杭州房企一哥”滨江集团遭遇“行贿状元”，AAA评级也尴尬

6月12日，杭州滨江房产集团股份有限公司（简称“滨江集团”）主体长期信用评级被联合资信从AA+上调至AAA，成为浙江省内首家获得AAA评级的房地产上市公司。

就在同一天，滨江集团在回复深交所年报问询函中，认为对2016年借出但至今未收回的11.6亿元借款的处理审慎合理。

不过，这笔借款却揭开了其试水深圳房地产留下的一块“旧伤疤”。

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AAA评级下有尴尬

2019年对于滨江集团而言，注定是个特殊年份。

这一年，滨江集团实现销售额1120.6亿元，迈入千亿俱乐部，排名上升至31。为此，公司不仅给员工送上19天超长春节假期，还发放2万元至5万元津贴，喜提微博热搜榜第二名。

这一年，滨江集团还成为了杭州房企“一哥”，2019年销售权益规模领先同为浙系房企的绿城，位居杭州房企首位。在2019年末的2500亿元货值土地储备中，杭州占比57.3%。

年报显示，2019年滨江集团实现营业收入249.55亿元，实现归母净利润16.31亿元，分别较上年同期增长18.18%、34.03%，毛利率为35.1%。

而在业绩增长之余，滨江集团的融资成本也持续下降。2017年至2019年，公司融资成本分别为6%、5.8%和5.6%。今年以来5次发债，发行利率仅为4%左右。

目前，滨江集团存续11只境内债券，存量规模112.56亿元，其中60亿元将于一年内到期，52.56亿元将于1-3年内到期。2019年公司融资余额318.61亿元，债券类占比35.3%。

图片来源：企业预警通

除了债券融资，银行贷款也是滨江集团的重要融资方式。截至2020年3月底，公司未使用授信额度为366.45亿元，同比增加220.26亿元，融资渠道通畅。

6月12日，滨江集团主体长期信用等级被联合资信上调至AAA，成为浙江首家AAA评级上市房企，也是继荣盛、蓝光和外滩投资后今年第4家首次评级升至AAA的发债房企。

据小债了解，在A股一百多家上市房地产开发及园区类企业中，有24家信用级别达到AAA，其中民营房企只有6家。

联合资信表示，滨江集团在开发经验、区域竞争力、产品品质等方面保持了综合竞争优势，土储质量、去化情况、盈利能力、融资渠道、偿债能力等方面均表现良好。

信用等级提升后，滨江集团在官方微信发文庆祝，表示这将有利于公司进一步开拓经营市场、扩大资本市场影响力，拓宽融资渠道、降低融资成本，为挺进千亿后的持续发展助力。

然而，盛况之下亦有尴尬。

2016年滨江集团试图介入深圳工改项目，向合作方融资输血11.6亿元至今未能收回，已计提7.24亿元坏账准备。

而这笔未收回的借款，相当于滨江集团2019年归母净利润的71.12%。

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遇上“行贿状元”，11亿借款或打水漂

这件事可以追溯到2016年，彼时地王频出，土地价格动辄几十亿。深圳房地产市场受政策放开影响，工改项目成为开发商眼中的香饽饽，不少外来房企闻风而至，滨江集团正是其中之一。

此前的2015年，滨江集团就确立了“三点一面”走出去战略，三点是杭州作为大本营，深圳作为主战场，上海作为次战场，长三角作为一面。有机会切入深圳市场，当然不能错过。

2016年8月，滨江集团和深圳当地一家企业安远控股达成合作意向，决定共同开发位于深圳龙华区的安丰工业区工改项目，安远控股主要负责拿地，滨江集团负责操盘。

项目大概位置 图片来源：高德地图

安远控股是什么来头？其实际控制人为揭西富商陈族远，也是一个有故事的人。

据《民主与法制时报》报道，2007年陈族远行贿云南省交通厅前副厅长胡星3200万元，创造了彼时中国的行贿金额之最。

当陈族远再次回归公众视野，是在2015年万庆良受贿案中，他以5000万元的行贿额，占万庆良受贿总额约一半。《云南法制报》援引民间说法，戏称陈族远为“行贿状元”。

也就是说，滨江集团在2016年8月与安远控股签订协议前，后者就因陈族远涉及的一系列案件名声在外。

2016年11月，为开发上述项目，滨江集团向安远控股融资输血11.6亿元。然而，2017年深圳出台新政策，禁止将厂房改为公寓。滨江集团在深圳首个工改项目无法推进下去。

此后，滨江集团开始催安远控股归还11.6亿元借款，该款项于2018年3月到期。同年4月，滨江集团将安远控股告上法庭，当时陈族远因行贿一审被判处有期徒刑4年。

从过往公告中可以看出，2018年的滨江集团对安远控股还钱是有信心的。2018年9月，在浙江省高级人民法院的调解下，双方签了《民事调解书》，但最终调解书内容逾期未执行。

随着时间线不断拉长，安远控股逐渐深陷诉讼和股权冻结当中。或许意识到追债希望减小，滨江集团2019年2月发布公告，首次对安远控股11.6亿借款计提7.24亿坏账准备。

今年6月8日，深交所要求滨江集团对深圳工改项目的坏账计提等问题作出解释。6月12日，滨江集团回复称借款事项的处理均审慎合理，但对当年选择合作伙伴的原因却语焉不详。

涉足深圳工改失利，“赔了夫人又折兵”的滨江集团重返杭州大本营，在之后的三年里销售规模不断提升，如今终于跻身千亿房企，并摘下杭州房企“一哥”桂冠。

近期喜提AAA评级后，滨江集团的融资之路也将进一步打开，存续的112.56亿元债券暂无偿债风险。但2016年那一次“与狼共舞”，注定了它无法全身而退。

内容来源：债市观察

作者：小债