北京和众汇富：存储龙头兆易创新未来依旧炙手可热

自今年4月底至今见证了A股市场半导体行业的一波来势凶猛的上涨，半导体行业是我国许多科技型、工业型企业的基础，是经济发展的晴雨表。半导体行业细分领域众多，其中以集成电路占比最大，在集成电路中的存储芯片数量是重要的组成部分，据统计，2018年全球半导体市场为4767亿美金，其中存储器为1631亿美金，大概占了三分之一的份额。今天要讲的公司是一家存储芯片设计企业，它是国内闪存芯片的龙头企业，上市四年来股价涨了30倍，它就是兆易创新。

一、十五载砥砺前行，成就国内闪存龙头

成立十五年，逐步形成“存储+控制+传感器”的布局。公司成立于2005年，最初以Nor Flash闪存切入市场，2011年设立MCU(微型控制单元)事业部涉足MCU产业，2017年联合合肥长鑫涉足DRAM产业，2019年并购思立微切入传感器领域。经过十五年的发展，存储类业务已经覆盖三大类存储芯片(Nor Flash、NAND Flash和DRAM)，主要业务模式为Fabless，同时切入了MCU和传感器领域，多元化产业经营初见成效。

公司的股权结构清晰，子公司架构布局科学。公司的控股权属于朱一明和他的一致行动人香港赢富德，持股比例为15.14%;同时，公司也受到国家集成电路投资基金的青睐，持股比例为9.33%。公司总共有8个子公司，其中思立微是公司2019年并购的，主营业务是传感器;Giga Device(北京兆易)主要业务是Nor Flash。

产品方面，公司的各条产品线布局完善，涉及应用领域广泛。

公司 NOR Flash 产品广泛应用于PC主板、路由器、安防、AI、IOT、智能穿戴、汽车电子等，2019年年报显示，第三季度公司的NOR Flash市场份额已经跃居世界第三。NAND Flash 产品属于SLC NAND(小容量存储，可靠性高)，广泛应用于网络通讯、语音存储、智能穿戴等。公司的DRAM产品预计到2021年量产，目前处于研发和产业化阶段。

公司微控制器产品(Micro Control Unit，简称MCU)在中国Arm Cortex-M MCU市场,2018年公司销售额排名为第三位，市场占有率9.4%，前两位是意法和恩智浦，产品广泛应用于工业和消费类嵌入式市场，适用于工业自动化、人机界面、电机控制、光伏逆变器、安防监控、智能家居家电及物联网等领域。传感器主要产品包括电容触控芯片、指纹识别芯片，广泛应用于新一代智能移动终端的传感器模组，也适用于工业自动化、车载人机界面及物联网等需要智能人机交互解决方案的领域，2018年公司传感器业务中，触控芯片全球份额为11.40%，排名第四;指纹芯片全球份额为9.40%，排名第三，前二是汇顶科技、FPC。

二、上市4年股价上涨30倍的逻辑何在?

从营收角度来看，自上市以来，公司的营业收入和净利润保持较高速的增长。截止到2019年年末，公司的营业收入达到了32亿元，同比增长49.9%;净利润为6.07亿元，同比增长42.2%。这样的增长速度是支撑市值飙升的基础。

从盈利能力上来看，公司的盈利能力整体上不断提升。毛利率和净利率在近四年都保持了上升趋势，毛利率由2016年的26.72%上涨到了2019年的40.52%;净利率由2016年的11.73%上涨到18.9%;净资产收益率有所下滑，主要原因在于公司的权益乘数下滑明显，也就是说公司的财务杠杆率下降明显。这样看来，公司的盈利能力上升，财务状况改善，这样的状况是一个良性的发展状况。

另外从费用率上来看，公司的整体费用率是不断下降的。其中管理费用下降明显，销售费用和研发费用略有上升。说明公司在销售、管理上的管控是非常有效的。在研发上不断发力。

最后一点也是最重要的一点，从研发上来看，作为一家技术企业，公司在研发上毫不吝啬。上市以来，公司的研发费用从1.02亿元上升到3.63亿元，增长速度迅猛，占营收的比例非常高。截止到2019年年末，公司的研发投入达到了3.63亿元，同比增长74.6%，占营业收入比例高达11.4%。2019年共申请了201项专利，新获得156项专利授权。此外，公司还拥有集成电路布图设计权18项，软件著作权19项。持续高额的研发投入，保证了公司在技术上的不断进步，不断形成自己的竞争优势。

三、业务布局科学，未来业绩可期

公司面临三大发展机遇，未来业绩增长可期。

TWS、OLED、IOT、汽车电子驱动Nor Flash 需求爆发，公司有望受益。受疫情影响，以及新一代无线耳机(TWS)、物联网等的催生，全球需求上涨，有专业人士认为NOR Flash的价格有可能上涨，需求放量+价格上涨对公司的业绩将有重大影响。

物联网发展迅猛，公司打造“存储+MCU+指纹识别”一体化解决方案。物联网的发展，催生了对存储、MCU、传感器的需求，而公司在这三个领域都是非常有实力的，有望整合资源，形成一体化解决方案的竞争优势。

联手长鑫布局DRAM，内存国产化未来可期。DRAM主要依靠手机和服务器的拉动，未来随着5G手机的放量和数据中心服务器的放量，未来增长可期。

四、总结

公司的经营状况良好，业绩增长性良好，未来的需求放量会给公司的未来发展带来新的增长点;业务布局科学完善，立足存储，紧随热点科技发展脚步，不断外延拓展。在存储业务上有可能成为中国的三星，公司的股价处在较高的位置，但是可以预见的是未来还会有新高。(来源 :北国网)

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