中国太保GDR挂牌上市， 发行价较当前A股折价不足10%

沪伦通第二单来了！

伦敦时间6月17日上午9时，中国太保沪伦通全球存托凭证（GDR）于伦敦证券交易所沪伦通板块正式挂牌（证券代码：CPIC）交易。中国太保由此成为第一家A+H+G上市(上海、香港、伦敦)的保险公司。

北京时间6月17日下午，中国太保在伦交所和上交所举行“云上市”仪式。

据悉，中国太保本次发行的GDR预计于2020年6月17日(伦敦时间)开始附条件交易，预计于6月22日(伦敦时间)正式在伦敦证券交易所上市。

即将迎来“而立之年”的中国太保表示，将继续聚焦并获益于快速发展的中国保险市场，同时通过三地上市，公司也将提升国际影响力，在中国对外开放持续深化的背景下，进一步融入全球大市场，与全球优质资本共同分享中国保险业的发展红利。

发行价几无套利空间

中国太保此前宣布，发行的GDR的价格区间初步确定为每份GDR17.60美元至19.00美元。6月16日晚，中国太保确定最终发行价格为17.60美元。

中国太保董事长孔庆伟告诉中证君，本次发行的最终价格，系在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力以及发行风险等情况下，根据国际惯例和沪伦通监管要求，通过订单需求和簿记建档，根据境内外资本市场情况确定。最终发行价按比例换算后等于定价基准日前20个交易日基础股票A股收盘价均价的90%。

6月17日，中国太保A股收盘价为27.52元/股，下跌1.08%。

中国太保上市以来走势（季度K线）

公开资料显示，沪伦通第一单为华泰证券，当时华泰证券GDR与A股换股套利空间近40%。在此背景下，市场预期太保GDR定价或大幅低于A股价格。

天风证券分析师罗钻辉认为，考虑到5%—10%的套利成本，太保此次发行的GDR基本无套利空间，此前市场对套利的担忧解除。

在发行规模上，在超额配售权行使之前，太保本次发行的GDR数量为约1.03亿份，募集资金总额为18.106亿美元。假设超额配售权悉数行使，太保合计发行GDR不超过约1.13亿份，募集资金总额则为19.916亿美元。

其中，瑞士再保险旗下成员Swiss Re作为基石投资者认购2888.34万份太保GDR，占本次发行GDR总数（超额配售权行使前）的28.08%，且锁定三年的禁售期。

“三地上市不是融资工具，而是作为一个可持续发展的平台，搭建太保的整体竞争力。”孔庆伟称。

发行速度超预期

2019年9月，中国太保宣布发行GDR的计划。同年11月，太保临时股东大会通过关于发行GDR并在伦交所上市的相关议案。

5月7日晚，中国银保监会原则同意中国太保发行GDR并在伦交所上市。6月2日晚，中国证监会亦对此批复发行。

伦敦时间6月10日，中国太保在伦交所正式刊发意向确认函。12日，其GDR招股说明书获得英国金融行为监管局批准，并初步确定价格区间和发行规模，16日确定最终发行价格。

也就是说，41天内，中国太保便完成GDR发行前序全部监管审批以及发行价格、结果等事宜。

孔庆伟表示：“在发行上市完成后，我们会在依法合规的基础上，进一步加强投资者沟通工作，利用多种形式展示中国太保的业绩与亮点，增强GDR持有人的长期持有信心。从长远来看，我们会继续牢牢把握高质量发展主线，专注主业、做精专业，为股东创造长远优质回报。”

打造国际化布局

根据规划，太保本次GDR募集资金总体上将用于推进公司的国际化布局及补充资本金。

具体而言，一方面将围绕保险主业，择机通过股权投资、合作结盟及兼并收购等方式，逐步发展境外业务；另一方面，搭建海外创新领域投资平台，关注健康、养老、科技等方向的布局，支持保险主业的发展。

从募集资金用途来看，围绕保险主业进行国际化布局是其发行GDR的重要原因。

孔庆伟表示，中国太保明年即将三十而立，发行GDR并在伦交所上市，一方面太保可以丰富股东结构，向西方先进同业学习，引进其风控、技术等；另一方面欧洲投资者也通过这个窗口了解中国资本市场。

孔庆伟进一步表示，GDR是中国太保支持上海国际金融中心建设、打造上海金融机构名片的有益实践。在伦交所上市后，公司可在现有“亚洲时段”基础上增加“欧洲时段”，形成公司的“全球时段”，提升中国太保在全球资本市场的曝光度、知名度和影响力，从而打造一张亮眼的上海金融机构名片。

“公司将借助伦交所平台，塑造太保国际知名险企品牌形象，向全球展示上海国际金融中心的建设成果，进一步提升上海在亚太地区及全球范围内的国际地位。”孔庆伟称。