实控人卖房卖画质押股份 华谊兄弟距滑落“百亿市值”仅一步之遥

创业板股票若连续三年出现亏损就会直接退市，已连亏两年华谊兄弟如不能在2020年剩下的半年时间里扭亏为盈，退市或是大概率状况。

《投资时报》研究员 卓玛

夏至将至，北半球将迎来白昼时间最长的一天，但对影视行业而言，2020年的冬天显得格外漫长，黑夜也远未结束。

6月10日，曾是网传电影院复工的日子，但也是在这一天，52岁的博纳影业副总裁黄巍从位于北京悠唐国际A座的博纳影业北京公办地点一跃而下，震惊整个行业。

次日，北京市西城区新增一例新冠肺炎确诊病例，随后疫情有扩大趋势。国家卫生健康委员会迅速指导北京市做好疫情防控相关工作，并要求从防与治两端发力，以坚决果断、有力有效的举措，将疫情扼杀于成灾之前。

同时，文化体育、旅游、餐饮等行业亦需加强防控，细化完善防控工作方案。电影院、KTV等密闭式文娱场所暂不开放。

电影院复工再一次变得遥遥无期，影视行业上市公司眼下艰难依旧，比如华谊兄弟传媒股份有限公司（下称华谊兄弟，300027.SZ）。

卖房、卖画、质押股份

6月10日晚，《投资时报》研究员注意到，华谊兄弟副董事长、总经理王忠磊及其妻子王晓蓉的微博主页突然一片空白，显示“这里还没有内容”，但已发微博数量并未归零，引发众多猜测。

王忠磊夫妇的微博曾一度显示空白

资料来源：微博截图

第二天，王忠磊夫妇的微博恢复正常，王晓蓉更是发了一条微博透露近况，“望大家安心”。

而华谊兄弟的另一位当家人，董事长王忠军据悉拟以近2.2亿港元（约合人民币2亿元）销售其持有的位于香港中半山富汇豪庭2座高层A、B室相连豪宅，总面积3738平方呎（约348平方米）。对此，有媒体向华谊兄弟求证，对方表示，此为王忠军个人财产，公司不进行回应。

消息指出，该房产虽然较2018年的2.88亿港元折价23.6%，但仍比2010年1.32亿港元的购入价上涨8800万港元，升值约66%。

而早在2018年，王忠磊也以8900万港元（约合人民币8100万元）出售了自己位于同一座楼的单户房产，并较2012年的购入价7980万港元升值11%。

不只是卖房。2019年8月，王忠军在亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上表示，“我最近卖掉了一批艺术品，来解决自己的流动性问题”，他表示，为了公司的安全性，“我什么都可以卖掉”。

除了处置名下的个人财产，华谊兄弟及其子公司的股份也被质押换取流动性。

今年2月，面对民生银行和招商银行的授信到期，为了申请贷款展期，除原有的浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司和华谊影城（苏州）有限公司的股权，影片《八佰》相关发行合同项下应收账款、不超过六部影片收益应收账款、新圣堂（天津）文化传播有限公司的股权继续提供质押担保外，华谊兄弟还以子公司华谊兄弟影院投资有限公司100%股权和天津滨海新区华谊启明东方暖文化发展有限责任公司58%的股份，提供补充质押担保。

5月6日，面对平安银行的授信到期，华谊银行再一次申请不超过6个月的贷款展期，并以持有的全资子公司北京华谊兄弟娱乐投资有限公司100%股权和三部影片收益应收账款提供质押担保。

6月5日，华谊兄弟发布了股东股份质押及解押公告，王忠军和王忠磊分别解除质押1.37%和0.20%的公司股份，但随后又分别质押了1.36%和0.48%的公司股份，用于“偿还债务”。

截至目前，王忠军和王忠磊分别质押了20.70%和6.02%的公司股份，分别占其所持公司股份的91.68%和99.98%。

王忠军、王忠磊近期股权质押情况

注：数据截至2020年6月5日

资料来源：公司公告

《投资时报》研究员注意到，未来半年，王忠军和王忠磊将有4.51亿股质押股份到期，占其所持股份的56.56%，占公司总股本的16.18%，对应融资余额为9.55亿元；未来一年（包含前述未来半年内到期），则将有7.45亿股质押股份到期，占其所持股份的93.43%，占公司总股本的26.72%，对应融资余额为15.16亿元。

就此，王忠军、王忠磊累计质押股份占其所持公司股份的比例超过80%，上市公司提示投资者注意相关风险。但也同时公司也表示，王忠军、王忠磊的还款来源于自有及自筹资金，其资信状况良好，具有相应的偿付能力。

退市概率加大

华谊兄弟到底有多缺钱？

《投资时报》研究员查阅该公司近年财务数据发现，2018年，华谊兄弟实现归属于上市公司股东的净利润为-10.93亿元，2019年为-39.60亿元，两年合计为-50.53亿元。而自2009年登陆创业板上市以来，2009—2017年华谊兄弟累计实现归母净利润48.55亿元，也即其仅用两年时间就亏掉了过去9年的归母净利润总和。

今年一季度，受新冠肺炎疫情影响，华谊兄弟继续亏损，归母净利润为-1.43亿元。截至一季度末，华谊兄弟流动资产合计为29.70亿元，其中预付款项15.39亿元，存货为7.82亿元，剔除这两项后，其账面速动资产只有6.49亿元，其中货币资金更是只有2.68亿元，再加上交易性金融资产0.2亿元，该公司截至一季度末的泛货币资金储备余额只有2.88亿元。

在流动资产捉襟见肘的同时，华谊兄弟的流动负债也高得惊人。截至今年一季度末，该公司的流动负债合计达47.99亿元，其中仅短期借款就达20.75亿元，另外其还有6.67亿元的长期银行借款即将到期，华谊兄弟的流动资产远不足以覆盖其流动负债，其速动口径的流动性缺口达41.50亿元。

而这一资金缺口是华谊兄弟2019年全年营收的近两倍，甚至较该公司巅峰时期2017年全年39.46亿元的总营收还要高。也即，假如没有外部资金注入，即便完全不考虑疫情的影响，华谊兄弟即便重回历史巅峰状态，也不可能依靠其自身经营来解决当前的资金缺口。

正在这时，4月29日，华谊兄弟发布了一份规模近23亿元的定增预案。该份定增方案的参与认购方相当豪华，在参与认购的9家机构中，既有老股东腾讯和阿里旗下的公司、也有复星系的豫园股份，更有国资背景的山东经达等。不过虽然获得了外部资金，但仍未能完全覆盖华谊兄弟的资金缺口。

值得注意的是，华谊兄弟拒绝了来自阳光人寿保险股份有限公司的资金，表示公司与阳光人寿双方对部分具体合作内容尚未完全达成一致，认为双方通过本次非公开发行股票建立战略合作关系的时机尚不成熟。而据媒体报道，在股东大会上投出反对票的正是王忠磊。

眼看2020年半年报发布在即，如今电影院不知何时才能复工，上半年无一影片上映的华谊兄弟显然无望交出一份盈利答卷。根据规定，创业板股票如果连续三年出现亏损就会直接退市，已连亏两年华谊兄弟如若不能在2020年剩下的半年时间里扭亏为盈，退市或是大概率状况。

2019年最后一天，王忠磊发表了《致全体员工的一封信》，直言过去是“创业以来最为艰难的一年”。但成年人的世界里“没有最难，只有更难”，全员信发完没多久，新冠肺炎疫情就席卷全国，影视业从2019年的“寒冬”直接跨入了“冰封纪元”。今年初，王忠军对外表示，“2020年，华谊无论如何都要打翻身仗。这是一个公司的生死存亡时刻，就是要扭亏。”

截至6月12日收盘，华谊兄弟报收4.03元/股，总市值112.35亿元，昔日的“中国影视业第一股”距掉落“百亿市值”只有一步之遥，留给华谊兄弟的时间不多了。

华谊兄弟近一年股价走势（元/股）

数据来源：Wind