谁在导演A股指数化走势：撑死胆大的，饿死胆小的，大多数人赚了指数不赚钱甚至倒赔钱的原因何在？

文/田方

出品｜公司研究室（ID：gsyjs8）

6月23日，端午节前，A股发生了一件不大不小的事。

当天，A股股王的桂冠悄然易主，贵州茅台挤下宇宙行工商银行，登上沪深两市总市值第一的宝座。数据显示，截至当日收盘，茅台总市值1.85万亿，工行1.83万亿，建行1.57万亿，茅台稳稳地独占鳌头。

这一天，沪深两市最火爆的板块依然是白酒医药， 在新冠疫情冲击下，吃药喝酒行情上半年可谓高潮迭起，正是在海内外大批资金推动下，贵州茅台终于成功登顶，成为A股有史以来第一位荣膺市值总冠军的酒王。

无独有偶，当日，雄踞深市总市值第一的是五粮液。一日之内，两大名酒称雄沪深两市，这在A股历史上是开天辟地的第一次。

（数据截至6月23日收盘）

这两年，围绕着贵州茅台的估值，市场各方分歧很大。 就是在多空争议声中，茅台酒的股价却震荡上行，如今股价已逼近每股 1 500 元，早已超过市场上飞天茅台每瓶 1 399 元的批发价，正向每瓶 2 500 元的零售价进军。

不管你信不信，A股市场就这样上演了一瓶酱香型白酒的传奇。

据有心人统计，茅台酒已创下数不清的第一：

自2001年上市以来，茅台每年都会大比例分红，除权后股价实现了20年46倍的上涨，最终登顶A股市值王。

2016年，茅台市值超越全球酒业龙头帝亚吉欧，成为酒业第一。

2019年，茅台市值超越可口可乐，成为饮料行业第一。

2020年，茅台市值超越全球奢侈品巨头LVMH（路威酩轩集团），成为奢侈品行业第一。

……

更让人觉得奇葩的是，早在今年6月11日，茅台酒的总市值就已超过贵州省2019年1.67万亿的GDP。 也就是说，贵州全省人民忙活一年，还赶不上茅台镇这家名酒企业在资本市场上的估值。

公开数据显示，茅台酒的毛利率多年来一直保持在90%以上，预收款占营收接近100%。难怪有人说，茅台不是在酿酒，而是在印钞，所以才供不应求。

一家有女百家求，贵州茅台倾国倾城，当属A股典型的白富美，一瓶茅台酒引来千万个“追求者”。

当然，世事无常，茅台酒今日能问鼎王位，明日也可能被别人挤下。 但这瓶酱香型白酒上演的资本传奇，却不能不让人深思：大资金为什么这么推崇吃药喝酒？一句简单的“机构报团取暖”恐怕还不能道透其内涵。

毋容置疑，在机构博弈日趋激烈的今天，A股市场正呈现出强烈的马太效应。

二级市场上，各个行业的龙头股，吸引了大批资金涌入，像美的集团这样的个股甚至被外资买爆，它们的股价越走越高；而大批质地一般的股票，长期无人问津，越来越边缘化，不少个股跌破每股1元的面值，面临退市的边缘。

贵的更贵，贱的更贱，A股股价的马太效应正摧毁以往齐涨共跌的市场格局。贵州茅台问鼎A股王位，就是这一效应的典型表现。

统计显示，截止6月23日收盘，沪深两市股价上百元的股票92只（前复权后）。

有人做了个百元股风格指数，成分股就是股价在100以上的股票。统计显示，从2018年10月以来，这个指数竟然跑赢了创业板指。而创业板指是这两年沪深三大指数中走势最强的。

（数据截至6月23日收盘）

（数据截至6月23日收盘）

这些走势强劲的高价股，基本上都是细分行业的龙头。

不过，与总市值排行相比， A股中的高价股，基本上都分布在大科技、大医疗、大消费领域。 除了最贵的酒贵州茅台，最另类的药长春高新外，游戏行业的吉比特、集成电路领域的卓胜微算是最有代表性的股票。

可以看出，深市的创业板、沪市的科创板已经成为百元股的黑马营。尤其是科创板，115只股票里百元股23只，占比高达20%。可以预期，随着深市创业板注册制的落实，创业板中的百元股也将快速上升。

公司研究室发现， 无论是总市值排列靠前的个股，还是这些百元股，它们有一个共同的特点，那就是基本上都是各大指数的成分股。这些个股的群体性走强，体现了当下A股大资金的选择，使得A股走势呈现出越来越明显的指数化风格。

这种指数化风格，一个最明显的特征就是，少数指标股一路向上，大部分非指标股徘徊不前，那些亏损股则堕入深渊。于是，就出现了眼下撑死胆大的，饿死胆小的，大多数人赚了指数不赚钱甚至倒赔钱的局面。

目前，A股的定价权基本上被外资与公募基金把控。 这些机构的投资动向就代表了市场的趋势，而指数化投资正是它们当下最主流的选择。

因此，有人以此提出有关A股最省心的投资建议：要么干脆只买百元以上的股票，要么直接去买指数基金，沪深300、中证500、创业板100或者未来的科创板50。

事实上，全球股市特别是美股，指标股走势强于大盘的历史已经100多年，大资金都爱白富美，看来A股也不例外。