国泰君安：后疫情时代机会大于风险 择股重于择时

国泰君安指出，站在当下这个时间点来看，一季度实际上是砸了一个坑。基于CORE模型测算，全年A股市场非金融非能源的归母净利润增速为-18.9%。

从股-债角度来看，权益资产迎来了较好的配置窗口。考察股债的性价比，盈利周期驱动特征明显，当前股票性价比接近历史最佳位置。

往后看，下半年复苏和盈利的上行是资产配置的一个关键因素。我们觉得，在今年还是要多多少少做一些择时，但择股可能更重要，择股重于择时。

从行业配置上来看，在全球宽松+经济修复预期下，股票结构向“不确定性”转移——避险属性较强的必选消费品相较可选消费品走弱，而信息技术为代表的成长风格有望大幅跑赢。

从风格的关系来比，一个基本结论是：科技>金融>消费>周期。从风格的内部来看，周期板块，下游好于中游；消费板块，可选相对优于必选。