插上地摊神车的翅膀,五菱汽车迈入腾飞元年
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插上地摊神车的翅膀,五菱汽车迈入腾飞元年

2020年06月24日 17:22:02
来源:时时企闻网观

忽如一夜春风来,千家万户摆地摊。“地摊经济”瞬间火了起来。

地摊经济概念最先是在2020年两会上提出,政府对地摊经济的发声支持,让其一时之间成为了全民热议的话题。

在19世纪美国西部淘金热有一个有意思的现象,挖金子的不赚钱,赚钱最多的反而是卖铲子的。对于地摊经济这个风口而言,嗅觉最敏锐的那头狼“五菱汽车”,最先吃到了这块肉。

5月底地摊经济概念大火时,人民说需要练摊,五菱说,“人民需要什么,我们就造什么”。地摊神车“五菱宏光翼”就这样开始了大热,6月3日一天订车接单量超上月整月,后续的订单量也持续爆增。

在港股市场上,五菱汽车也一样火热,3日涨幅最高接近3倍。那五菱汽车到底是一家什么样的企业?这样爆炒未来还值得投资么?

五菱的逆转与破局

2007年广西汽车集团以存续的汽车零部件、发动机和专用车业务与香港上市公司俊山合资成立了五菱汽车,这就是我们目前在港股上看到的五菱汽车。

五菱汽车是全球百强汽车零部件供应商,也是西南地区大型汽车零部件供应商。他的大部分业务来源于广西汽车集团2002年与上汽集团和美国通用公司合资成立的上汽通用五菱。中国过去的运货神车“五菱宏光”就来源于上汽通用五菱。

这样说还是有些绕口,再简单点说就是,两者关系就是五菱汽车卖零部件给上汽通用五菱,上汽通用五菱才是卖车的那个。五菱宏光是上汽通用五菱的产品,而这次的地摊神车是五菱汽车的新产品。

看一家企业就得从这家公司的历史出发,才得以全面的看待问题。五菱汽车2016年巅峰的时候,主要就是靠着大客户上汽通用五菱收入增加带起来了。巅峰时候80%收入都是来源于大客户。

有句话说得好“成也萧何,败也萧何”。从2017年开始汽车行业竞争加剧,上汽通用五菱出现衰退的迹象。2017年,其累计销量同比下滑17.3%。宝骏品牌同比下滑24.7%,其余几款MPV也出现不同程度下滑,也直接导致了五菱汽车零部件业务的巨大下滑。

现在,在连年营收下降的背景下,五菱汽车要做的就是破局!扭转颓势!

众所周知买一只股票,买的就是预期,买的就是公司的未来。那么五菱汽车的未来值不值得投资?

我们接下来从公司的方向、公司的战略规划以及公司现在的状况等方面去评估,最后根据财务数据,去验证公司规划的可行性。

主要业务变革!拓展新客户

大客户上汽通用五菱,近年来也一直想破局。但是两个问题还是处理不好,一是五菱汽车主打的是低端市场,在消费者心中形成了固定印象。于是上汽通用五菱公司使用新的品牌宝骏系列做品牌升级的尝试,但是效果甚微;二是面包车的红利期过去了,因为消费升级和其他车的降价,影响到公司的主要产品业绩接连衰退。

大客户的难题无法解答,但五菱汽车还有活动空间。管理层给出的思路是,换个方向,切入其他客户的业务,把蛋糕做大。目前已经上线的项目和还在接触中的项目如下:

1、吉利有一款现象级新车吉利嘉际,它就是产自吉利汽车贵阳MPV基地,该基地产投资105亿,年产能能达到30万台。吉利汽车的部分配套产品就是由五菱汽车供应。

2、通过供应长城皮卡的车架业务介入长城汽车供应链,6月初车架配套设施安装测试完毕,日供货量也由30台提升到212台。这部分业务预计在2020年年报中会有不错的表现。

3、大力拓展了新能源零部件业务,包括重庆瑞驰,北汽福田等已合作客户,长城汽车、吉利汽车、上汽、比亚迪等客户都在紧密接触中。

4、这两年新拓展了印尼、印度两个零部件基地。其中印尼基地注册资本就达到了3000万美元。并且上汽通用五菱也将印尼基地作为海外业务的窗口。

5、近两年相继与法国佛吉亚在柳州设立了座椅、消排、内饰等业务的合资公司,与美国车桥设立合资公司生产电驱动桥等产品,开拓中高端市场。

这样做的优势就在于能降低单一客户依赖的风险。目前已经体现出部分效果,在维持收入的情况下,弥补了大客户带来的亏损,根据年报显示,目前在五菱汽车的所有业务中,大客户的业务已由最开始占据五菱汽车80%的业务量,已经下降到50%。

国六升级,千亿市场的空间

国六分为国六A国六B两个阶段,根据规划国六A要在今年7月1日全面执行,国六B计划2023年实施。预计后处理板块将有千亿市场,相对国五有600亿-700亿的市场增量。随着“国六”排放标准的正式实施进入倒计时,近日有关“国六”相关概念股也表现异常活跃。

国六相对于现有的国五标准提高了40%。升级后的国六标准极其严苛,对发动机技术的要求非常严苛。国五是2017年执行,到国六A仅间隔了三年,距离国六B只剩三年。目前车企刚更新完一批设备就面临淘汰,势必会加大造车的成本,并且要在短时间内完成技术革新与产品迭代,这本身对于车企就是一个巨大的挑战。

但对于现在的五菱汽车而言,最不缺的就是魄力。它求的就是这场东风,原先的市场一个萝卜一个坑,只有变革才能搅动市场,孕育出新的机会。五菱汽车在做的就是抢抓这个风口,提前占领国六发动机市场的坑,把蛋糕做得更大。

事实证明这一步走对了。从五菱汽车2019年年报获悉,自去年6月份起,公司国六发动机月产量已从不足5000台扩张到2万台的台阶。发动机及相关部件分部总收入达到26.32亿元,收入增加67.3%。最主要的是国六发动机业务这几年占公司业务比例提高了一倍到30%,对冲了部分零部件业务下滑的风险。目前五菱汽车发动机产品已实现上汽通用五菱、江淮汽车、东风汽车、长安跨越、北汽福田、奇瑞汽车的国六发动机批量供应。

而五菱汽车另外一家附属企业佛吉亚排气,正在量产销售符合国六排放标准并应用先进”绿色智行”理念打造的后处理系统三元催化器热端产品及冷端排气控制产品。一批集成了法国佛吉亚先进的排气控制技术优势,产品竞争能力强,市场认可度高的新产品也在陆续推出上市,将会进一步拓展其议价空间。

有关业内人士判断,随着各大主机厂客户国六产品陆续批量生产,相关有技术和成本优势的汽车零部件企业,带来的需求机会并非短期爆发,而是具有持续性、无明显周期性的利好。

整车业务传统格局下深挖细分市场

美国GDP发展到20万亿美元用了200多年,而我国从改革开放开始,仅用了30年就发展到将近14万亿美元,30年浓缩了将近200多年的发展,在这种高速发展的过程中,行业更新换代的速度十分快。谁要掉队,谁就出局。

汽车行业就是个例子,以国外先进的汽车行业作为参考,我国汽车市场存在细分程度不够、产品雷同、特色产品少等劣势。随着国民经济发展,分工越来越细化,差异化越来越明显,群众需求差异也大幅增加,以后对高附加值的需求将大大增加。

而五菱汽车的业务思路和行业变迁方向不谋而合。整车业务就在垂类市场去深挖寻找细分的蓝海,比如,五菱汽车2019年12月新推出的新能源物流车,一上市就获得了良好的口碑和销量,以及近期最红的地摊神车五菱翼开启厢式车,其原来的国五老款车型在2019年的销量就已同比增長31.7%。从年报上也可以看出整车业务发展的不错,2019年销量创历史新高,销量同比增长5.3%。整车业务总收入增长了6.6%,而税后利润增长了100%。

2020年6月,五菱汽车推出的翼开启厢式车又正逢“地摊经济”风口,直接点燃了资本市场对五菱汽车的热情,不光股价翻番,销量也是非常喜人。按照五菱汽车销售人员描述,就是接单接到手软,6月超数倍的同比订单量是肯定的,公司也已着手在柳州和青岛的基地扩大专用车的产能建设。

哪怕当下最热点的5G概念产品,五菱汽车也是早有准备,公司目前有智能共享观光车、5G智能驾驶观光车均已投放市场并落地试运营,2020年计划还将有无人驾驶物流车、轻卡冷藏车等新品推出上市。

深化技术能力,乘上新能源东风

新能源汽车处在上升通道中,政策扶持力道也最大,这个毋庸置疑。最简单的以深圳为例,汽油车摇号要2年才能上牌,而新能源汽车直接就可以上牌。

那么如何能在这个朝阳市场中占据一个有利的位置?

对新能源汽车行业探求根本,我们发现技术能力是绕不过去的坎,这是最核心的竞争力。譬如,电驱动等技术上的优势谁能领先,谁就能占据更大市场份额。而技术优势对于车企可以笼统的概括为两个问题,同质量情况下如何降低成本?以及如何能有更加先进的产品?

先进的产品方面,五菱汽车目前已成功自主研发新能源电动后桥、纯电动压缩机、电机、电控、电动后桥、三合一电驱动总成、增程器、混合动力系统等产品。准备在新能源电动车上大展身手,而且控股公司柳州臻驱作为新能源动力总成核心零部件生产企业,已获广西2019年新增战略性新兴企业认定。包括已SOP投产的汽车底盘零部件智能工厂等,都是获得过国家级奖项的高新技术。

五菱汽车是从自动化、数字化、智能化三个方面做了企业的改造升级。我们可以从成本数据和运营数据两个方面评估公司技术能力。部分数据如下:

1、员工人数下降30%。由13400人下降到9500人。

2、2019年全年生产效率提高20%,库存周期减少5倍。

3、制造成本下降20%。

4、最后2019年销售费管理费两项共节约1个亿。

我们根据公司官方资料搜索到另一组数据

根据这些数据不难得出一个结论,五菱汽车手握一堆新产品与专利技术。这些技术有效提高了公司的竞争力,降低公司成本。

而且,于2020年2月,五菱汽车完成了1.8亿元的供股募资,不仅使得公司的资金进一步充实,而且改善了公司的资产负债结构。

这些创新与开拓,使得五菱汽车在零部件及燃油车业务上的竞争优势更加突出,同时,五菱汽车已通过服务不同主机厂客户积累了丰富整车同步研发经验,在国家汽车双积分政策背景下,五菱汽车将有望成为国内少有的在燃油汽车行业积累最多、包袱最少、可以快速转型生产新能源整车的上市企业之一。

来源:投资家网

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