美的集团：持有小米浮亏1.86亿，与供应商关系存疑

美的集团（000333）创始人、现年78岁的知名企业家何享健，近日在家中遭遇5名突然闯入者威胁生命安全的消息震动市场。

在这一事件的影响下，何享健家族实控企业现状走入大众视野。此前，飞鱼财经撰写了《解码何享健家族实控企业1丨美的置业：依托产业却没特色，融资成本资本化太激进》的稿件。（复习请点击）

今天，我们想来谈谈何享健家族实控的“旗舰”——美的集团，尤其是市场关心的“与供应商”关系。（为了客观分析数据，我们研究员特地研究了很长时间，才敢发稿）

在何享健被5名闯入者劫持的消息传出后，市场有传言：劫匪是可怜的供应商，长期结算不到货款，贷款了高利贷，几年都结算不到，活不下去了，冲到他家里闹，要死要活的。

传言解释：美的集团对供应商一直很苛刻，他儿子不接受制造业，制造业赚钱多辛苦。他开了个财务公司，所有美的货款都必须用这个财务公司的票据支付。供应商可以用应收货款来抵押向这个财务公司贷款，放款速度很快。也就是说，你压在美的的货款，太子爷可以给你一部分，但得另外给利息。

就在市场准备吃瓜围观时，美的集团官方微博辟谣，称有人故意捏造事实，将追究法律责任。

接着，美的集团董秘姜鹏在接受媒体采访时表示：供应商付款周期好于同行，上下游融资是公开定价。

在美的集团通过各条线发声的情况看，谣言里说的事似乎不存在。

而根据网易财经清流工作室的报道：所谓的财务公司在穿透后为美的集团的全资子公司。美的集团通过在供应商的货款中获利的“资金支持”业务，可能规模巨大。通过公开信息查询，供应商抵押给美的应收账款的登记，至少发现了70笔。——在这篇报道里，几乎肯定了美的集团在对待供应商上确实存在着“问题”。

但随后，从美的集团各方面传出来的观点是：制造业中，通过账期、财务等手段“挤压”供应商，是十分常见的。

飞鱼财经查看美的集团2019年报，希望能够看到更多的细节。

01

关于营收和利润

2019年公司实现营业收入2782.16亿元，同比增长7.14%; 净利润242.11亿元，同比增长19.68%; 扣非净利润227.24亿元，同比增加19.7%。

这一业绩增长幅度，跟其他“白马”行业不能比，毕竟是制造业，但是就在行业里的比较看，还是不错的。

需要说的是，中国家电行业尤其是大家电领域，已经结束高速发展的黄金期。当前被反复提及的只有“价格战”。

中国本土家电企业想要有更大的突破，只能靠“技术”。而目前，并未在行业任何一家企业身上看到“晨光”。

02

关于投资

美的集团在2019年有一项大家可能都没有关注到的情况，即其持有的小米股票在当期浮亏了1.86亿元。

这里有段故事。

2015年时，美的集团曾向小米定增5500万股。双方官宣为战略投资。

当时，美的集团董事长方洪波接受媒体采访时表示，看中的是小米的入口。“目前在中国我们还不能找到小米这样的企业。智能家电要不要接入手机，这个是我们肯定要考虑的。另外靠我们自己单打独斗肯定干不好的。”对于小米而言，美的则具有制造、物流、线下渠道网络等资源。

这两家关系中还有个第三者——董明珠和格力电器。格力电器一直是美的集团的强力竞争者。

2013年12月，雷军与董明珠在央视舞台上立下了赌注：赌小米5年之内销售额能不能超过格力电器，赌资为10亿元。

小米入股美的集团后，董明珠对外谈感想：“我急什么？美的偷格力的专利法院判它赔我两百万，两个骗子在一起，是小偷集团。”

2018年7月，小米在香港上市。但是上市后小米的股价就一直在跌，市值蒸发了近3000亿。直到最近小米发出拟回购的消息，股价才见起色。而这几年，美的集团的股价却一直在涨。

在双方互相持股的这笔投资中，小米有没有给美的集团带来预期中的流量不得而知，但是小米肯定是赚了的，而美的的浮亏能不能扭转尚未可知。

03

关于外汇投资

美的集团2019年报披露，持有的外汇衍生工具，当期亏了4亿多。这个怎么亏的公开信息看不出来，但是美的集团这么大公司亏了这么多确实有点意外。

需要说的是，当期，美的海外营收占比达到了42%。在国内市场饱和的情况下，海外俨然成了它最主要的战场。未来，美的还能跑多远，或者国外市场情况、甚至包括外汇管理能力，都决定了这个板块能给公司贡献多少收益。

04

关于和供应商关系

（也是最近外界最关注的）

先说结果，根据2019年报，美的集团与供应商的进行票据结算的比例确实过高。美的是怎么和供应商结算的，我们不详细说了，网易财经之前的报道比较详细。

就想谈两个点：一是制造业领域，企业对供应商确实存在在“账期”、“财务”等方面的挤压情况，说是行业问题也不为过。只是和格力比，美的集团确实太高了。这两年中小企业都不容易，这么高的幅度，肯定会给供应商们形成压力，说供应商们对美的集团“意见大”也不为过。此外，这两年企业喜欢搞供应链金融。说真的，供应链金融用的好，互利；用的不好（企业太贪心），损的是企业自己的口碑，额，还有“韭菜”，是为竭泽而渔。

二是美的集团与供应商的进行票据结算的比例确实过高这个情况，可以和另外一组数据结合起来看——使用权受限制的资产大幅增加（下图三）。美的集团真实的现金流情况或许并没有公开披露的那样好。

（图一）

（图二）

（图三）

文丨飞鱼资本市场团队