科技股撑起美股10年牛市!科创板行么?一窗口来临
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科技股撑起美股10年牛市!科创板行么?一窗口来临

2020年06月16日 10:19:22
来源:凤凰网财经

“科创板坚守板块定位,支持和鼓励“硬科技”企业上市,发挥了示范作用。这些公司研发投入与营业收入之比、研发人员占比明显高于其他市场板块,板块集聚效应正在形成。”6月11日,在上海举行的陆家嘴论坛筹办情况的新闻发布会上,中国证监会办公厅副主任李钢如是表示。

开板一周年,从第一家股票华兴源创(688001.SH)到第110家博汇科技(688004.SH),在过去的一周年,科创板上市110家企业,总市值超1.7万亿,成交额近26.3亿。

科创板作为资本市场的实验田,代表A股第一次向未盈利企业、红筹架构企业张开了怀抱。注册制、同股不同权等制度的创新运用,有效缓解IPO堰塞湖,而相关经验也在近日被正式运用到创业板。

“现在是非常重要的当口,资本市场确实从来没有像今天一样,如此之重要,它的转型改革对于一个国家如此之重要。”如是金融研究院院长管清友日前在文章中写道,“目前资本市场承担着助推经济转型升级、助推科技创新的重任,因此股票市场在整个国家决策的函数中确实靠前了。毫无疑问,资本市场改革非常紧迫,非常必要,从监管到发行到交易的一系列制度是必须要改的。”

科创板所在之地的上海,是全球金融要素市场和基础设施最齐备的城市之一。据上海市金融工作局局长解冬介绍,各类要素市场年成交总额突破1900万亿元人民币,直接融资额超过12万亿元人民币;上海已经成为中外金融机构最重要的集聚地之一,各类持牌机构超过1600家,其中外资金融机构占30%以上。

科创板诞生之日起,就被市场认为是对标美国纳斯达克,而在中国经济结构改革、产业升级的大背景下,具有重要意义。科技股的崛起曾支持了美股十年牛市,多位投资人亦曾表示希望科创板能够支持科技企业发展,亦能够引领科技股的崛起,复制美股十年长牛。

但在成立之初,赴板上市的企业中缺乏明星公司。“优质的明星科技公司要么在美股、港股,要么打算去美股、港股。”科创板成立之初,一位投资人士曾如是向凤凰网财经记者表示。

但现在,在该投资人士看来,在美中概股回归潮或许会为科创板带来机遇窗口。此外,市场也在期待未上市的知名科技企业。

科创板周年考:创新试验

截至6月12日,科创板企业已上市110家企业,总市值超1.7万亿,成交额近26.3亿。不少科创企业投资价值显现,据李钢介绍,截至6月5日,106只科创板股票较发行价平均上涨159%,交易活跃度较高,开通科创板交易权限的投资者达527万人。

支持和鼓励“硬科技”企业上市是科创板的初衷,科创板上市企业,截至2019年末,科创板已上市企业的研发人数占员工人数比平均为30.68%,踢除两家研发支出是营收909倍与195倍的企业,研发支出占营收比平均为11.53%。其中新一代信息技术企业占已发行及申请中的科创板企业总数的38%。

(来源:凤凰网财经记者根据wind制图)

科创板因为上市前5个交易日不设涨跌幅限制,换手率和股价波动很大。上市首日平均涨幅139.35%,换手率平均为74.4%。在过去一年的区间内,平均涨幅10.6%,但区间平均换手率高达1472%,区间振幅207.72%。

但有多位分析师和基金经理曾表示,放开涨跌幅设置虽然会让新股波动加巨,但也有助于股票价值的快速调整。“之前A股发行有22倍限制,新股上市后往往要经历从连续涨停到巨额换手后跌下来再逐步稳定的一个较长过程,才能实现交易价格的稳定。”一位投资者表示。

在前述投资者看来,二级市场的定价越合理,也将有利于一级市场的估值回归合理,并为股权投资基金的退出带来机会。

注册制是科创板试验中最受关注的制度。上交所督促发行人真实、准确、完整披露信息,中介机构切实负起核查把关责任,由投资者自主进行价值判断,真正把选择权交给市场,取得了较好的试点效果。对于欺诈发行等建立退市赔偿追索权等法律制度建设,有助于打击欺诈发行、财务造假等行为,以实现公司的优胜劣汰,大浪淘金。

基于在科创板良好的试点效果,监管部门决定将注册制推广至创业板。6月11日,国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见。意见提到,改革创业板并试点注册制,发展多层次资本市场。该任务由证监会牵头,6月底前出台相关政策,年内落地。未来,创业板将会接棒科创板,成为我国注册制改革的主战场,并进一步降低科创企业进入资本市场的门槛。

“硬科技”能否支撑股市?

“科创板的重要意义是,能否复制美国依靠科技企业支撑起的十年牛市。“一位头部基金的投资官曾告诉凤凰网财经记者。

过去十年里,美国股市与中国楼市并称为全球最坚挺的两类资产。受益于美国十年经济增长、金融危机后的种种变化,以及移动互联网的兴起,过去十年,美股经历了超长牛市,其中不少科技类公司表现尤为亮眼。

在美股,FAAANM——Facebook (脸书), Apple(苹果), Alphabet(谷歌), Amazon(亚马逊), Netflix(奈飞), Microsoft(微软)——是最受关注的科技股。它们贡献了标普500大部分涨幅,即便是2020年疫情暴发之今;它们也包含美国市值最高的前五家企业。

美股投资者有“FAANG”的说法,因为Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google5家企业贡献了纳斯达克100指数一半的涨幅。2018年下半年开始,随着Netflix与Facebook的股价下调,美股则由MAGA领衔——:Microsoft、Apple、Google、Amazon。

(美股市值最高的十家公司)

从诞生之日起,科创板就被认为是对标纳斯达克,旨在吸纳优质的大型科技公司。Wind显示,今年初以来,美股全部信息科技行业上升104.06%,纳斯达克加权平均涨幅74.6%。科创板总市值加权平均涨幅29.53%, A股全部信息科技行业总市值加权平均涨幅为11.56%。

在许多投资人看来,科创板上市公司中缺乏FAAANM这类支柱性的优质明星公司,必须要吸引这类公司来科创板上市。

“优质的明星科技公司要么在美股、港股,要么打算去美股、港股。”科创板成立之初,一位投资人士曾如是向凤凰网财经记者表示。与美股、港股制度的差别是很重要的因素,包括发行审批制的时间成本过长、连续三年的营利要求等。但现在,该投资人士认为,在美中概股回归潮的背景下,已作为新制度试验田一年的科创板或许会迎来新一轮机遇。

上海金融监管局局长解冬委员近日指出,近期,京东、百度、携程等中概股企业纷纷准备申请在第二地上市。科创板作为承担国家战略的资本市场创新平台,应为迎接优秀中概股科技企业回归做好准备。

去年上市的半导体产业公司澜起科技就是从美股回归的企业。上市至今股票上涨12.5%。

5月5日晚间,国内规模最大、技术最先进的集成电路制造企业集团——中芯国际宣布,将谋求上海科创板上市。此前,中芯国际已经在美国和中国香港两大市场上市融资,2019年,中芯国际宣布从纽交所退市,转为柜台交易。若顺利回A,中芯国际将成为国内半导体板块“A+H”第一股。

但目前来看,中概股二次上市的首选还是港股。但国内券商分析师认为,中概股类公司在科创板比在香港的估值会更高一些,科创板也是机遇。

而此前,市场上纷纷议论期望国内不少独角兽企业能够登陆科创板的消息,包括蚂蚁金服、字节跳动、陆金所、滴滴出行等。

上海的支持

科创板所在之地的上海,是全球金融要素市场和基础设施最齐备的城市之一。据上海市金融工作局局长解冬介绍,上海各类要素市场年成交总额突破1900万亿元人民币,直接融资额超过12万亿元人民币;上海已经成为中外金融机构最重要的集聚地之一,各类持牌机构超过1600家,其中外资金融机构占30%以上。

“当前,上海国际金融中心建设已经进入冲刺阶段,正处在由扩大规模到注重质量、由集聚资源到提升功能的发展关键期。设立科创板并试点注册制,无疑使上海国际金融中心建设找到了和科创中心建设共同加速的有机结合点。“上海金融局局长解冬去年在接受界面采访时表示。

去年,上海金融局联合多个部门发布了“浦江之光”行动方案,作为支持科创板的配套文件,并且以企业库、政策库两个库的建设为抓手,积极推进落实。

早在2018年,上海市政府领导就曾经密集调研辖内知名的科技类企业。“浦江之光”行动下,上海有关部门对该市潜在拟上市企业资源进行了梳理,统筹形成“浦江之光”科创企业库,实现数据共享和资源共享。政策库则是梳理理汇总各部门相关政策,形成政策清单,汇总形成企业办事指南。

今年3月份,新冠疫情下企业迎来最严峻的考验。上海市金融局等印发的支持中小微企业复工复产政策文件中明确提出,对科创、文创等轻资产企业提供“科创企业上市贷”、“科技履约贷”等支持,支持银行与专业投资机构、信托等合作“贷款+外部直接投资”“贷款+远期权益”等模式。并且提出,支持与疫情防控相关的优质科创企业在科创板上市。

有人说,随着创业板实行注册制,科创板是时候实行T+0交易制度了。

但管清友表示,如果T+0,一定会出现两个结果:一是市场波动加大,短期确实可能上涨,25年前,沪市在开通T+0之后的一个月涨了165%,但中长期不会改变大趋势。二是市场分化会更严重,不建议一般的中小投资者、散户参与股市,因为风险极大。散户和专业投资者、机构之间的博弈,大概相当于冷兵器和热兵器的战斗,几乎没有胜算。这么说有些人可能不服气,但大概事实如此。成熟经济体的机构化、去散户化怎么来的?就是亏出来的,是散户不断亏钱最后只能交给机构去管理风险的过程。

但在科创板,机构虽然有极高的参与热情,但它仍然是个散户为主的市场。Wind显示,截至2019年末,科创板的机构持股比例近9.1%。去年至今已成立55只科创板主题的公募基金,目前规模334亿元,2020年一季报显示,有101家科创板公司的前十大流通股股东名单中出现公募基金身影通过资管计划或公募基金渠道参与科创板打新。此外,中国银行、工商银行、邮储银行及理财子公司相继宣布推出与科创板相关的理财产品,但由于科创板波动大,这些理财产品的对科创板的直接投资比例有限。