华阳集团：汽车电子新产品、新客户开拓顺利

国信证券指出，国内车市自2018年下半年以来经历了近两年的持续下滑，华阳集团过去几年业绩承压明显，面对严峻复杂的内外部形势，公司紧贴市场需求，专注持续研发投入（10%研发投入比例），不断推进新产品的研发及内部改善，公司数字仪表、流媒体后视镜、W-HUD、AR-HUD等产品的增长趋势显现；与此同时，公司开展新客户的“攻坚”，自2020年来开拓了广汽、福特两大新客户，通过优化客户，优化订单，升级客户，持续改善，公司运营效率和经营质量稳步提升，后续长安UNI-T量产、新定点产品HUD、煜眼有望陆续进入收获。预计20/21/22年归母净利润1.03/1.34/1.73亿，对应EPS为0.22/0.28/0.37元，对应当前股价PE为65.4/50.5/39X，考虑华阳集团作为汽车电子上市公司，可比公司（德赛西威、科博达、中科创达、四维图新等）具备较高的平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。