 66%、北京省考扩招 12%、江苏省考扩招 23%、上海省考扩招22%、山东省考扩招142%、福建省考扩招51%;预计2020年省考联考将于7月25日或8月22日开展，结合中央保大学生就业、基层扩招等号召，招录市场或大幅回暖。

天风证券表示，大扩招时代来临，直接利好招录市场。招录人数增长有效带动协议班收入结转，降低退费率，显著增厚利润;同时有利于扩大报考规模，进而提升参培人数扩容市场空间。

天风证券维持中公教育“买入”评级。

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