黄光裕归来？“光头首富”能否从头收拾旧山河

作者 | 武占国

来源 | 野马财经

据北京商报消息，黄光裕已出狱！消息不胫而走后，国美系公司股票价格再次飙升。

作为中国昔日首富，黄光裕入狱后，辉煌的国美迅速跌落，被阿里京东冲击、被苏宁反超，让出龙头之位，国美零售近三年更是亏损达80亿元。

十余年间，虽然频繁传出黄光裕出狱的消息，但是每次都被辟谣了，如今他真的出狱了，“首富”归来能否扭转乾坤？

北京东三环霄云路，国美总部便坐落在这里，野马财经（微信公号：ymcj8686）到访国美总部发现，员工仍正常工作，无人公开谈论此事。

来源：野马财经拍摄

作为众多北漂的梦想之地，北京承载着众多人的未来。

35年前，16岁的黄光裕随兄长黄俊钦背着装有收音机、电子表的旅行袋北上创业，先后辗转内蒙，后在北京珠市口开始经营一个国营服装厂的门市部，名叫“国美服装店”。国美的传奇就此开始。

经过兄弟二人的共同努力，国美逐渐步入正轨，快速发展着。1993年，由于黄俊钦、黄光裕对企业发展之路产生分歧，黄俊钦出走国美，通过新恒基集团投身于房地产，兄弟二人分道扬镳。

令人唏嘘的是，十多年后，二人却又殊途同归，先后入监狱服刑......

如今，伴随着一次次的“提前出狱”传闻，黄光裕如愿归来，面对此时早已不复往辉煌的国美，他能做什么？

“国美系”股票暴涨，出狱前动作不断

黄光裕出狱的消息不胫而走，“国美系”股票纷纷暴涨。截至发稿，国美零售上涨19.57%，报价1.65港元/股；中关村涨停，报价12.36元/股；*ST美讯涨停，报价8.58元/股；国美金融科技上涨51.35%，报价1.12港元/股；拉近网娱上涨62.3%，报价0.099港元/股。

来源：同花顺

两个月前，4月23日，*ST美讯（600898.SH）发布公告称，公司正在筹划重大资产重组，拟向北京美昊投资管理有限公司（以下简称“美昊投资”）出售德景电子100%股权。

野马财经（微信公号：ymcj8686）发现，国美通讯将其主要业务（ODM）剥离出去，上市平台几乎成为一个“壳”，此举被认为是清理上市平台。

就在国美通讯宣布重大资产重组的几天前，同为“国美系”的国美零售，宣布和拼多多的合作：由拼多多认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年。如果转股完成，拼多多将占国美已发行股份约5.62%，成为国美股东。

黄光裕出狱前，“国美系”可谓动作不断。

消息发布后，第二天开盘，“国美系”上市公司股价纷纷大涨。这次黄光裕和黄铮的首度合作，被投资者高度认可，在美上市的拼多多股价也出现了大幅上涨。

甚至有分析人士指出，未来零售电商时代，将形成“天猫+苏宁”、“京东+五星”、“拼多多+国美”，三分天下的格局。

不过，遥想当年，黄光裕掌舵的国美，历次扩张都是主动出击，大肆收购竞争对手；而这些年黄光裕不在的日子，却被步步紧逼，艰难求生，甚至成为别人的“标的”。

这次和拼多多的合作，是一次无奈，但更是一次机遇，一来，二者并无直接竞争关系，可以进行更深层次的合作；二来，后起之秀拼多多势头正劲，可以有效弥补国美的电商短板。

国美零售三年巨亏80亿

黄光裕出狱前，国美零售面临巨亏。

2020年3月31日，国美零售（0493.HK）发布2019财年年报，归母净利润亏损达25.9亿元，虽然同比亏损幅度有所收窄，但过去三年合计近80亿元的巨亏，已然抹平了2010年来，国美的全部利润。

与此同时，国美去年全年营业收入只有594.83亿元，而在十年前，其营业收入便已超过500亿元——2010年509.1亿元，2011年为598.21亿元。

十年时间，国美仍在原地踏步。

2010年，法院以非法经营罪，内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪对黄光裕判处14年有期徒刑，并处罚金6亿元，没收财产2亿元。

国美的黄光裕时代终结，后经过一系列斗争，黄光裕的妻子杜鹃上位，开始掌管国美的发展。

彼时的国美虽然已被苏宁超越，但是仍然难分伯仲。电商仍然处于起步阶段，即将迎来爆发。2010年2月，苏宁易购正式对外发布上线，苏宁全面推进电子商务的发展。而国美仍然在执行着黄光裕时期的大规模扩张战略，2011年国美新开门店达400家。

国美、苏宁门店数量对比 来源：齐鲁证券研究报告

这也为后来二者完全不同的发展方向打了前哨；国美的大幅亏损，也可以说从那个时候埋下隐患。

事实上，苏宁的电子商务战略相对于阿里、京东已经起步较晚，而国美更是于2012年才开始推进电商的布局，不得不投入更多的金钱、精力奋起追赶，由此产生的巨大投入也很快拖累了业绩，当年，国美一改连年盈利的势头，亏损5.97亿元。

此后，国美通过深耕线下渠道降低成本，重新实现了盈利，但最终，亏损还是不可避免地到来了。

“首富”入狱，国美走向下坡路

国美的下坡路，无疑要始于“光头首富”黄光裕的入狱。

2001年，是中国家电零售行业群雄并起的时代，北京有国美电器、大中电器，南京有苏宁电器、五星电器，上海有永乐电器，济南有三联商社。经过几年的混战，2006年，似乎要形成三分天下之势，第一国美，第二苏宁，永乐准备和大中电器联合对抗老大老二，形成三分天下。

该联盟最终被国美打破，国美捷足先登将永乐电器收购，永乐电器的掌门人陈晓也一同加入国美。巩固完行业老大的地位后，黄光裕甚至扬言，要并购苏宁。彼时，市场对于苏宁的传言四起，于是苏宁的掌门人回应称，如果有那一天苏宁将白送。

火药味十足，国美继续向苏宁发起攻击，本来苏宁准备收购大中电器，但是国美霸气的以更高的出价“狮口夺食”，将大中电器并购。

一片喧嚣之下，2006年，有关部门已经因银行骗贷案开始对国美展开调查，但被黄光裕一一摆平。然而，因为一个神秘女人的举报信，事件发生了戏剧性的逆转，黄光裕最终还是翻了船。

据《黄光裕真相》一书披露，该神秘女人是北京思峰律师事务所主任张玉栋的情人，张玉栋则是某部门郭姓巡视员的北大同班同学，而张、郭与黄光裕又有着非同寻常的关系。国美能在香港上市，二人给予了“帮助”。

随着该神秘女人对张玉栋的举报，有关黄光裕的调查便打开了一道口子，经过一系列取证，黄光裕最终被判刑，一系列贪腐官员也被绳之以法，相继判刑。自此，35岁成为中国首富，黄光裕的传奇也就此陨落，唯有江湖上仍然不断流传着他的传说。

从2008年黄光裕被带走调查，到2010年宣判，国美发展几乎停滞，陈晓上位后将主要精力用在了消除黄光裕影响，稳定国美大局。这两年，也成为苏宁弯道超车的关键时期。2009年，苏宁启动电子商务项目改版工作，次年上线，开始全面电商战略转型。

宣判后，黄光裕妻子杜鹃被判有期徒刑三年缓期三年执行，她重新将精力投入国美，经过一系列权斗，重掌国美大权，陈晓退出。

杜鹃掌权后，2011年国美扩张战略重新开始，次年斥资1200万元收购库巴网，开始了电子商务的战略布局。但显然，面对2013年的“电商大战”，国美的准备不足，刚收购的电商网站，还在磨合期，江湖格局已经大变，国美的对手不仅是苏宁，又出现了京东。

到2017年时，京东已占到全渠道份额的26.5%，国美屈居第四占比6.2%。

来源：广发证券

临危出战的杜鹃所面对的，是一个更复杂、更激烈的电器零售江湖格局。

妻子杜鹃，代夫“出战”

杜鹃，北京人，毕业于北京科技大学，她和黄光裕的相识于1995年前后。

彼时黄俊钦、黄光裕兄弟虽然已分开干，但是二人还是共享着北京分行的特殊关系，以便于获得更多贷款发展企业。二人通过中间人结识了时任中行北京分行行长牛中光，为兄弟二人在贷款方面大开方便之门。

当时年轻的杜鹃是中行北京分行的放贷专员，黄光裕要跑贷款，一来二去二人也就结识了。1999年前后，杜鹃从中行辞职，开始打理国美在香港的业务，并长期担任上市公司国美的执行董事。

2006年，牛中光被捕，由此黄俊钦开始被调查，黄光裕也被牵连，但是由于黄光裕的巨大能量，最后调查却也不了了之了。

两年后，黄光裕被公安机关带走一个月后，杜鹃也归案被监视居住，国美陷入内斗当中。正如前文所述，又经过长达两年的调查、审判，杜鹃成功脱身，重新将重心放回国美。2011年3月，陈晓辞去董事局主席一职，原大中电器董事长张大中接任该职，“黄陈之争”平息。

其实在2006年，国美的电商部门就已经成立，但是由于陷入内斗，错过了行业的最佳发展时机。2012年，国美陷入亏损，当时国美的幕后掌舵人杜鹃选择了深耕线下门店以扭转局面。

2013年，国美实现实现营业收入564.01亿元，一举扭转上年同期下跌的情况，同时归属净利润达8.92亿元。而同一年，苏宁实现全面转型战略，在电商大战中，实现线上线下同价，虽然实现营业收入高达1052.92亿元，但是净利润出现同比大幅下滑近9成，只有3.72亿元。

杜鹃的这一战略似乎扭转了黄光裕入狱后国美被苏宁压制的局面。

2014年-2016年，国美的营业收入分别为603.60亿元、645.95亿元、766.95亿，归属净利润分别为12.80亿元、12.08亿元、3.25亿元，2014年更是达到12.8亿元的阶段性高点。

然后，自此之后，便开始下降。2017年，国美零售再现4.5亿元亏损，就在很多人都以为，这次也和2012年一样，只是国美复苏之路上一个小小插曲的时候，2018年，国美再度亏损，这一次，是48.87亿元。

国美零售历年净利润 来源：东方财富

再算上2019年亏掉的25.9亿元，三年共亏79.27亿元。

归来后，能否扭转乾坤？

野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，国美的日子不好过，昔日的竞争对手也好不到哪里去。

苏宁从2013年全面转型后，净利润快速下降，但是2017年苏宁的净利润却高达42.13亿元，2018年更是高达133.28亿元，大部分是因为出售阿里巴巴股票所得。但是扣非净利润从2014年-2018年一直为负，分别为-12.52亿元、-14.65亿元、-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元。

苏宁易购历年扣非净利润 来源：东方财富

而国美、苏宁的共同竞争对手，却是新晋崛起的电商巨头，包括京东、天猫等。其中京东营业收入，从2012年不足500亿元，到2019年已上升至5768.88亿元。对传统的电器零售商的威胁冲击不言而喻。

苏宁、京东主营业务规模（单位：亿元） 来源：平安证券研报

2000年，黄光裕刚刚年过30岁，他拜码头结识了香港壳王许钟民，随后拿下香港上市公司，并将地产、零售置入上市公司，2004年，35岁便已成为中国首富。

据《北京青年报》文章，黄光裕是在2010年11月初，二审判决后一个月左右正式入狱，但如果以2008年11月27日被带走计，他已经“离开”国美超过4000天了。

纵观“国美系”5家上市公司——国美零售、中关村、国美通讯、国美金融科技、拉近网娱，其中4家已是处于连续亏损的状态，黄光裕一手缔造的国美帝国，需要一次“重生”。

只不过，10多年过去了，昔日在商界叱咤风云的光头首富，还能在出狱后重振国美吗？你怎么看，欢迎在评论区留言。

今天，野马财经创始人也在视频号上分享了从国美内部获得的黄光裕的消息，感兴趣的小伙伴，