天风证券：少部分公司的牛市仍将延续

天风证券指出，一方面，考虑到增量资金比较理性的投资选择和相对固化的投资风格，低估值板块估值修复的机会可能更多的存在于部分细分龙头——即被行业属性长期压制了估值、但又具备α属性的周期类核心资产，这个可能是下半年性价比相对比较高的部分，即便整个低估值板块的β没有想象中好，那么这些具备α属性的公司，在较低估值买入时，拉长来看，也至少不会跑输。

另一方面，历史回溯表明，即便出现全面牛市的估值收敛：第一，高位估值（估值分位>80%）持续的时间可以很长，半年甚至一年以上。当前PB分位在80%以上的行业仅有食品饮料（目前维持2个月）。第二，低估值板块补涨的过程中，高估值行业通常并未跑输低估值行业。估值分化峰值之后，低估值行业可能有抬估值的补涨行情，但高估值行业由于有更高的增速，即使估值抬升幅度较小，但涨幅并不比低估值行业差。——因此，不管是短期还是长期，对于核心仓位，仍然建议保持对消费和科技龙头的超配，下半年如果由中美关系反复、疫情反复、美股波动导致的情绪式下跌，都是对消费和科技核心公司再配置的机会。